【视点】采购动力不足 聚烯烃震荡下行

策略摘要

期货走势持续弱势，加之终端需求未有明显改善，工厂接货刚需为主，对市场行情难起有效支撑，石化及贸易商让利报盘走量，然整体现货市场交易气氛清淡，小单成交为主。中游贸易商季节性去库慢，库存未能顺利转移至下游消化，导致上游的石化库存3月中旬去库特别慢。在宏观杀跌背景下，资金亦偏向配空现实差的品种。聚烯烃建议逢高做空，直至出口窗口大幅打开或基差大幅转正。

核心观点

■      市场分析

库存方面，石化库存78.5万吨，较上一工作日-0.5万吨。石化库存略有减少，中游去库速率仍较慢。

基差方面，LL华东基差在+80元/吨，PP华东基差在+30元/吨，基差近期持续走强。

生产利润及国内开工方面，PP生产利润原油制转为正，PDH制PP利润有抬升趋势。LL油头法生产利润保持为正，且有增加的趋势。

非标价差及非标生产比例方面，HD 注塑-LL 价差转负，LL开工率转升，HD 持续上升，近期PE开工率偏高。PP低融共聚-PP拉丝价差变化不大。

进出口方面，PE和PP进口窗口皆已关闭。

■      策略

（1）单边：聚烯烃建议逢高做空，直至出口窗口大幅打开或基差大幅转正。

（2）跨期：无。

■      风险

原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。