环氧乙烷触及历史低位，恐慌氛围逐步减缓

慧正资讯：2019年，环氧乙烷价格一路下滑，华东目前7000元/吨，离历史最低点6900元/吨一步之遥。2019年供需矛盾突出，市场区域格局分化明显，导致区域差价较大；且在区域差价过程中，区域博弈明显。影响今年环氧乙烷价格最主要因素是供需失衡，其次是原料乙烯价格低位以及乙二醇低位盘整，另外终端需求同比下滑也是影响环氧乙烷的关键。目前已经触及历史低位，能否刷新历史低位还需从历年经验角度出发，分析供需面的背景以及未来可影响到环氧乙烷价格的关键点。

从环氧乙烷价格来看，历史低点在2015年9月份6900元/吨，而时隔4年环氧乙烷离历史低位一步之遥，可见环氧乙烷供需矛盾突出明显。分析其跌价的主要因素有以下几点：

1. 乙二醇2019年度低位震荡，年内库存逼近历史高位

5月份乙二醇市场跌势为主，月末略有企稳。中美贸易摩擦升级，商品市场悲观情绪加重叠加产品本身基本面供应压力明显，而下游聚酯端受利润影响减产及检修增多，行业开工负荷明显降低，且终端织造环节订单不畅之下，聚酯成品库存压力难疏。受此影响，乙二醇价格一路回落，至下旬触及4200元/吨的低位。此后乙二醇供应端上释放收缩利好，外商因装置检修合约减量，国内供应商也有降幅、检修的计划，库存逐渐触顶回落之下，乙二醇价格提振回升。截至月末华东市场现货商谈4350元/吨，当月市场均价4353元/吨，环比跌6.60%。

解读：乙二醇作为环氧乙烷联产装置产品，起到调节商品量的关键作用；乙二醇今年走势低迷导致联产工厂的负荷向价值链盈利环节环氧乙烷倾斜；在倾斜过程中，环氧乙烷由于供应过于宽裕导致价格持续下滑，上半年环氧乙烷跌幅超过20%。

2. 乙烯价格下探，环氧乙烷成本支撑力度放缓

2019年1-5月份，据理论估算，环氧乙烷平均利润-70.44元/吨，较同期下滑94%。年内最高利润1355元/吨，最低点-1316元/吨。从今年环氧乙烷盈利水平看，环氧乙烷跌至谷底，利润空间下滑明显，利润下滑主要因素在于乙烯价格的下滑以及供应面宽裕后，环氧乙烷价格跌势明显。

3. 环氧乙烷区域差异化明显，下游竞争压力加大

2019年，环氧乙烷格局差异化明显，尤其东北区域今年环氧乙烷价格一改往年的最低价格，一跃登上最高区域价格。追其最根本原因在于，当地下游配套投产集中，对环氧乙烷需求量加大，当地供应供需失衡态势明显供不应求导致当地价格整体偏高。而华东区域则相反，华东去年下游配套跟进迟缓，上游环氧乙烷供应宽裕，导致当地环氧乙烷资源过剩后，价格在低点徘徊。

综合来看，环氧乙烷目前触及历史低位，市场恐慌心态逐步放缓；尽管目前市场仍存在一定的不确定因素，但是从工厂角度看，继续下滑的意愿并不浓厚反而挺市观望心态明显；短线来看环氧乙烷价格维稳是关键，长线看，由于需求面仍不稳，加之基本面利空因素犹存，所以谨慎入市，关注工厂最新消息指引。