一文了解 麦加芯彩销售额/毛利率变化原因及在手/新获订单情况

慧正资讯，5月29日，拟募资8.73亿在上海交易所主板IPO的麦加芯彩，就审核问询函中的关于业绩波动、募投项目和主营业务等问询进行了答复。

关于2020年净利润增速大幅高于收入增速的原因

麦加芯彩回复称，2020年度净利润较2019年增加1.465亿元，速大幅高于公司同期主营业务收入增速，主要是因为2020公司风电涂料收入大幅增加且占比显著提高，而其毛利率远高于集装箱涂料所致。2019年毛利率相对2020-2022年毛利率偏低，主要是由于2019年集装箱需求处于十年来历史低位所致。

由于2022年四季度以来集装箱市场需求放缓，期后集装箱涂料的毛利率存在相比2022年度进一步下降的风险。但在宏观经济环境相对平稳、未发生国际突发事件、行业竞争格局稳定、原材料供应稳定的情况下，期后集装箱涂料毛利率大幅下降至2019年水平的风险较低。

从收入变化看，2020年度麦加芯彩的主营业务收入较上年度增加2.406亿元，增幅为34.55%。但其中风电涂料收入较上年度增加3.125亿元，增幅达到149.70%，其收入占比从2019年度的29.98%增加至2020年度的55.64%。风电涂料收入大幅增加主要系2020年为陆上风电项目上网电价享受国家补贴的最后一年，为了赶在2020年底前完成项目并网，风电企业纷纷“抢装”。

从麦加芯彩风电涂料业务与集装箱涂料业务毛利率对比来看，由于风电行业处于快速增长阶段，产品技术含量较高，且公司处于行业领先地位，因此毛利率较高；而集装箱行业属于周期性行业，市场更为成熟，相对风电涂料业务则毛利率偏低。

2019年集装箱涂料毛利率与2020-2022年相比较低的原因

麦加芯彩回复称，2019年毛利率相对2020-2022年毛利率偏低，主要是由于2019年集装箱需求处于十年来历史低位所致。2019年度至2022年度，麦加芯彩的集装箱涂料的单位价格、单位成本、毛利额、毛利率情况具体如下：

2019年集装箱行业处于自2010年以来的低谷。根据国家统计局数据，2010年至2020年间，中国集装箱年平均制造量为10,196.54万立方米，除2019年之外，各年度制造量均在9,000-13,000万立方米区间波动，而2019年集装箱年产量仅为7,236.40万立方米，需求的低迷导致麦加芯彩的2019年集装箱涂料业务毛利率较低。

2020年度，集装箱行业逐渐复苏，但是对于麦加芯彩来说，集装箱涂料收入下滑。主要原因在于：从终端客户角度，麦加芯彩在集装箱航运公司的客户认证覆盖及市占率相对较高，而租箱公司的客户认证覆盖和市占率则相对较低。2020年上半年受中美贸易摩擦以及新冠疫情突然爆发等因素影响，全球集装箱运输市场出现大幅波动，尽管下半年开始全球贸易开始快速恢复，但头部航运公司对资本支出决策相对谨慎，当年新增造箱量仍同比减少；而当年市场上新造集装箱订单主要来自于租箱公司。因此，尽管当年集装箱市场的造箱量有所增长，但麦加芯彩终端客户航运公司的新造箱需求下降，使得麦加芯彩收到的集装箱涂料采购订单减少。年度整体来看，下游箱量需求较低使得公司2020年度集装箱涂料价格水平依旧保持低位，同时由于单位成本有下降，使得年内毛利率略有提升。

2021年度，由于集装箱结构性和地域性短缺，市场需求大幅增加，麦加芯彩产能利用率较高，因此，麦加芯彩集装箱涂料的单位价格较2019年度上涨3.78元/KG，增幅达到21.37%，而单位成本的涨幅则相对较小，综合导致2021年度的毛利率较2019年度上升13.1个百分点。

2022年前三季度，集装箱市场相比2021年开始出现下滑趋势，但仍然处于相对较高水平，2022年第四季度，集装箱市场明显降温。虽然集装箱市场从2021年度的历史高位出现回落，但集装箱涂料年度均价仍保持了相对较高水平，较2019年度上涨4.17元/KG，涨幅为23.57%。另一方面，主要原材料价格波动较小，集装箱涂料的成本上涨幅度较为有限，以上两方面因素综合导致2022年度集装箱涂料的毛利率较2019年度上升10.95个百分点。

期后集装箱涂料毛利率是否存在进一步下降的风险

麦加芯彩称，2022年第四季度，由于2021年的“超额造箱”回流并投入正常使用，集装箱市场较2021年度的历史高位回落。目前来看，集装箱市场在未来一段时间内仍将处于调整期。与2022年全年相比，集装箱涂料毛利率存在进一步下降的风险，但是回落至2019年水平的风险较低。因为集装箱涂料市场竞争格局逐渐稳定，价格竞争风险较低；其次，客户端更重视产品的质量及服务，价格不是唯一考虑因素；再次，从产品价格端来看，麦加芯彩一直采取了均衡的定价策略，主要依据市场竞争情况来确定产品价格；最后，即使处于行业低谷，2022年第四季度及2023年第一季度集装箱涂料毛利率仍处于合理水平

未来一段时间内，麦加芯彩的集装箱涂料主要客户的销量和收入、毛利率水平可能仍处于相对低位，但预计随着全球经济复苏和国际贸易活跃度恢复，集装箱涂料主要客户的销量、收入水平将有望恢复增长态势，并维持合理的毛利率水平。

关于风电涂料业务的未来发展趋势

麦加芯彩表示，目前风电涂料主要客户的销量和收入预计将稳步提升，并将维持良好的毛利率水平。，从季度波动情况来看，2022年第三季度、第四季度公司前五大风电客户的销量、收入增长明显，并已经延续到2023年第一季度。

从收入和毛利率来看，风电涂料行业存在较高的技术门槛，麦加芯彩风电涂料产品经过十多年的行业积累和技术沉淀，产品技术成熟稳定，客户合作关系稳固，具有市场领先优势，议价能力较强。目前，国内市场的主要竞争对手仍以外资涂料巨头为主，其涂料定价水平相比公司产品较高。受国家扶持风电涂料的产业政策支持，风电涂料领域的国产替代趋势在一定时期内持续不变。预计在国内风电行业高速成长的情况下，麦加芯彩凭借优异的产品质量、良好的议价能力和领先的行业地位，风电涂料产品可以维持相对良好的毛利率水平。

关于集装箱涂料业务的未来发展趋势

麦加芯彩表示，2022年第四季度以来，海运集装箱需求从2021年的历史高位出现明显回落。2022年第四季度，公司集装箱涂料前五大客户的销量、收入和毛利率水平均有所下滑。

进入2023年，集装箱需求短期内仍将承压，市场将仍以消化2021年度的超量供应集装箱为主。

毛利率方面，集装箱涂料的毛利率不仅受到集装箱行业的整体需求影响，还取决于公司在行业内的议价能力、定价策略，而这与公司的产品质量、竞争地位高度相关。国内集装箱涂料市场集中度非常高，自集装箱行业“油转水”政策以来，集装箱涂料领域竞争格局相对稳定，四家头部涂料供应商占据了极大市场份额，行业在技术、质量、客户认可度等方面均存在一定的门槛。近年来，麦加芯彩占据的市场份额相对稳定并有所增长，在终端客户有良好的认可。

未来，麦加芯彩将在普通干式集装箱、冷藏箱的基础上，扩展特种箱、储能箱等应用场景与产品，进一步巩固自身的市场地位。麦加芯彩集装箱客户的毛利率短期内可能会有一定下滑，但长期来看，麦加芯彩预计能够维持合理的毛利率水平。

关于2022年末在手订单及期后获取订单的主要情况

风电涂料：截至2022年末，麦加芯彩风电涂料产品在手订单主要来自于中材科技、中复连众、时代新材、明阳智能、重通成飞等风电涂料主要客户，在手订单量合计约为633.72吨，对应平均单价约为50.73元/KG。

截至2023年4月21日，麦加芯彩累计获取的期后风电涂料订单情况如下：

集装箱涂料：截至2022年末，麦加芯彩集装箱涂料产品在手订单主要来自于中集集团、新华昌集团、胜狮货柜、富华机械等集装箱涂料主要客户，在手订单量合计约为1.53万TEU集装箱对应的涂料产品，对应单价约为1,413元/TEU。

截至2023年4月21日，麦加芯彩累计获取的期后集装箱涂料订单情况如下：

其他工业涂料：截至2022年末，麦加芯彩其他工业涂料产品在手订单主要来自于杭州本创科技有限公司、安徽金威尔工程技术有限公司、中建二局河北建设有限公司等其他工业涂料客户，在手订单量合计约为42.11吨，对应平均单价约为15.29元/KG。

截止2023年4月21日，麦加芯彩累计获取的期后其他工业涂料订单情况如下：

据慧正资讯了解，2023年3月，麦加芯彩正式提交IPO招股说明书，麦加芯彩拟在上海交易所主板IPO上市，麦加芯彩本次拟投资项目的投资总额约为9.28亿元，拟投入募资约8.73亿元，主要募投项目包括新建年产七万吨高性能涂料项目、麦加芯彩嘉定总部和研发中心项目、智能仓储建设项目、营销及服务网络建设项目、补充流动性资金。麦加芯彩创建于2002年，注册资本8100万人民币，经过二十年来不断的积累和探索，成为国内风电叶片、集装箱领域的涂料供应商。同时，该公司的涂料产品也广泛应用于桥梁、钢结构等领域。麦加芯彩在上海、南通设有两个生产基地，上海生产基地规划水性涂料产能为2万吨/年；南通生产基地规划水性涂料产能4万吨/年，油性涂料产能为2万吨/年，无溶剂涂料产能为1万吨/年。