鼎际得38.6 亿贷款获批！这一塑料新材料国产化进程加速

1月9日，辽宁鼎际得石化股份有限公司（简称：鼎际得）发布公告称，因经营发展需要，公司控股子公司辽宁鼎际得石化科技有限公司（简称：石化科技）与项目贷款银团成员行（中国建设银行股份有限公司大连市分行牵头的13家银行）于近日签订了《辽宁鼎际得石化高端新材料项目银团贷款合同》，向银团成员行申请贷款总计本金额不超过38.6亿元人民币，贷款期限为首笔贷款资金的提款日（含）起96个月。鼎际得为石化科技在主合同项下38.6亿元人民币的债务提供连带保证责任，担保期限为自主合同项下全部债务履行期限届满之日起三年。

POE项目获38.6亿银团资金支持

据了解，获得38.6亿银团资金支持的石化科技，主要承担鼎际得高端新材料项目的投建，是鼎际得布局第二增长曲线的先头兵。该项目主要产品为POE（聚烯烃弹性体）和α-烯烃等。

公开资料显示，鼎际得高端新材料项目规划投资120亿元，其中POE项目总投资56.63亿元，其中公司自有资金出资占比为30%，通过固定资产贷款等形式融资70%。

根据此前公布的信息显示，鼎际得1#20万吨/年POE项目已于2024年1月30日取得批复，于2024年3月开工建设，预计2025年6月完工，2025年9月投料生产。

2#20万吨/年、30万吨/年乙烷制a-烯烃前工段、配套罐区及公辅设施项目计划于2025年10月开工建设，预计2027年9月完工，2027年12月投料生产。

远期规划项目建设2#α-烯烃装置、二氧化碳制烯烃装置、40万吨/年PE装置、2#火炬及相关辅助设施和公用工程。项目计划于2027年12月开工建设。

根据披露的项目工艺流程显示，该项目外购美国乙烷，从美国海运通过长兴岛石化产业基地码头进入园区管廊后经由厂区乙烷乙烯管廊出入口进入罐区，循环乙烷来源为高端新材料项目（一期项目）的α-烯烃后工段及20万吨/年1#POE装置和20万吨/年2#POE装置。

分析表示，鼎际得POE项目将解决部分国产化替代，公司项目进展较快、产能较高，具有一定的先发优势和市场竞争力，未来将成为公司主要的业绩驱动力，并带动公司实现业务结构的优化和升级。

核心长周期设备已从海外发货

在业内与市场人士较为关心的核心设备采购方面，鼎际得在互动平台表示，POE项目相关的各类设备均已完成采购，各类动、静设备已经在陆续到场进行安装。其中，核心长周期设备已从海外发货，预计将于春节前后到场。

项目进度方面，鼎际得表示，项目整体建设方面正在稳步推进。截止目前，项目的基础设施建设部分已全部完成，现场所用的钢结构管廊的搭建已接近尾声，压力罐区已建设完成，原材料所需的低温乙烯储罐均已浇筑封顶，POE主装置、变电站、机柜间、中央控制室、中心化验楼、循环水站、包装厂房等共30个建筑物均已完成封顶。当前主要进行各类设备的建安及室内装修工作，确保项目如期投产。

业绩来看，2024年前三季度鼎际得营收为5.67亿元，同比下降3.33%，净利润为0.11亿元，同比下降77.72%。

对于净利润大幅下滑的原因，鼎际得表示2024年3月份正式开工的高端新材料项目仍在建设投入期，致使期间费用方面带来一定影响。

财报显示，前三季度，因该项目正在投入期导致公司财务费用增加至582.43万元，而去年同期的财务费用为-301.93万元；随着新项目投建带来的人员扩张也致使业务推广费用增加、销售人员薪资增加导致报告期内销售费用从上年同期的727.98万元增加至1140万元；因新项目兴建增厚了公司总资产，前三季度总资产同比增长45.1%。

目前，鼎际得市值约41亿元，市盈169.93。

聚烯烃弹性体（POE）是一种高性能聚烯烃，通常是以乙烯或丙烯为主要聚合单元，以α-烯烃（如1-丁烯、1-己烯、1-辛烯等）为共聚单体，通过茂金属催化剂作用聚合得到的共聚物。POE因性能优异被广泛应用在光伏、汽车、聚合物改性、发泡鞋材等诸多领域。其中在光伏胶膜和汽车消费领域占比约为83%。

不过，长期以来POE生产技术基本被国外企业掌控，如陶氏的insite溶液聚合工艺和埃克森美孚的exxpol高压聚合工艺。因此，全球POE产能主要集中在少数几家大型外资企业手中，其中，陶氏化学作为行业巨头，产能占比高达43%，位居首位。埃克森美孚、三井化学、SABIC-SK、LG化学等企业也占据着重要份额，市场高度集中。

此外，在POE量产过程中，高碳α-烯烃、茂金属催化剂和聚合工艺这三大关键要素均存在高技术壁垒，国外企业对高碳α-烯烃技术转让严格限制，导致国内POE产能难以满足市场需求。

此种局面下，我国POE产能严重不足，长期依赖进口。2017-2023年期间，进口量从22.44万吨持续增加至85.9万吨，年均增速25.8%。

不过随着中国POE的国产化，尤其是随着贝欧亿3万吨/年、万华化学20万吨/年装置的陆续投产，进口量增速有所放缓。从海关总署公布的数据来看，1-11月进口量81.3万吨，全年进口量预计在88万吨左右，较2023年增长2.3%。进口量增速下降明显。

除了贝欧亿、万华化学装置投产外，国内目前也有多套POE装置正在快马加鞭的建设，如联泓惠生（江苏）新材料有限公司10万吨/年装置计划2025年底前建成；

浙江智英新材料有限公司千吨级中试装置已产出合格品；

贝欧亿（山东）新材料有限公司10万吨/年装置已于2024每年8月开工；

中石化天津南港乙烯项目10万吨/年POE装置已于2024年3月开工。

此外，像卫星化学、东方盛虹、荣盛石化等众多企业也纷纷布局POE产能建设。如卫星化学规划建设10万吨/年α烯烃及配套POE；东方盛虹拟建设20万吨/年α-烯烃及30万吨/年POE产能；荣盛石化拟建包含40万吨/年POE的高端新材料项目。

此前，工信部等部门联合印发的《“十四五” 原材料工业发展规划》中强调，石化化工行业要推动茂金属等高端聚烯烃产品的研发；中国石油和化学工业联合会在《化工新材料产业 “十四五” 发展指南》也提出，要重点提升高端聚烯烃塑料国产化能力。相信在政策的支持下，POE国产化进程将加速