1200亿卢比！阿克苏诺贝尔印度公司“花落”JSW集团

慧正资讯：从当前媒体披露的交易动态来看，阿克苏诺贝尔印度公司可能在6月底前迎来新东家，待公开收购要约程序结束后，最终交易协议将正式宣布。这一潜在交易背后，荷兰巨头阿克苏诺贝尔或许会选择全面或部分撤离印度市场，引发业界广泛关注。

据最新印度新闻报道，JSW集团在收购阿克苏诺贝尔印度子公司75%股权的交易中已占据主导地位，交易濒临完成，估值约达1200亿卢比（约合101亿元人民币）。

JSW通过排他性谈判击败了派迪特工业（Pidilite Industries）和靛蓝涂料（Indigo Paints）等竞争对手，成为此次收购的领跑者。该交易预计于2025年第二季度完成，届时JSW将掌控一家拥有成熟分销网络、市值达1585.7亿卢比（截至2025年5月16日）的企业。

为筹集此次收购所需的巨额资金，JSW集团于2025年5月16日采取行动，以121亿卢比的价格出售了JSW基础设施公司2%的股份。所得资金将部分用于支持此次收购计划。同时，为填补1200亿卢比的估值缺口，JSW正探索与私募股权公司合作，这是其过去收购中惯用的策略。

阿克苏诺贝尔旗下的多乐士（Dulux）品牌在印度市场以高端品质著称，此次收购若能达成，将为JSW集团在涂料领域提供极具战略价值的立足点，助力其拓展自2019年推出的面向消费者的JSW涂料业务。从战略层面来看，此次收购与JSW集团的整体并购战略高度契合。此前，该集团已成功完成多笔高调交易，如以1246.8亿卢比收购O2 Power、以1600亿卢比收购KSK能源等。

阿克苏诺贝尔为何退出印度市场？

阿克苏诺贝尔印度业务的整体市值约为1500亿卢比（约合126亿元人民币），不过其中包含粉末涂料等不在此次出售范围内的业务板块。阿克苏诺贝尔母公司启动业务审查的决定最早于去年10月对外披露，这一决策背后是全球宏观经济环境不确定性加剧，公司为应对挑战，寻求精简运营流程、提升运营效率，以增强自身在全球市场的竞争力。

其退出印度市场并非偶然，而是多重因素共同作用的结果。从市场竞争格局来看，印度涂料市场在2024年估值高达8000亿卢比，市场竞争异常激烈。尽管阿克苏诺贝尔印度公司作为印度第四大涂料企业，拥有近8%的市场份额，但与行业巨头相比仍存在较大差距。亚洲涂料（Asian Paints）和伯爵涂料（Berger）共同占据近75%的市场份额，再加上关西尼罗拉克涂料（Kansai Nerolac），这三家企业已形成垄断格局。

近年来，除了传统涂料企业持续巩固市场地位外，新进入者如JSW涂料、Grasim工业以及阿达尼集团（Aditya Birla Group）旗下的Birla Opus等纷纷加速布局。这些新进入者积极扩充产能，大力拓展经销商网络和分销渠道，对原有市场格局造成强烈冲击，进一步加剧了市场竞争的激烈程度，这也成为迫使阿克苏诺贝尔考虑退出印度市场的重要因素之一。

除了激烈的市场竞争，阿克苏诺贝尔印度公司不太乐观的业绩表现或许也是其退出印度市场的关键原因之一。根据相关财务数据显示，在2025财年，该公司营收同比增长3%，但息税折旧及摊销前利润（EBITDA）和净利润却分别下降1.5%和0.3%。印度工业信贷投资银行（ICICI Securities）的报告深入分析了背后的原因，指出由于收入结构发生变化（可能B2B产品占比提升），导致毛利率收缩70个基点；同时，其他支出增加以及品牌建设投入可能上升，使得EBITDA利润率收缩100个基点。

具体到财务数据方面，该公司2025财年运营收入为409.1亿卢比，实现3%的增长；运营息税前利润（EBIT）持平于55.18亿卢比，利润率持续保持在两位数（13.5%）；净利润同样持平于42.86亿卢比。

该交易将重塑印度涂料市场竞争格局

阿克苏诺贝尔印度公司的市场份额增长主要得益于其高端定位策略，业务聚焦于家庭和商业空间的装饰涂料领域。其运营相对独立，受全球供应链中断的影响较小。该印度子公司在印度证券交易所上市，业务涵盖装饰涂料和工业涂料两大板块。在过去一年里，该公司股价上涨了35.79%，显示出市场对其业务的一定认可。

在建筑和工业领域，阿克苏诺贝尔印度公司在印度北部、中部、西部和南部地区经营着五家战略性工厂。在建筑领域，其旗下的多乐士品牌声名远扬，是印度建筑涂料行业的领军品牌；在工业领域，Interpon、International、Sikkens等全球知名品牌也为其赢得了广泛的市场认可，工业部门对阿克苏诺贝尔印度公司销售额的贡献超过三分之一。

今年早些时候，该公司以115.2亿卢比收购了多乐士品牌在印度、尼泊尔、不丹和孟加拉国的知识产权，同时以207.3亿卢比向母公司出售粉末涂料业务，并以7亿卢比出售研发部门。此次资产重组产生的99.1亿卢比净收益，将用于支付交易产生的税款，并为股东提供分红。

若此次交易顺利完成，JSW集团将全面获得阿克苏诺贝尔印度公司装饰涂料和工业涂料业务，而粉末涂料业务和研发部门将回售给荷兰母公司。这一交易结果不仅将重塑印度涂料市场的竞争格局，也将对阿克苏诺贝尔和JSW集团未来的发展战略产生深远影响。