山东省下发化工园区安全整治方案，优胜劣汰利好集中细分龙头

慧正资讯：山东省化工产业安全生产转型升级专项行动领导小组下发了《全省化工行业和化工园区安全生产专项整治行动实施方案》。《方案》明确，对因隐患问题排查整治不到位导致发生重大及以上生产安全事故的化工园区，暂停化工园区资格，一年内暂停办理除安全隐患整治和环境污染治理项目以外的新建、扩建项目相关手续。对问题严重的化工企业先停产、再整改。

山东省是我国的化工第一大省，根据2015年的数据，中国石油化工500强排行榜中，山东省达到104家，排名第二的江苏省有53家， 以绝对优势领先。

此次整治，一些小化工园区及企业很可能被关停，利好行业龙头企业。记者推荐关注以下两股：

万华化学：

公司2018年公司实现营收606.21亿元，同比增长14.11%，实现归母净利润106.10亿元，同比下降4.71%。19Q1公司完成重组，新合并口径实现营收159.52亿元，同比下降8.30%，实现归母净利润27.96亿元，同比下降45.98%。 公司主业MDI具备高壁垒，全球掌握MDI核心技术的公司只有万华化学、 巴斯夫 、科思创、亨斯迈、陶氏、东曹、三井等七家企业，前五家企业的产能占比超过88%。公司作为全球MDI龙头企业，遵循"三化一低"的发展战略，在做强MDI主业的同时，向石化产业链以及新材料等精细化学品产业链布局，成立六大事业部，积极打造全球化综合性化工巨头。 公司合并上市后拥有MDI产能210万吨，未来三年，公司计划依托新一代MDI制造技术，继续在国内增加80万吨产能，同时公司计划在美国建设40万吨MDI产能，除万华化学外，其他企业产能增长有限。 一体化产业园布局，依托石化加速多元化发展。公司依托自身低成本LPG原材料采购优势，布局石化产业链，打造C2/C3/C4下游产业，同时整个产业园与公司聚氨酯主业相配合，实现园区内部完全配套，在实现多元化发展的同时，还能大幅降低园区整体加工成本，继续深挖低成本护城河。 万华化学的核心竞争力之一在于其持续的研发投入，打造出高壁垒的产品线，能够有效地构筑下游护城河，确保公司盈利能力的稳定性。公司现有产品中的MDI，TDI，改性MDI，TPU等都属于高壁垒产品。我们认为长期研发投入将引发量变到质变的发展

瑞丰高材：

瑞丰高材是国内PVC助剂行业龙头企业。国内第一大、全球第二大MBS抗冲改性剂生产商，ACR加工助剂和抗冲改性剂也位居国内和全球前列。

目前公司ACR总产能7万吨（2018年改造新增1万吨），MBS产能3万吨，MC产能2万吨（预计2019年二季度满产），综合产能12万吨。公司沂源、沂水两个基地均成功入选山东省化工园区，为中长期发展铺平道路。

公司规划未来建设4万吨MBS抗冲改性剂（2万吨一期项目预计2019年10月投产）、5万吨新型高端耐候高透明高分子材料等项目。我们预计今年公司产量将达到20%左右的增长，而未来随着新产能投产，公司总产能有望在三年内翻番，持续保持较高的成长性。 随着WPC、SPC等地板墙板市场兴起，公司率先进入该行业，成为助剂领域主要的供应商。2016年以前，公司产品在传统PVC业务占60%左右，其他业务占40%，需求端面临明显的天花板；而目前WPC、SPC等全屋装饰材料方面占比接近70%，传统PVC管材、型材业务维持在30%。未来传统PVC业务预计维持稳定增长，而全屋装饰材料方面将保持较大的增长幅度，需求天花板打开。未来产能有望持续释放，为公司带来长期高成长。