神马股份尼龙66撑场面，双酚A拖后腿暴露转型阵痛

3月20日，神马股份交出2024年成绩单。在营收微增4.08%至139.68亿元的情况下，归属于上市公司股东的净利润断崖式下跌77.57%至0.33亿元，扣非净利润更是录得0.92亿元亏损，同比降幅超200%。这份"增收不增利"的年报，揭开了这家老牌化工企业在产业周期波动中的深层困境。

八重减利叠加，利润表上演"瀑布式"坠落

从年报披露的减利因素来看，神马股份正遭遇全方位经营压力。可比产品量价齐跌直接吞噬1.95亿元利润，这折射出行业供需格局的恶化。值得注意的是，研发投入增加导致0.41亿元减利，这在技术密集的化工行业尤其值得警惕——究竟是战略性投入还是效率低下？叠加投资收益、信用减值、资产减值等多重打击，公司管理层的风险控制能力正遭受严峻考验。

尼龙66"独木难支"，双酚A成业绩黑洞

核心业务板块的剧烈分化暴露结构性风险。尼龙66工业丝和切片合计贡献43.28亿元营收，同比增长4%左右，撑起公司基本盘。作为全球稀缺的尼龙66全产业链企业，其工业丝产品在高端轮胎帘子布领域仍保持60%以上的市占率，这一优势或受益于新能源汽车轻量化趋势。但化纤织造板块5.18%的降幅，PC化工板块61.17%的断崖式下跌，特别是双酚A营收暴跌95.65%至0.31亿元，显示公司在非核心业务上的失控。

周期魔咒与技术迭代的双重绞杀

双酚A的溃败极具行业警示意义。这个曾被寄予厚望的化工产品，在2024年遭遇上游纯苯价格剧烈波动和下游环氧树脂需求疲软的双重挤压。更致命的是，随着聚碳酸酯(PC)合成工艺的技术迭代，非光气法工艺对双酚A的需求量显著降低，行业技术路线变革直接摧毁了传统产能的价值。神马股份在该领域的折戟，暴露出对技术路线预判的滞后。

千亿尼龙城战略下的转型悖论

在平顶山尼龙新材料产业集聚区建设千亿级"中国尼龙城"的宏大蓝图下，神马股份的转型之路却显露出矛盾性。一方面，其尼龙66产业链纵向一体化优势显著，己二腈国产化突破带来的成本优势尚未完全释放；另一方面，PC、双酚A等横向拓展业务反而成为业绩拖累。这种"纵向深化"与"横向扩张"的战略失衡，在行业下行周期中被加倍放大。

突围路径：从规模扩张到价值深耕

面对困局，公司需要重构战略坐标系。首先应果断收缩非核心业务，双酚A生产线或需战略性放弃；其次要深挖尼龙66高端应用场景，将技术优势转化为定价权，特别是在航空航天、新能源汽车等新兴领域开拓特种材料市场；再者，需警惕研发投入的"虚胖"现象，建立以市场需求为导向的研发体系。随着己二腈国产化进程加速，如何将成本优势转化为技术壁垒，将成为决定二次增长曲线的关键。

神马股份的2024年报敲响了传统化工企业转型的警钟。当行业竞争从产能规模转向技术制高点，从大宗商品转向特种材料，企业需要的不仅是生产线的延伸，更是价值创造逻辑的重构。