行业下游需求边际改善显著！桐昆股份净利润同比增长911%

8月28日，桐昆股份发布2024年半年度报告。根据报告内容显示，上半年桐昆股份营收482.15亿元，同比增长30.67%，净利润10.65亿元，同比增长911.35%。

对于营收大幅增长的原因，桐昆股份表示主要系销售数量增加所致。而对于净利润大幅增长，桐昆股份表示主要系2024年上半年随着国内稳增长政策的持续发力，涤纶长丝行业下游需求相较于2023年上半年边际改善显著，产品销量与价差有所扩大，行业整体处于复苏状态。

公开资料显示，桐昆股份主要从事各类民用涤纶长丝、坯布的生产、销售，以及涤纶长丝主要原料之一的PTA（精对苯二甲酸）的生产，并向上游延伸参股投资浙石化20%股权，形成炼化-PTA-聚酯-纺丝-加弹-纺织全产业链布局。

目前，在PTA方面，桐昆股份子公司嘉兴石化以及嘉通能源分别拥有一套KTS科氏技术（原英威达）P7+技术180万吨，P8技术240万吨，两套P8++300万吨产能设备，合计PTA产能1020万吨，已实现PTA原材料自给自足。

在聚酯长丝方面，桐昆股份目前主要有：桐乡总部生产基地、桐乡洲泉生产基地、湖州长兴生产基地、江苏南通生产基地、江苏宿迁生产基地、新疆生产基地等。截至报告期末，公司合计拥有1300万吨聚合产能、1350万吨长丝产能，长丝产能及产量位列行业第一。

分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，涤纶预取向丝收入301.90亿元，同比增长33.20%，占营业收入的62.62%；涤纶牵伸丝收入73.34亿元，同比增长54.86%，占营业收入的15.21%；涤纶加弹丝收入43.01亿元，同比增长14.59%，占营业收入的8.92%。PTA收入38.08亿元，占营业收入的7.9%。

2024年上半年，桐昆股份毛利率为6.19%，同比上升0.25个百分点；净利率为2.23%，较上年同期上升1.90个百分点。

分产品看，涤纶预取向丝、涤纶牵伸丝、涤纶加弹丝2024年上半年毛利率分别为5.61%、7.86%、10.45%。PTA毛利率为1.8%。

对于下半年涤丝行情走势，桐昆股份表示下半年涤丝新增产能依旧较少，供需压力主要在7-8月的相对淡季期，下游在偏弱订单和高温因素影响下降负，进而影响涤丝的需求走弱。与此同时，当下涤丝社会库存集中在上游涤丝工厂。淡季的价格支撑主要在于涤丝工厂对库存的忍受程度和减产降负的执行度；供需和成本支撑都偏弱些。而8-9月或是下半年需求启动期，供需会有一定的提升，加原油端和成本端或有一定的配合的话，涤丝价格和现金流有一定的带动性。11-12月，季节性订单结束后市场寻求新的方向，届时隔年的春夏订单情况以及原油和成本端的运转有待观望。

展望未来，桐昆股份表示将始终践行“跟着国家战略走，跟着政府规划走，跟着市场需求走”的发展战略，勇担“行纤维之事，利国计民生”的使命，坚定不移走好“化纤”这条民生路，同时继续拓展行业，不忘初心，行稳致远，持续增强自身核心竞争力，逐浪进取，勇毅前行，用更好的经营业绩回馈广大投资者和社会。