TDI/烧碱遇产能瓶颈 PC释放稳定沧州大化2023年收入

慧正资讯，2023年，沧州大化实现全年营业收入48.67亿元，同比减少了0.95%；归母净利润实现1.90亿元，同比大幅减少54.68%；扣非后归母净利润为1.88亿元，同比减少54.91%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.38元（含股）。

沧州大化主要经营产品为TDI（甲苯二异氰酸酯）、液碱（氢氧化钠液碱）和PC（聚碳酸酯）等产品，目前拥有年产15万吨TDI、10万吨PC及配套的16万吨烧碱、造气原料气、20万吨双酚A等相关产品链相衔接、上下游原料相配套的生产规模。

受2023年下游需求和产品价格的影响，TDI和烧碱产品，销量和销售额均出现下降，聚碳酸酯产品随着产能释放，销量和销售额逐步增长。

TDI

2023全年，沧州大化生产TDI共16.18万吨，同比减少6492吨，减少3.86%；销售TDI16.10万吨，同比减少8774吨，减少5.17%；实现主营业务收入24.77亿元，减少9.02%；毛利3.21亿元，减少1.42个百分点。

目前国内TDI产品生产企业有5家，分别是上海科思创31万吨、上海巴斯夫16万吨、万华化学75万吨（包含烟台万华30万吨、万华福建30万吨、万华新疆15万吨）、沧州大化15万吨、甘肃银光15万吨、（烟台巨力和连石化工装置长期停产，产能暂不计入）。2023年国内TDI设计产能约152万吨。

近几年，伴随TDI产品上下游产业链逐步完善，行业一体化趋势逐渐明显。国内TDI在下游产品主要集中在海绵和固化剂领域，终端市场近年来最大的变化点集中在新能源汽车及软体家具线上消费两个方向。2023年国内TDI表观消费量约93万吨。随着中国经济的快速发展，海绵、涂料、胶黏剂等行业逐渐规模化，需求也将继续增长。预计到2028年，国内TDI表观消费量将达到108万吨，年均增长率3.3%。

烧碱

2023全年，沧州大化生产离子膜烧碱48.62万吨，同比减少3.45万吨，减少6.63%；销售离子膜烧碱30.91万吨，同比减少3.61万吨，减少10.46%；实现主营业务收入2.4亿，同比减少30.79%；毛利1亿元，同比减少11.02个百分点。

沧州大化烧碱产能为16万吨（折百计算），最大需求行业为氧化铝，约占总需求量的三分之一，主要供应给河北省以及山东省周边的下游直接客户。

PC

沧州大化全年生产PC产品9.70万吨，同比增加2968.吨，增加3.16%；销售PC产品10.18万吨，同比增加1.2万吨，增加13.42%；实现主营业务收入12.92亿元，同比减少17.07%；毛利1.31亿元，同比减少10.88个百分点。

2023年公司PC产能10万吨，约占国内总产能的2.9%。公司PC装置全年保持高负荷稳定生产，配套生产下游原料20万吨/年双酚A，具备硅PC、溴化PC等特种PC生产能力。2023年，公司依据成功量产6%硅含量共聚硅PC和溴化PC的先进经验，继续开展共聚PC研究。实验室进行研究合成20%硅含量硅PC、薄壁阻燃共聚PC、耐候型共聚PC，坚定不移地走“高质量、高附加值、差异化”高端产品研发路线，打破沙比克对共聚PC的技术垄断，填补国内空白。通过实验，实验室初步合成硅含量在20%左右、硅油反应率大于90%的共聚硅PC，高硅含量共聚硅PC项目取得阶段性成果。改性PC方面，沧州大化围绕汽车领域开展实验研究，研究开发出抗UV级PC、高黑亮PC，该产品具有熔融指数高，流动性能优异、表面光泽度高、表面无麻点，黑度高，易加工成型，可加工成型大型制件，不透光可进行镭雕等特点。目前高黑亮PC产品已经作为公司的成熟产品，投入市场，反应良好。

根据买化塑研究院了解，2023年底国内PC生产企业共计16家，合计产能约343万吨/年。分别为嘉兴帝人15万吨/年、科思创55万吨/年、上海三菱10万吨/年、燕化聚碳6万吨/年、浙铁大风10万吨/年、鲁西化工30万吨/年、万华化学50万吨/年、利华益维远13万吨/年、中蓝国塑10万吨/年、湖北甘宁7万吨/年、盛通聚源13万吨/年、浙江石化52万吨/年、中沙天津26万吨/年、海南华盛26万吨/年、平煤神马10万吨/年以及沧州大化10万吨/年。

2024年第一季度

2024年第一季度，沧州大化实现营业收入12.45亿元，同比增加8.28%；归母净利润为2029万元，同比减少71.71%。主要受产品售价下降的影响，造成了企业收入增加，但利润下滑的现状。

从产品销售数据上看，沧州大化TDI、离子膜烧碱和PC在第一季度的销售价格均大幅低于去年同期价格水平。