山东赫达2020年收入13亿元 净利润同比增长60%

3月16日，山东赫达（002810.SZ）2020年的成绩单出炉。根据2020年年报，该公司实现营业收入13.09亿元，同比增长17.62%，归母净利润2.52亿元，同比增长60.02%。2020年度的利润分配预案为10转7股。同时，公司披露2021年一季报预计盈利0.73亿元-0.81亿元，同比增长90%-110%。自2021年至今，该公司股价涨幅超60%，截至3月17日收盘，收报55.56元/股，总市值为111.6亿元。

关于业绩增长的原因，山东赫达表示报告期内，公司调整产品结构，完善产品工艺，提升产品品质，逐步增加高附加值产品销售占比；持续优化客户结构，直销大客户占比逐年提高，客户粘性日益增强；现场技改精益求精，本质安全日趋提升，综合成本明显下降，产品毛利率水平得到有效提升。2020年，公司在抗击疫情的同时，为减少疫情对经营带来的影响，及时复工复产，利用国内外疫情时间差，及时调整国内外市场营销策略，最终实现经营业绩再上一个新台阶。

受益于国产替代：纤维素醚市场空间大

纤维素醚是一种以植物纤维素作为原材料的天然高分子材料，具有增稠、粘结、保水、缓释等功效。2019年，我国纤维素醚需求约55万吨，按应用领域可分为建材级、涂料级、医药食品级，其中建材级占比达30%以上，涂料级占比约28%、医药食品级占比约24%。其中，建材级纤维素醚已基本实现国产化，而涂料级、医药食品级纤维素醚目前主要被美国陶氏、美国亚什兰、日本信越、韩国乐天等外企垄断，国产替代空间较大。

山东赫达为国内少数拥有医药食品级纤维素醚生产能力的厂商之一，该业务凭借业内领先的成本优势拥有强劲的盈利能力。具体而言，山东赫达纤维素醚事业部实现营业收入完成10.13亿元，占总营收的77%。根据年报，该公司对于纤维素醚事业部2021年的营收目标为10.3亿元（不含税），合并完成营业收入为16亿元。

2019年植物肉全球市场空间121亿美元，预计2025年，全球植物肉市场空间到243亿美元。山东赫达2020年11月与高起在上海共同投资设立米特加食品科技有限公司，国金证券认为这将加快推进食品级纤维素醚在植物蛋白人造肉领域的应用。

物胶囊市场销量走高：助推山东赫达业绩高增

植物胶囊销量走高是山东赫达成绩骄人的重要原因。根据国金证券研报，目前全球每年空心胶囊约18.1亿美金市场，使用量大约1万亿粒，其中植物胶囊市场约4.91亿美元，消费量约1400亿粒。目前植物胶囊在欧洲一些发达国家已经得到推广，以每年20%左右的速度增长。

山东赫达是行业中唯一从上游纤维素醚做到植物胶囊产业链一体化的企业，成本、质量优势显著。子公司赫尔希胶囊销售收入由2017年的2943万增长至2019年的1.09亿元，2020年上半年公司植物胶囊销售收入达到9347万，同比增长64%。子公司赫尔希胶囊实现收入2.00亿元，年销售各类胶囊91.63亿粒。

2020年，子公司赫尔希公司分两次共投资3.05亿元，对原有生产线进行改造升级及智慧化提升，并对胶囊输送设备及研发中心进行升级改造，同时新建34条生产线，在提升植物胶囊产能的同时，可实现生产系统的全面智慧化提升，项目全部完成后，植物胶囊产能可达350亿粒/年，能够满足日益增长的市场需求，竞争优势将持续扩大。

根据2020年年报，山东赫达立下壮志，希望赫尔希公司完成销售收入3.56亿元（不含税），生产植物空心胶囊162亿粒，销售植物空心胶囊160亿粒。国盛证券研报表示，公司凭借一体化产业链拥有行业领先的成本优势，随着产能扩张市场份额快速增长，未来植物胶囊业务预计成为公司业绩核心增长点。

完成2020年度非公开发行：缓解公司资金压力

2020年11月份，山东赫达顺利完成了公司2020年度非公开发行股票，缓解了公司的资金压力。根据公开资料，山东赫达2020年度非公开发行A股股票事项于2020年7月份报送证监会受理，2020年10月份证监会审核通过，2020年11月份完成发行工作，本次非公开发行共计发行股票1064万股，发行价格为14.10元/股，扣除发行费用后募集资金净额为1.47亿元，全部用于公司补充流动资金，有效缓解了日常经营及新建项目带来的资金压力。

此次非公开发行的股票于2020年11月27日在深交所上市交易，截止2020年底，募集资金已全部使用完毕，相关银行专户已完成注销。