【视点】2023年化学行业利润下滑 2024年谁吃肉？谁喝汤？

国家统计局1月27日公布的数据显示，2023年全国规模以上工业企业实现利润总额76858.3亿元，比上年下降2.3%。其中，化学原料和化学制品制造业实现利润总额4694.2亿元，比上年下降34.1%。

2023年化工行业整体表现平淡，在需求弱复苏与产能扩张背景下的供需矛盾加剧之下，导致价格重心进一步下移。在能源价格处于相对高位和需求负反馈压力下，行业盈利水平继续萎缩，并且处于2019年以来的最低水平。

2023年中国石化行业迎来投产大年。酚酮、双酚A继续处于高扩能阶段；芳烃链条二甲苯-PX增速较快；烯烃链环氧丙烷、丙烯酸、环氧乙烷增速均表现明显。2023年双酚A产能增速27.5%；二甲苯产能增速6.5%；丙烯酸产能增速4.62%。

2023年，国内化工行业在价格低位、盈利能力降低，以及新装置上马造成的竞争压力增大的局面下，部分行业落后产能淘汰速度有所加快。供需矛盾升级下，化工品出口增长趋势明显。钛白粉2023年出口量较2022年相比增长16.77%；环氧树脂2023年出口量较2022年相比增长57.12%；MMA2023年出口量较2022年相比增长7.09%；苯酐2023年出口量较2022年相比增长138.06%。

2024年谁亏损，谁盈利？

高利润是驱动行业扩能的最根本动力之一。2024年中国化工部分行业受亏损影响，投产脚步或放缓。从2024年1月份行业利润情况来看，钛白粉、二甲苯、MMA、正丁醇、辛醇、TDI等行业仍保持较高利润空间，但双酚A、环氧乙烷、苯酐、苯乙烯、环氧乙烷等行业亏损越发明显。

2024年1月国内化工行业样本利润情况：

钛白粉：金红石型钛白粉利润667元/吨。

二甲苯：异构级二甲苯利润在1087元/吨。

溶剂油：200号溶剂油毛利159元/吨。

苯酐：邻法苯酐生产毛利为-448元/吨，萘法苯酐生产毛利-427元/吨。

环氧树脂：液体环氧树脂毛利-277元/吨；固体环氧树脂毛利在-22元/吨。

双酚A：双酚A行业平均毛利-643元/吨。

MMA：ACH法MMA样本生产毛利2573元/吨，C4法MMA样本生产毛利902元/吨。

环氧丙烷：氯醇法环氧丙烷理论毛利104元/吨。

丙烯酸：丙烯酸利润为-306元/吨。

环氧乙烷：环氧乙烷外采进口乙烯生产企业平均利润-330元/吨；外采国产乙烯生产企业平均利润为-461元/吨。

环氧氯丙烷：丙烯法ECH平均毛利197元/吨；甘油法ECH平均毛利1470元/吨。

苯乙烯：苯乙烯非一体化装置利润均值为-387元/吨。

新戊二醇：国内加氢法新戊二醇行业利润35元/吨。

辛醇：山东辛醇样本生产毛利4981元/吨。

正丁醇：正丁醇生产利润2442元/吨。

TDI：TDI行业利润2300元/吨。

近期从多家企业发布2023年业绩报告，其中滨化股份2023年净利润同比预计降66.87%；宏昌电子预计2023年净利润同比减少37%-43%；卫星化学预计2023年净利润同比增长48%-67.31%；恒力石化2023年预计盈利69亿元，同比增长197.63%。

滨化股份表示期业绩预减的主要原因是2023年受下游需求偏弱、产能增加等因素影响，环氧丙烷、烧碱、氯丙烯、环氧氯丙烷、三氯乙烯等产品价格同比下降幅度较大，主要产品营业收入减少，导致2023年年度业绩预计同比减少66.87%。

关于净利润减少原因，宏昌电子认为主要是因为环氧树脂、覆铜板下游市场需求不振，产品获利同比去年同期减少，导致扣非后的归母净利润同比减少。

卫星石化则受益于轻烃产业链一体化生产企业优势，在功能化学品、新能源材料、高分子新材料三大领域展现新的动能，确保在产业链上的利益最大化，持续提升产业链一体化的技术创新优势。且卫星化学在建产能较多，2024年仍有多套装置投产。

恒力石化表示由于原油成本环境趋于稳定和改善，同时得益于煤炭价格中枢下行，油煤化一体的综合成本优势也加快凸显。另一方面，在全球“碳中和”背景下，受益于炼能供给收缩和下游相关需求的支撑加强，芳烃、油品等主导产品的价差改善明显并有望维持。

2024年恒力石化在建的160万吨/年高性能树脂、16亿平锂电隔膜项目、80万吨/年功能性薄膜项目等重点项目均进展顺利并陆续于2024年上半年投产，不仅将实现在高端精细化工品、光学膜、电子膜、锂电隔膜、电池电解液、复合集流体基膜、光伏背板基膜等在内的下游新材料产品产能的大幅提升，同时也将结束这一轮的资本投资高峰期，后续经营重心将更加突出精细化成本管控下的“优化运营、降低负债和强化分红”，持续打造高利润、高分红、低负债的价值型上市公司。

由此可见，在价格重心偏低，行业利润普遍下滑之下，产业链一体化企业保持较高盈利空间，但国内供需矛盾日益明显，未来行业拓能脚步将逐步放缓。