【视点】从一吨赚3000到亏损1000 BDO改产丁酮背后藏着的“生意逻辑”

BDO过剩 宇新股份改产丁酮

近日宇新股份发布2024年前三季度业绩报告，2024年前三季营收约56.91亿元，同比增加21.96%；归母净利润约2.62亿元，同比减少31.33%。

宇新股份此前表示，现在BDO全产业链过剩，目前公司BDO装置（宇新新材12万吨BDO装置）正在改为仲丁酯加氢生产酒精和仲丁醇，仲丁醇脱氢生产丁酮，较其他工艺路线有竞争优势，效益会比较好。顺酐开工之后，BDO才有希望开下去，我们希望是装置既能开下去，并且还有经济性。顺酐重点在于生产成本的竞争，每一个环节对生产成本的把控都很重要。

宇新股份此前表示，现在BDO全产业链过剩，目前公司BDO装置（宇新新材12万吨BDO装置）正在改为仲丁酯加氢生产酒精和仲丁醇，仲丁醇脱氢生产丁酮，较其他工艺路线有竞争优势。该项目采用仲丁酯加氢的工艺生产丁酮，在成本上有较大优势，该项目产品的投产提高了宇新股份产品附加值，成为宇新股份新的利润增长点；有利于缓解BDO等产品产能过剩的困境；该项目首次使用宇新股份自产的催化剂，目前催化剂使用性能良好，装置运行稳定。

从一吨赚3000到亏损1000

目前国内BDO产能已明显过剩，截止至2024年上半年，BDO新产能70万吨/年，中国BDO总产能达423万吨/年，处于近十几年高点，国内BDO炔醛法毛利呈减少趋势，上半年BDO炔醛法毛利润383元/吨，同比大幅下降83%。下半年仍有7套BDO装置计划投产，届时2024年BDO总产能在532万吨/年，产能过剩加剧。新增产能导致竞争压力加剧，BDO低位震荡进而带动利润空间缩窄，甚至部分工厂陷入亏损状态。2023年BDO炔醛法毛利润最高可达近3500元/吨，截止至10月电石制炔醛法BDO理论毛利-1024元/吨。

相较之下，丁酮市场供需处于紧平衡状态，支撑丁酮价格稳步上行。2024年上半年国内丁酮出口量大幅增加，成本下降的同时，丁酮行业利润值得到修复，2024年上半年丁酮行业平均理论利润值626元/吨，同比上涨188%。下半年原料醚后碳四价格下行，丁酮工厂成本压力减弱，丁酮行业依然保持较高盈利空间，截止至10月底，丁酮工厂利润值在1090元/吨。