5355万现金+利润对赌 渝三峡斥巨资入局高端涂料赛道

慧正资讯：重庆三峡油漆股份有限公司（股票代码：000565，简称“渝三峡”）近日发布公告，宣布拟通过股权收购与增资扩股的方式，控股重庆蔚蓝时代节能技术有限公司（简称“蔚蓝时代”）。这笔交易意味着这家拥有70余年历史的传统涂料企业，将正式切入高端功能性涂料领域，剑指新质生产力转型。

根据公告，本次交易分为股权收购与增资扩股两部分，总金额达5355万元。股权收购方面，渝三峡拟以3036.82万元现金受让重庆晓满科技合伙企业（有限合伙）持有的蔚蓝时代40.49%股权；增资扩股方面，渝三峡同步以2318.18万元现金对蔚蓝时代进行增资，认购其新增注册资本1407.52万元。

此外，重庆渝富控股集团有限公司（简称“渝富控股”）也参与本次交易，以893.18万元受让蔚蓝时代11.91%股权，并以681.82万元进行增资。交易完成后，渝三峡A将持有蔚蓝时代51%股权，成为控股股东；渝富控股持股15%；原股东晓满科技持股比例降至34%。

技术突围：辐射制冷涂层技术撬动千亿市场

根据公告披露，蔚蓝时代核心团队深耕辐射制冷光学涂层技术领域，已形成膜类、涂料类两大产品矩阵。其自主研发的辐射制冷涂料可实现被动降温效果，在仓储物流、建筑节能、电力储能等场景具有显著节能价值。以某大型物流中心应用案例测算，使用该涂料后建筑表面温度可降低8-15℃，空调能耗下降20%-30%。

根据公告中财务数据显示，蔚蓝时代2024年实现营业收入1591.18万元，尽管当年净利润亏损318.98万元，但2025年一季度已实现扭亏为盈，净利润达238.41万元。这种业绩拐点与其技术商业化进程密切相关——2024年蔚蓝时代建成首条年产5000吨辐射制冷涂料生产线，2025年3月末资产总额较年初增长8.6%，经营活动现金流净额转正至124.64万元。

本次交易呈现“国资主导+产业协同”的双重特征。收购方阵容中，渝三峡作为重庆国资控股上市公司，将联合重庆渝富控股集团（注册资本168亿元）共同增资；转让方重庆晓满科技合伙企业则为标的公司原控股股东，持股比例100%。

交易完成后，蔚蓝时代股权结构将发生根本性变革。根据公告，渝三峡拟通过“股权受让+增资”两步走战略，最终实现控股。值得关注的是，交易设置了严苛的业绩对赌条款：原股东承诺2025-2029年累计净利润不低于3900万元，若未达标将启动补偿机制。

转型隐忧：商誉风险与整合挑战并存

尽管技术前景诱人，但此次收购依旧存在着风险。首先，若蔚蓝时代未来盈利不及预期，按照会计准则，收购形成的商誉可能面临减值压力，直接冲击上市公司利润表；其次，作为传统涂料企业，渝三峡与科创型标的在研发体系、管理文化等方面存在差异，技术协同效应释放需跨过管理融合关口；最后，当下，高端涂料市场竞争加剧，若蔚蓝时代核心产品未能持续迭代，可能重蹈2024年亏损覆辙。

对渝三峡而言，此次收购绝非简单的财务投资。作为西南地区涂料行业龙头，其传统业务正面临环保政策收紧与产能过剩的双重挤压。2024年行业数据显示，全国涂料产量同比增长仅2.8%，而高端工业涂料市场增速高达15%。通过控股蔚蓝时代，渝三峡可快速切入辐射制冷涂料这一细分赛道。当下，全球辐射制冷材料市场规模预计2030年突破800亿元，当前国内渗透率不足5%，这一巨大的市场潜力，为渝三峡的转型发展提供了广阔的空间。

2024年，渝三峡实现营收3.5亿元，同比下降29.94%，但归属于上市公司股东的净利润实现437万元，成功实现扭亏为盈。在产品研发与创新领域，渝三峡也取得了不俗的成绩。2024年，公司多项技术和产品取得突破性进展。安全型醇酸涂料和水性光伏边框涂料实现产业化应用，其中安全型醇酸涂料更是创下单品销售新高；水性光伏边框涂料和风电塔筒涂料取得权威机构认证；风电叶片涂料、汽车配件塑料涂料研发进入性能检测阶段；环氧固化剂攻克了重防腐涂料领域的原材料关键合成技术。

蔚蓝时代成立于2022年，是国家重点研发计划“高端功能与智能材料”重点专项课题的承担单位。公司掌握多项辐射制冷材料的独特配方与技术路线，通过将辐射制冷技术与油漆涂料、膜材、皮革、布料等载体相结合，为不同应用场景提供被动降温解决方案。

目前，蔚蓝时代的主要产品包括辐射制冷反射膜、辐射制冷透射膜和辐射制冷涂料，并持续丰富产品矩阵。这些产品广泛应用于仓储物流、建筑节能、电力储能等多个行业。其中，蔚蓝时代的零能耗辐射降温涂层性能卓越，能使建筑或柜体外表面降温25 - 45度，内部降温8 - 15度，在储能、建筑、粮仓、电网、化工、物流等行业得到了广泛应用。

在解决方案层面，蔚蓝时代推出的电力专用零能耗降温解决方案独具特色。该方案通过应用反射型辐射制冷膜和辐射制冷涂料，无需借助外部能源和机械设备，仅依靠反射绝大部分太阳光以及大幅提升热红外波段的反射率，就能实现设备的自然降温，有效避免了因温差波动引发的凝露问题。以蔚蓝时代的某电柜实验项目为例，试验柜内部最大温差为6.1℃，而对比柜内部最大温差达到14.8℃，应用蔚蓝时代反射型辐射降温膜后，柜内温差大幅降低了8.7℃，凝露现象明显减少。蔚蓝时代的电力专用零能耗降温方案，是在相同湿度条件下，通过减小内部温差，从根源上抑制凝露产生，进而降低设备故障率，保障电力系统的安全稳定运行。

此外，蔚蓝时代的光伏自清洁增发电涂层能够增强光伏面板的自清洁性能，有效提高光能转化效率，提升综合发电量，在业内处于领先水平，深受光伏领域众多客户的青睐。

目前，蔚蓝时代的技术已获得宁德时代、比亚迪等全球新能源领军企业的规模化应用，覆盖场景超过50万平方米，年减碳量相当于种植10万棵树木。