汽车涂料龙头易主？巴斯夫60亿欧元业务引阿克苏诺贝尔、宣伟竞逐

慧正资讯：德国化工巨头巴斯夫正为其估值约60亿欧元（68亿美元）的涂料业务寻找买家，一场牵动全球化工与涂料行业神经的竞购战悄然拉开帷幕。据彭博社等多家权威媒体报道，该出售程序已正式启动，吸引了包括阿克苏诺贝尔、宣伟、凯雷集团以及多家顶级私募股权公司在内的强劲竞标兴趣。

待售的巴斯夫涂料业务部门实力不容小觑，是除阿克苏诺贝尔之外的欧洲第二大涂料制造商。该部门专注于三大核心领域：

● 汽车原厂漆(OEM)：巴斯夫是全球最大的汽车原厂涂料供应商之一，为众多汽车制造商提供新车生产线的涂装解决方案；

● 汽车修补漆：为汽车售后维修市场提供高品质修补涂料；

● 装饰涂料及表面处理：包括工业应用涂料和金属预处理产品。

2024年，该部门贡献了约43亿欧元（63.2亿美元）的营收，虽较2023年的44亿欧元略有下滑，仍占巴斯夫集团总销售额的6.6%，是其重要的业务单元之一。

战略调整：剥离非核心业务，聚焦未来增长

此次出售并非孤立事件，而是巴斯夫为期一年半的重大战略重组计划的关键一环。自2023年12月起，巴斯夫已着手提升包括农业解决方案、电池材料及涂料在内的多个业务单元的独立性和市场敏捷性，旨在使它们能更灵活地响应市场需求并承担相应责任。

通过出售涂料业务部门，巴斯夫将显著改善资产负债表，为管理层集中资源（资金与管理注意力）投入更具增长潜力和战略协同性的核心领域提供可能。

同时，此举高度契合当前全球大型化工企业的主流战略——通过精简业务组合、剥离非核心或增长放缓的资产，以优化财务表现、提升盈利能力和股东回报。此前，巴斯夫已将巴西装饰涂料业务以11.5亿美元出售给宣伟，并正在为农药部门探索IPO可能性。

今年3月份，巴斯夫聘请美国银行和摩根大通担任出售涂料业务的财务顾问，目标是在第二季度末达成协议。当时有报道称，部分银行正考虑为该交易提供25亿欧元（27亿美元）的债务融资，融资形式包括借款资金及欧元和美元计价的高收益债券。

竞购格局：群雄逐鹿，焦点各异

目前，潜在买家阵容豪华，竞争激烈：

1.阿克苏诺贝尔：战略契合与财务压力并存

荷兰财经日报《Het Financieele Dagblad》4月28日援引消息人士报道，阿克苏诺贝尔对巴斯夫涂料业务“表现出浓厚兴趣”。一位熟悉该行业的消息人士称，巴斯夫的涂料业务与阿克苏诺贝尔堪称“天作之合”。

从战略契合度来看，巴斯夫涂料业务非常适合阿克苏诺贝尔。收购巴斯夫涂料业务将极大强化阿克苏诺贝尔在极具价值的汽车OEM涂料领域的全球领导地位（这是阿克苏诺贝尔相对薄弱的环节），并显著扩展其在修补漆和工业涂料（尤其是表面处理）的版图，产生巨大的协同效应。

然而，阿克苏诺贝尔首席财务官Maarten de Vries在最近的季度业绩说明会上态度谨慎，强调公司“专注于自己的议程”，拒绝对收购巴斯夫涂料一事置评。比利时联合证券银行（KBC）的专家Wim Hoste也指出，阿克苏诺贝尔当前正专注于自身业务转型（尤其是亚洲市场），且面临高额债务，进行如此大规模的收购“时机相当不佳”。市场对其财务能力和收购意愿存疑。

2.凯雷集团与宣伟：联合竞购，实力强劲

多方报道指出，美国私募股权巨头凯雷集团，正与全球涂料龙头宣伟探讨联合竞购巴斯夫涂料业务的方案。

凯雷集团在涂料行业经验丰富，曾于2012年以49亿美元收购杜邦高性能涂料业务并成功运作上市（即现在的艾仕得），2016年前出售了其剩余股份。

宣伟本身也是并购整合的能手，2017年以113亿美元天价收购威士伯（Valspar）使其一跃成为全球龙头企业，近期又刚以11.5亿美元从巴斯夫手中收购了其巴西装饰涂料业务。联合凯雷竞购将使其在汽车和工业涂料领域实现质的飞跃，直接挑战PPG等竞争对手。

3.私募股权财团：实力雄厚，不容小觑

包括CVC资本合伙人、孤星基金、安宏资本、贝恩资本、黑石集团和铂金 equity（Platinum Equity）在内的多家顶级私募股权公司，也被报道正在独立评估对巴斯夫涂料业务的收购机会。它们雄厚的资金实力和对行业整合的投资逻辑，使其成为不可忽视的竞购力量。

行业影响：格局重塑在即

无论最终花落谁家，这笔潜在交易都将在全球涂料行业引发深远震荡。

若阿克苏诺贝尔胜出，将诞生一个横跨装饰漆、高性能涂料和汽车涂料（OEM+修补）的欧洲超级巨头，显著改变与PPG、宣伟三足鼎立的全球格局，尤其在汽车OEM领域获得颠覆性优势。

若凯雷集团-宣伟联盟胜出，将极大强化宣伟的实力，使其在汽车涂料和工业涂料领域的统治力空前增强。

若私募股权胜出，可能意味着该业务在未来几年经历深度整合与效率提升后，再次被出售给产业巨头或独立上市（如同凯雷运作艾仕得的模式），为行业带来新的变数。

对于巴斯夫而言，成功剥离涂料业务后，巴斯夫将更专注于其更具优势的核心化学品、材料、工业解决方案、营养与护理以及农业解决方案等板块，尤其是在当前欧洲能源成本高企、中国市场承压的背景下，力求提升整体盈利能力和抗风险能力。

结语

巴斯夫涂料业务的出售，是这家化工巨头战略转型的关键落子，也是全球涂料行业格局重塑的重大契机。60亿欧元的标的吸引了产业巨头与金融大鳄的激烈角逐，其中阿克苏诺贝尔的意向与顾虑、凯雷-宣伟潜在的联合出击以及众多私募的伺机而动，构成了这场资本大戏的核心看点。

最终谁能将这块蕴含技术与市场价值的“瑰宝”收入囊中，不仅取决于出价高低，更取决于战略契合度、融资能力和对未来行业趋势的判断。其结果，必将深远影响全球涂料市场的竞争格局。巴斯夫预计将在2025年第二季度启动与潜在买家的深入接触，这场牵动全球化工神经的交易，其最终走向值得持续高度关注。