全美页岩油低成本区：米德兰北部、特拉华新墨西哥

2019年1月份，Rystad Energy的一份报告表明，WTI原油价格在50美金的位置，套保的头寸将会增加。一年后，该公司回顾美国页岩油盈亏平衡点的变化（P50）。

在该回顾报告中，WTI的盈亏平衡点，包含钻机、完井、租赁、生产税、许可费用以及管理费（运输、价差以及G&A）；利用Arps模型，预测每口油井的产量。价格体系为，凝析油气价格15美金/桶，天然气价格2美金/MMBtu，直到净现值为“零”（所谓净现值 (Net present value NPV)，是指一个投资项目的未来所产生的现金净收益的现值与投资现值的差额）；在计算中，年贴现率为10%。

     通过观察主要的原油及液体产品生产区（二叠纪、巴肯、鹰潭以及尼奥布拉拉）的油井，分析每年P50盈亏平衡点的演变；还可以看到每年的四分位价差，以说明油井经济的可变性。2013—2016年，原油生产的盈亏平衡点较好，原油平衡平衡点下降超过50%，主要是学习曲线、高级评价（勘探）以及油服价格下降；2016年后，P50的盈亏平衡点一直在45美金/桶上下，尽管发生轻微的通货膨胀。2019年，该公司评估，P50的盈亏平衡点首次跌破45美金/桶。不过，由于支撑剂、泵的操作费用会进一步下降，预计2020年P50的盈亏平衡点最低能再降1/4，即34美金/桶上下，考虑了G&A和运输费用等等（只要生产商的原油副产品，NGL能卖到15美金/桶，天然气能卖到2美金/MMBtu）。

图一 盈亏平衡点

2013—2019年，巴肯、奥布拉拉的盈亏平衡点也是下降的，但是，它们相对二叠纪，还是高的。上述区域的盈亏平衡点在46美金/桶上下。

2016—2018年，鹰潭的P50盈亏平衡点大约为49美金/桶，是几个区域中最高的。当前，鹰潭的P50盈亏平衡点约为49美金/桶。鹰潭靠近墨西哥湾区，但是，由于油井产量等原因，抵消了临近市场的优势。因此，多数大型生产商优先开发二叠纪。

图二 各区域盈亏平衡点

图三 二叠纪主要产区盈亏平衡点

图四 天然气及原油价格

•  Midland North: Pioneer Natural Resources (PXD), Encana (ECA), Chevron (CVX), CrownQuest (CRWN), Sabalo Operating (SABA) and Endeavor Energy Resources (ENDE)

 •Delaware New Mexico: Oxy (OXY), ExxonMobil (XOM), Mewbourne (MEW), EOG Resources (EOG)

 • Delaware TX: Chevron (CVX) and Felix Energy (FELI)

 •Bakken: Marathon Oil (MRO) and WPX Energy (WPX)

 • DJ Basin: Oxy (OXY)

图五 2019年各油田盈亏平衡点

高产并不意味着成本最低，即，原油产量高，并不是总能拉低操作费用。主要是，多数油井，高产意味着生产成本要增加。例如，OXY/APC公司的石油采收率就较低。同时，多数低成本的油井，其副产的凝析油气、天然气的收益，也能改善油井的盈亏平衡点，即实现开采出来的所有东西都卖出去，并尽量卖出好价钱。因为，上述区域的盈亏平衡点可以降至最低。

图六 2019年各油田产量