平衡格局下 中国环氧丙烷市场现状及展望

慧正资讯：一、整体平衡，局部不平衡的供需格局

1、 整体平衡格局特征明显

表1 2014-2015环氧丙烷市场供需平衡表

单位：万吨

来源：隆众资讯

2014-2018年，国内环氧丙烷产能复合增长率为3.68%，而产量的复合增长率为9.80%，由此可见国内环氧丙烷装置利用率得到了很大提高；进口复合增长率为-12.16%，进口依存度呈现下行趋势；国内总供应量复合增长速率达到6.52%，表观消费量复合增长率为6.24%，虽然需求增速略低于国内总供应量增速，但仍保持较高的匹配度。

随着国内工厂开工率逐年提升，环氧丙烷市场自己率大幅提升，在国内经济增长速率明显放缓背景下，环氧丙烷下游需求量也由高速增长，逐渐进入平稳增长期，供需平衡格局特征表现越来越明显。但是局部地区因为上下游分布特异性，仍然存在局部不平衡状态。

2、 供应北多南少，提升空间仍存

表2 国内环氧丙烷市场地区供需表

单位：万吨

来源：隆众资讯

环氧丙烷工厂多集中于山东地区，而环氧丙烷下游最大的消费地却是在华东，从上表可以看出，北方地区无论产能还是产量均占据绝对优势，产量占全国的64%，而需求量却仅占36%，供需相对来说处于过剩状态，部分货源需要运输到南方地区，主要是华东地区消化。

南方地区，环氧丙烷市场需求量占据64%，产量却仅占36%，相对较大的需求缺口，其中华东地区表现更为突出，需求量占比达到50%，产能产比低至21%，供需极度不平衡导致华东地区成为国内重要的环氧丙烷集散地。由于华东地区自给率较低，因此北方工厂降一部分过剩产量运输至华东地区，另外一部分进口货源也通过华东港口填充到华东各省市。

3、 进口依存度虽降，总量再现增长

表3 2014-2018年国内环氧丙烷进口量统计表

单位：万吨

来源：隆众资讯

国外进口货源的填充，很大程度上缓解了华东地区环氧丙烷市场供小于求的状态。随着国内新增产能的投放，对进口货源的依存度逐渐减小，但是2018年环氧丙烷市场的进口量却呈现了小幅上升。

图1 2018年国内环氧丙烷进口国占比图

来源：隆众资讯

2018进口环氧丙烷主要来源地是沙特、泰国和美国，然而值得一提的是自2018年下半年韩国Soil装置投产，将一部分产能投放至中国，因此韩国进口国低位大幅度提升至1.1万吨，跃居第四大进口国。其装置稳定运行状态下，对中国每月输送环氧丙烷降在0.6-0.9万吨，2019年有望挑战沙特第一进口国地位。

由于国内环氧丙烷单价偏高，且下游聚氨酯行业发展势头较好，消费群体较大，近几年来国外新增装置进入中国套利热情将有增无减，但由于国内产量提升，市场竞争压力增大，部分进口商回收代理权，采取直供形式，减少成本支出。未来3-5年国内环氧丙烷进口货源虽有望继续增长，进口货源也将趋于多元化，竞争逐渐激烈。

二、需求量稳中有升，前景乐观

图2 2018年国内环氧丙烷下游消费占比

来源：隆众资讯

环氧丙烷消费主力军是下游聚醚多元醇行业占比达到78%之高。因此环氧丙烷下游消费增长依靠聚醚多元醇行业。

2018年聚醚多元醇工厂产能达到556万吨，产量为290万吨，较2017年增长6.42%。 丙二醇及碳酸二甲酯行业，两者同一套装置联产产品，产出比率为0.8:1，国内丙二醇装置产能为47.30万吨，产量为31万吨。醇醚中的PM和PMA种类，2018年PM的产能55.50万吨，产量为35.50万吨；PMA的产能为49万吨，产量为32万吨。阻燃剂，近年来需求增速缓慢，在2018年环氧丙烷消费占比中维持3%上下。

据统计，2019-2021年聚醚新增产能达到90万吨，截止2021年聚醚多元醇市场的产能有望达到650万吨。近几年来聚醚多元醇行业产能过剩，工厂多致力于调整产品质量，优化产品结构，提升行业开工率。在终端海绵、汽车、防水涂料及冷链保温行业支撑下，产量持续上涨，预计未来3-5年在国内经济增速放缓背景下，仍能保持较的增长势头。

三、新增产能遍地，市场重心向华东靠拢

表4 2019-2021年国内环氧丙烷新增产能统计表

单位：万吨

来源：隆众资讯

据统计未来2019-2021年国内待投放环氧丙烷新增产能高达301万吨。华东地区新增产能达115万吨，占比37%，稳居第一；山东地区位居第二，产能达68万吨，占比22%；华北及华南地区占比较小。主要原因就是华东地区下游消费量占比较大，供应缺口明显，吸引了各大企业在华东“近水楼台”抢占地理优势的兴趣。

此外，可以看出未来新增产能多以HPPO工艺和PO/SM工艺为主，其中几乎平分秋色。主要是因为环保要求愈加提升，氯醇法工艺已经不符合中国国情发展，而HPPO工艺流程短且环保，PO/SM联产工艺竞争优势大，收到国内企业的广泛青睐。

整体而言，环氧丙烷新增产能较多，未来供应量将得到大幅提升，但是新增产能工期存在不确定性，且下游聚醚市场消费量稳定增长，未来2-3年环氧丙烷市场供需平衡格局仍难以打破，但市场重心随着华东市场新增产能不断投放自给率降大幅提升，华东话语权降存在上升趋势。

四、价格运行区间收窄，利润仍属于佼佼者

图3 2017-2019年国内环氧丙烷价格走势图

来源：隆众资讯

2018年国内环氧丙烷年均价为11700元/吨，2017年同比上行11.23%

随着市场供应的增加，环氧丙烷市场供需格局平衡状态特征表现越来越明显，其中价格就是最主要的体现方式。2017年环氧丙烷市场价格波动大开大合，淡旺季明显，自下半年金陵亨斯迈24万吨/年环氧丙烷装置投产后，华东市场供应量大幅提升，推动环氧丙烷市场进入供需平衡格局。

2018年虽然整体波动区间上行，但价格波动幅度却有所有所收窄。由于环氧丙烷市场供需处于紧平衡状态，受各种因素影响敏感，2018年的环氧丙烷市场波动灵敏度也较2017年提高，因此波动的频率相应加快，周期缩短。

2019年行业开工率及产量进一步上升，上半年这种表现更为突出，但是价格波动区间却较2018年进一步缩窄。2019年上半年环氧丙烷市场均价为9763元/吨，同比下降16.77%。今年由于国际贸易争端影响，下游企业受到了较大波及，环氧丙烷市场供应量增长较需求量表现较为突出，因此市场价格运行区间较为明显。

虽然供应上升，价格下行是必经之路，但是未来3-5年在国外经济环境好转，国内需求稳步上升情况下，环氧丙烷市场价格仍将存在阶段回升的可能，保持适度调整范围。

图4 2017-2019年环氧丙烷市场利润走势图（山东氯醇法）

单位：元/吨

来源：隆众资讯

2018年环氧丙烷年均利润为2658元/吨，较2017年同比上涨7.65%。

环氧丙烷市场一直以来有着聚氨酯行情“常青树”的美誉，其盈利状况可见一斑。2018年环氧丙烷市场单价较高，盈利再创辉煌，全年利润运行区间大部分在2000-3000元/吨之间。然而由于市场供应逐步增加，环氧丙烷市场由供小于求逐步过渡到供需平衡，其利润表现也较往年下降。2019年上半年环氧丙烷利润平均利润1587元/吨，同比下降48.82%，利润运行区间下行至1000元/吨上下，虽然利润不可同日而语，但仍然属于众多化工产品中的佼佼者。由于环氧丙烷市场供应端并未达到过剩阶段，因此未来3-5年盈利仍将维持较为乐观的区间。

五、趋利避害，砥砺前行

无理论是环氧丙烷市场新增产能，还是进口量或者价格利润等等，总而言之，环氧丙烷市场拥有广阔发展空间的同时，也同样面临挑战，环氧丙烷企业竞争力的考验将愈加激烈。这就意味着一成不变就会被淘汰。

从未来新增产能区域布局可以看出，国内企业已经意识到华东地区重要需求地位，因此在产能及产量的填充下，未来华东地区在国内环氧丙烷市场的影响低位将进一步上升。

出口方面一直以来是环氧丙烷市场的一个短板，2018年环氧丙烷出口量为3.16万吨，仅占总需求量的1%。主要是由于国内环氧丙烷并未完全达到自给自足，另一方面是符合国家出口标准的只有HPPO工艺制环氧丙烷，因此出口在国内一直受到局限。在HPPO工艺得到大力发展的未来，打开出口通道不失为一种提升企业竞争力的方法。其次今年来在市场货源多元化，竞争趋势愈演愈烈格局下，环氧丙烷工厂上下游装置一体化，亦为产品提供较强的成本竞争优势。再者，国内的聚醚行业正在走向高端路线，高品质原料对其吸引力逐渐增强，因此提升产品品质，也可为产品打通更多的销售渠道。

另外，例如优化销售策略，改善氯醇法在环保方面的缺点等等，均可在日趋激烈的市场竞争中为企业争得一席之地。