【视点】特种异氰酸酯“鲇鱼”美瑞新材 HDI跻身全球前三 2万吨CHDI/PPDI强势破局

近日，美瑞新材料股份有限公司发布公告称，其河南子公司美瑞科技（河南）有限公司投资建设的聚氨酯产业园一期项目已成功打通生产工艺全流程。该项目涵盖的六种产品均已实现合格产品产出，且产品性能指标达到预设目标。

聚氨酯产业园一期项目的设计产能为年产12万吨特种异氰酸酯，包括10万吨HDI（六亚甲基二异氰酸酯）、1.5万吨CHDI（1,4-环己烷二异氰酸酯）和0.5万吨PPDI（对苯二异氰酸酯）。此外，PNA（对硝基苯胺）、PPDA（对苯二胺）和CHDA（1,4-环己烷二胺）是CHDI和PPDI产线的中间产品，预留有外售产能。

HDI：跻身第一梯队产能全球跃居第三

2025年4月万华化学收购康睿后，以20万吨/年HDI产能跃居全球第一，另有HDI技改扩能项目10万吨/年HDl单体在建，投产后产能将达到30万吨/年。科思创（19万吨/年）紧随其后。美瑞新材现有HDI产能10万吨/年，位居全球第三，二期项目规划再增20万吨/年，未来总产能将达30万吨/年，与万华、科思创形成“三足鼎立”之势。

CHDI/PPDI：技术壁垒下的高附加值赛道

CHDI主要用于耐候涂料（如汽车、航空）、医疗级聚氨酯等高端领域。PPDI主要应用于高端弹性体材料的制造，主要用于耐高温弹性体（如汽车、航空密封件）、特种胶粘剂、军工材料等，市场价格较高。

CHDI及PPDI由于生产技术门槛高，产能集中度高，全球仅科思创、万华化学、东曹、巴斯夫、三井化学等5-6家企业，产能有限，国内缺乏竞品，CHDI/PPDI价格长期处于高位，CHDI价格8.5万-14万元/吨，PPDI价格在10万-20万元/吨。美瑞新材0.5万吨/年PPDI（对苯二异氰酸酯）是全球规模最大的PPDI装置。1.5万吨/年CHDI（1,4-环己烷二异氰酸酯）是全球首套工业化装置，美瑞新材的规模化投产有望打破这一局面。

据美瑞新材报告显示，2024年实现营业收入16.58亿元，同比增长12.42%，其中聚氨酯新材料营业收入16.53亿元，占营业收入比重99.68%%，产量10.05万吨，销量9.72万吨。

2025年一季度，美瑞新材实现营业收入3.88亿元，与上年同期基本持平；实现归母净利润1813.68万元，同比增长47.12%；归母扣非净利润1804.80万元，同比增长75.04%。美瑞新材表示净利润大幅增长主要得益于聚氨酯新材料特种产品的销售比例较去年同期有所提升。