立邦发布2023年成绩单 透露2024年将积极进行并购

慧正资讯：2月14日，立邦公布2023年第四季度和全年财报。财报显示，立邦第四季度销售收入同比增长8.4%至3567亿日元（约171亿元人民币）；营业利润同比增长23.5%至371亿日元（约18亿元人民币），销售额和利润持续大幅增长。按实际标准计算，销售收入增长6.0%，营业利润增长11.1%。

其中，立邦中国建筑涂料中，TUC的销售额增长了8%，TUB的销售额下降了1%。虽然立邦中国增收效果和原材料费用率有所改善，但是由于物流费和广告宣传费的增加，营业利润有所减少。汽车领域，由于产量持续复苏，日本和美洲的销量有所增长，而立邦中国的销量则因日本和欧洲汽车制造商产量下降而略有下降。

2023年立邦全年的业绩结果几乎与2023年11月向上修订的指导水平相同，销售收入和营业利润均创历史新高。2023年立邦全年销售收入为14426亿日元（约691亿元人民币），增长10.2%；营业利润为1687亿日元（约81亿元人民币），增长50.8%；合并税前利润为1615亿日元（约77亿元人民币），增长54.6%；归属于母公司所有者的本季度利润为1185亿日元（约57亿元人民币），增长49.2%。

即使在实际基础上，排除汇率和新合并的影响，立邦2023年全年销售额也实现了8.4%的增长，利润增长了约30%，这表明尽管各地区的环境很恶劣，但立邦的表现却非常好。此外，随着立邦不断推进为各地区销售渠道提供“整体解决方案”，其涂料相关业务也在稳步增长。

其中，立邦中国2023年全年销售收入为4827亿日元（约231亿元人民币），同比增长7.1%；营业利润为602亿日元（约29亿元人民币），同比增长72.3%。汽车涂料销售收入为504亿日元（约24亿元人民币），同比增长0.6%；通用涂料销售收入为4082亿日元（约195亿元人民币），同比增长9.1%；工业涂料销售收入为222亿日元（约11亿元人民币），同比下降8.1%。

分地区业绩

日本

汽车涂料的销售收益方面，由于汽车产量持续恢复，超过了前期。工业涂料方面，虽然产品价格上涨的影响进一步加深，但市场行情低于前期，结果与前期持平。通用涂料方面，虽然受到物价高涨带来的消费控制和低价产品需求高涨的影响，但随着产品涨价的深入，实现了增收。因此，立邦在日本本土的销售收入为2014亿日元（约96亿元人民币），同比增长8.3%；营业利润为191亿日元（约9亿元人民币），同比增长261.9%。

立时集团

关于汽车涂料的销售收益方面，在电动汽车市场的发展中，以日系汽车制造商为中心的汽车生产数量增长缓慢，但由于在汽车制造商和零部件制造商中所占的份额有所上升，超过了去年同期。通用涂料的销售收益方面，在中国，由于城市封锁解除，经济活动正常化取得进展，现有住宅的内部装修需求持续坚挺。此外，在新加坡、马来西亚、印度尼西亚等主要市场，产品涨价深入人心，收益比去年同期有所增长。

因此，立时集团的销售收入达到7715亿日元（约369亿元人民币），比去年增长8.9%；营业利润达到1103亿日元（约53亿元人民币），比去年增长51.8%。

多乐士集团

通用涂料的销售收益方面，虽然受到利率上升导致消费者需求减少等影响，但由于太平洋及欧洲地区产品价格上涨的影响，本年度的销售收益高于上年度。涂料周边业务的销售收益方面，虽然在欧洲随着政府支持政策的减少，ETICS(隔热材料)的销售停滞，但在太平洋，由于产品涨价的影响，销售额比上一年有所增长。

因此，多乐士集团销售收入为3603亿日元（约172亿元人民币），同比增长14.4%；营业利润为346亿日元（约16亿元人民币），同比增长16.7%。

美洲

汽车涂料的销售收益方面，在核心地区美国，由于以日系汽车厂商为中心的汽车生产数量的恢复以及产品涨价的渗透，本年度的销售收益高于上一年度。通用涂料的销售收益方面，由于受到美国经济和住宅市场低迷以及加利福尼亚州天气不佳的影响，与上一年持平。上述措施使该地区的综合销售额达到1091亿日元（约52亿元人民币），同比增长9.7%。由于计入固定资产出售收益，营业利润比上一季度有所减少，为71亿日元（约3亿元人民币），同比下降11.5%。

2024年全年业绩预测

假设汇率与2023年全年业绩保持不变，由于现有业务积极的市场份额扩张措施以及涂料相关业务的加强，立邦预计收入将增长约7-7.5%。此外，新合并的影响预计约为3.5%至4%，其中包括已完成收购的哈萨克斯坦Alina的一年贡献，以及目前等待监管部门批准的两家印度业务的六个月贡献，立邦预计两者的综合增长率约为11%，销售收入预计将达到1.6万亿日元，创历史最高水平。立邦作为“资产组装者”积累的成果正在稳步结出硕果，虽然没有纳入其盈利预测，但立邦表示希望在2024年继续积极进行并购。

营业收入预计增长约9%，达到1840亿日元，营业利润率预计为11.5%，与去年持平。按实际价值计算，排除一次性因素，营业利润率将与上年大致持平。假设原材料价格趋势将与上年基本保持相同，随着立邦采取积极措施扩大市场份额，立邦预计由于经营杠杆，利润率将有所改善，并且立邦预计这将用于再投资在促销和其他活动中。

至于新合并公司的利润率，假设2023年未经审计的全年业绩，哈萨克斯坦Alina的营业利润率将在20%左右，两家印度公司的营业利润率将在5%左右，预计营业利润率与合并基础上的大致相同。

原材料市场状况方面，虽然2023年第四季度价格/组合影响存在地区差异，但整体毛利率同比、环比改善，带动2024年全年业绩。立邦的预测假设原材料成本比率将小幅下降。全球范围内，由于需求下降，原材料价格在下降，经济趋势也越来越严峻，而且汇率可能会因地区而受到影响，所以有点难以一概而论。

立邦对于各主要板块业绩的预测：

在日本，尽管2023年出现大幅复苏，但立邦预计汽车销量将略有下降，因为汽车产量仍与上年持平，而通用和工业用途的市场份额由于市场状况略有复苏都将扩大。同时，由于海产品需求持续强劲，预计日本整体销量将小幅增长。在这种情况下，立邦预计日本全年的营业利润率将大致持平。

立邦中国继续实施以TUC为核心的增长战略，考虑到经济放缓，TUB不仅积极推动新建工程，还积极推动住宅和公共建筑外墙涂料业务，实现收入来源多元化，从而实现进一步增长并提高盈利能力。立邦还预计，随着一直关注的日本客户扩展到中国本地客户，汽车产品的销量将在2024年增加。立邦中国整体预计增长5%至10%，营业利润率维持与去年相同水平。

在除立邦中国以外的亚洲地区，销售额预计将增长10%至15%，而Betek Boya以外的销售额预计将增长5%至10%。尽管土耳其恶性通货膨胀会计的影响仍将持续，但营业利润率预计将保持与上年相同的水平。

对于多乐士集团来说，太平洋地区和欧洲的销售额预计将增长近10%，太平洋地区的营业利润率预计将持平，而欧洲地区的营业利润率将有所改善。在欧洲，立邦预计现有业务将增长5%左右，这得益于NPT的全年贡献。在太平洋地区，立邦预计现有业务将增长5%以上，立邦在2023年实施的小型企业收购也将增长贡献，导致增长略低于10%。

在美洲，立邦预计汽车应用的销售额将增长0-5%，通用产品的销售额将增长 5-10%。

最后，关于新合并的影响，立邦的盈利预测是哈萨克斯坦的Alina将贡献全年盈利，而印度两家公司预计将贡献六个月的盈利，预计两者将从2024年第一年开始贡献每股收益。