2023年盈转亏 保立佳建筑和防水乳液销售收入双线下滑

慧正资讯，4月25日，水性丙烯酸乳液供应商保立佳发布了《2023年年度报告》及《2024年第一季度报告》，保立佳在2023年营业收入总计22.69亿元，同比下滑28%，归母净利润为-3130万元，同比大幅减少646%，公司业绩呈现亏损状态。2024年第一季度保立佳实现营业收入4.84亿元，同比减少13%；归母净利润-2706万元，继续呈亏损状态，较去年第一季度亏损1525万元，亏损扩大。值得注意的是，保立佳第一季度经营活动产生的现金流量净额为-1.05亿元。

保立佳董事会拟定2023年度利润分配预案为，公司拟以100,030,605为基数，以资本公积向全体股东每10股转增4股，不送红股，不派发现金红利。

2023年，受经济环境和市场供需影响，全球建筑材料行业发展疲软，2023年建筑材料行业增速放缓，行业内公司盈利水平和资金周转能力降幅较大。就2023年度的营业收入下降和业绩亏损，保立佳表示，营业收入主要受主营建筑乳液销量下滑，销售单价下行影响，虽然2023年毛利率较2022年有所提升，但由于营业收入的大幅下滑，公司的毛利额同比下降3,686.71万元，同时，受研发投入以及管理费用中的人工成本、折旧摊销、咨询服务等费用增加的影响，导致2023年公司业绩亏损。

2023年重点产品经营盘点

保立佳主营产品为水性丙烯酸乳液，主要应用于建筑涂料、防水材料、纺织工艺、包装材料、木器涂料和金属涂料等行业。保立佳的水性丙烯酸乳液的重要分类产品包括，建筑乳液、防水乳液、纺织乳液、包装乳液和助剂及其他产品。

其中，建筑乳液营业收入14.16亿元，占保立佳总营业收入的比重达到62.41%；防水乳液营业收入3.94亿元，占比17.43%。作为保立佳的核心产品，建筑涂料乳液的营业收入同比下滑32.23%，产品毛利率为11.04%，较2022年提高了0.83%；防水乳液营业收入同比减少18.47%，产品毛利率为12.80%，同比增加2.73%。

毛利率方面的变化，保立佳表示，水性丙烯酸乳液的主要原材料包括丙烯酸丁酯、苯乙烯等化工原料，上述原材料的采购成本占丙烯酸乳液企业整体成本的比例较高，达到60%—65%左右。上游原材料的价格变动对公司的毛利率以及盈利水平影响较大，该等原材料价格主要受到市场供需状况、原油价格和国际形势等因素的影响，具有价格波动幅度大的特点，现阶段主要受供求关系影响。

市场需求、产能规模和竞争格局

在市场需求方面，水性丙烯酸乳液的主要应用于建筑涂料、防水材料、纺织工艺、包装材料、木器涂料和金属涂料等行业，上述行业市场需求与宏观经济的运行息息相关。水性丙烯酸乳液行业将受益于基础设施投资、老旧小区改造以及新应用场景延伸。尤其在新应用场景的延伸中，保立佳认为目前工业涂料领域水性化程度较建筑领域依然较低，在国家环保政策趋严、“油改水”等环保政策不断推进的背景下，工业领域水性涂料替代油性涂料将成为行业未来趋势。丙烯酸乳液在工业涂料中的应用包含水性集装箱防腐外面漆、水性汽车零部件防腐涂料等。

根据买化塑研究院的统计，2023年保立佳产能达41.83万吨，在行业内位居前列。在产能布局方面，保立佳在上海市、安徽明光市、广东省佛山市、山东省烟台市、四川省德阳市建立了五大生产基地，并且在湖北省应城市在建新的生产基地。保立佳以上述生产基地为中心，积极布局亚洲和全球市场。由于丙烯酸乳液的运输成本较高，丙烯酸乳液企业需靠近下游客户，上述产能布局能够快速、充分地响应客户需求并降低运输成本，同时有利于区域市场特殊产品的开发。

在产能规模方面，保立佳为丙烯酸乳液行业的头部企业之一，2023年随着安徽明光、湖北应城等生产基地未来相继达产建成，保立佳的产能规模将迈上新台阶，市场占有率将稳步提升。由于丙烯酸乳液行业内的规模以上企业较少，下游客户对丙烯酸乳液持续稳定的需求使保立佳具有一定的不可替代性。

根据买化塑研究院的分析，国内水性丙烯酸乳液市场呈现民营企业、合资企业、外资企业共同竞争的局面。其中民营企业占主导地位，产能占比约80%，外资企业产能占比约12%，合资企业产能占比约8%。民营企业拥有灵活的销售模式、高效的运营效率、广泛的产能布局和先天地域文化优势。同时，由于国内水性丙烯酸乳液市场的供给端和需求端仍以物美价廉的苯丙乳液为主，因此以生产苯丙乳液为主、其他乳液为辅的综合型民营企业在国内水性丙烯酸乳液市场中占据主要份额。外资企业多是国际巨头在中国设立的分/子公司，比如巴斯夫、陶氏化学等，其优势在于拥有先进的经营管理经验、雄厚的研发力量和资金，市场认可度较高，具有一定的品牌优势。因此，外资企业产品以优异的质量、较高的价格占据了国内高端水性丙烯酸乳液市场的一定份额。合资企业产能多集中在涂料大省。

目前国内水性丙烯酸乳液行业目前已高度市场化。行业内的企业拥有各自较为成熟的市场营销模式，其中民营企业产能布局较广，拥有完善的销售渠道，形成了以直销为主，代理商销售为辅的模式；外资企业以代理商销售为主；合资企业采用直销与代理商销售相结合的模式。国内丙烯酸乳液生产技术体系较为成熟，掌握核心技术的头部企业会持续进行技术研发和生产工艺的优化，能够保持其生产技术的先进性和市场竞争优势。相反，由于丙烯酸乳液行业对安全、环保要求越来越高，且生产技术水平不断更新，在国内丙烯酸乳液生产厂商众多的市场环境下，中小落后产能将逐步出清，市场集中度将不断提高。

2024年经营规划

基于对于上下游变化趋势的判断，以及同行业市场竞争格局的认识，保立佳将现阶段主要目标锚定在：提升盈利能力和优化产能布局。在提升盈利能力方面，公司将加强库存商品的管理，在合适时机储备合理的库存商品，加大现产现销的比例。

保立佳将继续提高内部管理效率，优化现有产品的配方体系和工艺水平，降低公司单吨产品成本，提升单釜产量，实现降本增效的目标。

保立佳表示，将持续强化公司研发团队，一方面针对原有的建筑乳液、防水乳液等产品满足下游客户需求，开发生物基、五合一净味等高端产品；另一方面，公司将组建新业务团队持续研发除丙烯酸体系之外的其他水性乳液产品。以原有产品的升级换代和新产品体系的研发推广为技术驱动，提高产品附加值，提升公司整体毛利率。

在优化产能布局方面，安徽明光生产基地已于2023年下半年试运行，湖北应城生产基地已进入项目设计阶段。伴随上述生产基地的投入使用和开工建设，未来公司全国产能布局将更优化，能更快速地响应客户的订单需求，产品运输半径也将进一步缩短，从而降低公司的单位运输成本。更完善的产能布局也将增强公司整体的市场竞争力，提升保立佳的市场份额。除了优化国内产能布局外，后期保立佳将在第三个十年建设“世界的保立佳”规划的指引下，通过资产收购、自建工厂等多种方式在国外投资建厂，积极拓展国外市场，实现销量持续增长。