【视点】低估值条件下 乙二醇大跌可能性不大

【乙二醇】

昨日乙二醇内盘现货价格3725元/吨，较前一交易日下跌40元/吨。从基本面来看，供应的大幅收缩和需求的环比改善仍然是支撑乙二醇价格和基差走强的重要因素。但后期来看，乙二醇的供需矛盾仍然比较严重。一方面前期的检修装置将逐步重启，另一方面下半年多套乙二醇装置计划投产，远期乙二醇供应压力始终存在。当下的乙二醇到港量仍然保持在正常水平，市场所预期的因外盘检修集中而可能导致的进口减量或难以在8、9月出现，港口的堵港情况仍然比较严重，乙二醇显性库存也始终未能出现明显去化，反映出当下的乙二醇供需面并没有实质好转。整体我们认为，在短期供应减量与需求刚性共同支撑，以及低估值的条件下，乙二醇大跌的可能性不大，以区间震荡运行为主。长期来看，在面临产能过剩的压力之下，乙二醇未来难有很大的向上空间。

【聚烯烃】

昨日华东PP拉丝价格7700元/吨，较前一交易日持平；华北LLDPE价格7050元/吨，较前一交易日持平。LLDPE方面，前期检修装置陆续回归，加上新装置陆续落地，以及美国货源到港量增多，供应增量明显，下游工厂和贸易商对当前高价货源抵触情绪较大，因此8月LLDPE维持偏弱震荡的可能性较大。PP方面，前期检修装置陆续复产，国内产量持续增加中。虽然近期石化去库放缓，但库存尚在可控范围。下游需求力度有限，但刚需相对稳定，PP现货短期压力不大，但新增产能仍将持续压制PP01合约。总体上，PP供需矛盾尚未明显体现，短线市场应仍具备抗跌性，预计仍表现区间震荡运行。四季度随着新增产能逐渐落地，供应压力增大下PP存在压缩利润的空间。

【甲醇】

港口市场方面，日内随期货盘面窄幅震荡，纸货和现货商谈较为一般，需持续关注部分水域封航及后续到港等情况。我们预计后期到港量仍存在小幅下降的可能。内地市场方面，日内表现偏弱为主，其中，西北产区局部略微调低，消费区鲁南价格较上周五有所下滑，虽外围流入较少，然下游需求较弱。受恶劣天气影响，汶川、岷江等区段运输受限，近期川渝部分区间运费上涨，较之7月底部分上调30-80元/吨不等；物流运输成本上移导致到货成本走高。阶段性来看，9月合约交割结束后，2101合约属于预期推高后的高升水状态，期价短期难以继续推高。

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