金刚化工100%控股迈图 韩国有机硅正在IPO冲刺纽交所

慧正资讯，3月28日，迈图高新材料集团（Momentive） 官方发布消息，称迈图将被韩国金刚化工（KCC）收购全部股权，迈图的另一股东方 SJL Partners LLC也将退出，迈图也将成为金刚化工集团的有机硅业务单元。

根据慧正资讯的了解，金刚化工此次全资收购，也为迈图IPO铺平了道路。目前迈图正在纽交所推进IPO，公司计划2024年5月在纽交所上市，目前已选定3家境外承销商，正在办理中。如果IPO成功，首要目标将是解决金刚化工自2018年参与迈图收购交易的借款融资问题。

韩国金刚化工是一家从事建筑材料、涂料、有机硅、玻璃和建筑业务的综合企业，其涂料业务年销售额在12亿美元左右，位列全球涂料行业销售额前20强中。金刚化工自2000年进入有机硅领域，并且在2004年实现了有机硅的商业化生产。金刚化工计划要在未来五十年内包括有机硅在内的硅制造业发展成公司最大的支柱产业，并要跻身全球四大硅制造商的行业之中。

自2006年起，金刚化工开始基于有机硅研发下游派生产品，比如化妆品中的有机硅，并开始供应给韩国国内外的化妆品企业，伴随着“韩潮旋风”的席卷全球，金刚化工在化妆品行业的有机硅产品销售额就达到1.3万亿韩元（9.59亿美元），位列全球化妆品有机硅销量第五名。

金刚化工位于春清南道瑞山市的有机硅工厂

金刚化工看到了有机硅市场的乐观前景，并开始加大在全球有机硅市场的布局。金刚化工把目光聚焦在当时全球第二大有机硅材料厂商迈图新材料集团的身上。成立于2006年的迈图高新材料集团，总部位于美国纽约，其有机硅及相关产品的产能规模位列全球第二，同时在石英、陶瓷等行业中也占据领先地位。其产品主要包括基础硅氧烷聚合物以及一系列添加剂，包括硅烷、特种硅油和聚氨酯添加剂，以及有机硅配方产品，包括有机硅弹性体和有机硅涂层材料等，广泛应用于汽车、电子、个人护理、消费品、航空航天和建筑等行业。

2018年，金刚化工联合Wonik、SJL组成韩国财团，出价31亿美元100%收购迈图。当时交易主要采用现金和借贷相组合的方式，于2019年上半年完成交易。除金刚化学之外，Wonik主要生产和销售用于半导体晶片的石英和陶瓷制品；SJL则是韩国一家投资管理公司。

另一方面，迈图获得更加长远的发展，并且最大限度地保障公司员工、客户、供应商和股东等利益，快速地融入了新股东的产业结构之中。2020年迈图剥离了其石英和陶瓷业务，SJL和Wonik成为剥离后的迈图石英科技公司的主要股东。作为资产整体剥离转让的一部分，Wonik已退出其在迈图有机硅业务中的股份，金刚化工成为迈图的大股东。

2021年，迈图将金刚化工在韩国、中国和英国的有机硅业务纳入迈图旗下，从而整合了双方在先进有机硅业务领域的综合实力和专业能力。随着金刚化工的有机硅业务出售合并至迈图，金刚化工对迈图的持股比例将增至60%。

完成收购，完成业务整合之后，迈图成为金刚化工关键的盈利业务和投资。但是随着2022年全球原材料价格上涨和资金高利率导致的融资状况恶化，金刚化工也面临着有机硅业务恶化的困境。

根据韩国时报（The Korea Time）的内容，金刚化工收购迈图时一半的资金都依赖借款，这导致其债务大幅增加。2020年，即收购一年之后，迈图的业绩和收购融资借款纳入了金刚化工的资产负债表中，公司的总负债从2万亿韩元（15.5亿美元）飙升到4.4万亿美元。

尽管债务增加了一倍多，但考虑到迈图在全球硅市场的良好表现，这并不是一个负担。但俄乌战争导致供应链不确定性影响硅原料市场，金属硅、甲醇价格上涨。由于这种不利条件，金刚化工的有机硅业务部门迈图2023年第一季度实现营业利润132亿韩元，但第二季度和第三季度分别出现160亿韩元和383亿韩元的营业亏损。由于有机硅业务表现不佳，金刚化工现金流恶化，公司通过短期借款填补缺口，导致其债务规模增加，三季度末达到5.48万亿韩元。

韩国金刚化工集团会长郑梦镇

金刚化工能否克服这一财务困难取决于迈图在纽约证券交易所首次公开募股 (IPO) 的成功。 IPO准备工作正在进行，预计将于2024年上半年上市。然而，由于第四季度的预期亏损，有机硅部门在上市前可能被低估的担忧仍然存在。

韩国时报还援引国内金融分析师的评论，尽管目前金属硅呈下降趋势，但由于在原材料大幅上涨时签订的合同，高价原材料会有长期滞后的现象。一旦高价原材料合同消失，预计2024年后有机硅业务的利润将有额外改善。