跨境出海！越南2025年上半年经济发展概况

越南经济在2025年上半年展现出卓越的韧性和活力，国内生产总值（GDP）增长率达到7.52%，创下15年来同期最高水平。这一强劲增长得益于制造业和服务业的显著复苏，由旺盛的国内需求、持续的外国直接投资以及出口和旅游业的显著回升共同推动 。

主要的增长动力包括制造业的强劲反弹（尽管初期面临出口挑战），以及由旅游业和国内消费驱动的蓬勃服务业。外国直接投资（FDI）持续强劲流入，特别是进入高科技和制造业领域，而公共投资也持续发挥重要的刺激作用 。

通货膨胀保持在可控水平，2025年上半年消费者物价指数（CPI）平均为3.27%，核心通胀率为3.16%。越南国家银行（SBV）维持了积极灵活的货币政策，在应对全球汇率压力的同时，接受越南盾（VND）的受控贬值以保持出口竞争力 。

政府对体制改革、加速公共投资和战略性贸易协定的承诺，显著提振了商业信心并吸引了资本。能源韧性建设和电动出行转型方面的努力也取得了进展，预示着长期的战略愿景 。

尽管前景乐观，但全球经济增长放缓、持续的贸易政策变化（例如美国关税）和地缘政治紧张局势等外部不确定性，对出口表现构成了持续风险。在国内方面，管理金融部门风险和确保房地产市场可持续复苏仍是关键优先事项 。

一、宏观经济表现

越南经济在2025年上半年实现了令人瞩目的增长，国内生产总值（GDP）同比增长7.52%，这是自2011年以来上半年最高的增长率。这一表现充分展示了越南经济在面对全球不确定性时的强大反弹能力和韧性 。

具体来看，2025年第一季度GDP增长率估计为6.93%，是2020年至2025年同期最高的季度增长率。进入第二季度，经济增长进一步加速，GDP同比增长估计达到7.96%，是2020年至2025年同期第二高的第二季度增长率，仅次于2022年第二季度的8.56% 。

将此表现置于更广阔的背景下，2025年上半年的增长显著超越了2024年第一季度的5.66% 和2024年全年7.1%的增长率 。它也明显高于国际货币基金组织（IMF）对2025年越南GDP增长5.2%的预测 以及世界银行更为保守的5.8%预测 ，但与世界银行2025年3月预测的6.8% 和东盟+3宏观经济研究办公室（AMRO）上调至7%的预测 更为接近。这种实际增长超出多数国际机构预测的情况，表明越南国内增长动能，包括消费、投资、服务业和制造业，表现出比最初预期更强的势头和韧性，有效抵消了部分全球不利因素的影响。这意味着越南有望实现甚至超越其雄心勃勃的全年增长目标。

在经济增长的构成中，服务业贡献最大，在2025年上半年增长了8.14%，对总增加值增长的贡献达到52.21% 。服务业内部，交通和仓储业在第一季度增长了9.90%，住宿和餐饮服务业在第一季度增长了9.31%，这反映了强劲的国内消费和国际旅游业的复苏 。服务业对GDP增长的突出贡献（超过50%的增加值）及其高增长率（上半年8.14%）表明，越南经济持续向服务导向型模式转型。这种转型是发展中经济体迈向更高收入水平的典型特征，有助于提升整体经济的稳定性和韧性，并与越南到2045年成为高收入国家的长期愿景相契合。

工业和建筑业在2025年上半年增长了8.33%，对总增加值增长的贡献为42.20%。制造业是主要的增长驱动力，在2025年第一季度增长了9.28%，对总增加值增长贡献了2.33个百分点。

农业、林业和渔业部门保持稳定增长，在2025年上半年增长了3.84%，对整体经济增长贡献了5.59%。

二、经济扩张的驱动因素

2025年上半年，越南经济的强劲增长得益于国内需求、投资、出口和旅游业的协同推动。

（一）国内需求

国内需求表现强劲，最终消费在2025年第一季度同比增长7.45% 。零售销售额也显示出显著增长，2025年第一季度商品和服务零售总额按现价计算估计为1,708.3万亿越南盾，同比增长9.9%（扣除价格因素后增长7.5%）。整个上半年，商品和服务零售总额达到3,416.8万亿越南盾（约合1307亿美元），同比增长9.3% 。零售销售和最终消费的强劲增长，加上国内消费的近两位数增长，凸显了内部需求作为关键增长支柱的韧性。

（二）投资

外国直接投资（FDI）2025年上半年，越南吸引的注册外国直接投资总额达到215.2亿美元，同比增长32.6%，创下自2009年以来上半年注册外国直接投资的最高纪录 。实际到位外国直接投资也保持上升趋势，2025年上半年估计达到117.2亿美元，同比增长8.1%，是过去五年中上半年实际到位外国直接投资的最高水平 。

注册外国直接投资的主要流入领域是制造业和加工业，吸引了近120亿美元，占注册总资本的56.5%，同比增长32% 。房地产行业位居第二，吸引了超过51亿美元，占总额的24%，同比增长超过一倍 。科技领域也吸引了近12亿美元。主要外国直接投资来源国包括新加坡（46亿美元，但同比下降24.8%）、韩国（30亿美元，增长超过一倍）、中国（25.5亿美元）、日本（21.5亿美元）和马来西亚（15.9亿美元） 。

值得注意的是，尽管注册外国直接投资总额飙升至16年来的新高，但新注册资本却下降了9.6%，而现有项目的调整资本却增长了2.2倍 。这表明2025年上半年外国直接投资增长的很大一部分来自现有外国投资者扩大运营或再投资，而非大量全新的绿地项目。这反映了现有投资者对越南商业环境的信心，但也提示需要吸引更多大型、新的战略性投资。同时，外国直接投资的显著增长，特别是“高科技、可再生能源、半导体和电动汽车领域的大型项目” ，标志着越南外国直接投资吸引策略的质的提升。这表明越南正在有意识地努力向价值链上游移动，发展面向未来的产业，这对于实现长期可持续增长和到2045年成为高收入国家的目标至关重要。

公共投资2025年上半年，社会投资总额估计为1591.9万亿越南盾（约合609亿美元），增长9.8%。公共投资支出达到年度目标的约43%，通过实施重大基础设施项目，有力推动了GDP增长 。

（三）出口

2025年上半年，越南出口总额达到2198.6亿美元，同比增长14.5% 。这一数字与国家统计局报告的2198.3亿美元（增长14.4%）基本一致 。仅第二季度，出口额就达到1169.3亿美元，增长18.0% 。

制成品出口约占出口总额的85%。其中，计算机、电子产品及零部件是最大的贡献者，出口额达到384.2亿美元，比2024年上半年增长40%，成为越南第一大出口类别 。电子产品和零部件的增长得益于美国和欧盟订单的恢复 。中国在2025年上半年成为越南最大的海产品出口市场，出口额达到11亿美元，同比增长45%，使越南海产品出口总收入达到51.6亿美元（增长16.9%）。

尽管2025年上半年出口表现强劲，但世界银行预测，由于中国和美国（越南最大的贸易伙伴）经济放缓，2025年下半年及2026年的出口增长将有所放缓 。这意味着越南经济的持续韧性将越来越依赖于国内因素，如消费、房地产市场复苏和积极的公共投资。这凸显了在外部阻力持续存在的情况下，向内部需求战略性转变的重要性。制造业和加工业仍然是出口的支柱（占总出口的85%，增长超过10%），而电子和零部件行业因“美国和欧盟订单的恢复”而增长14% 。这表明，尽管整体出口可能面临挑战，但越南某些高价值制造业领域表现强劲，可能反映了出口构成或特定细分市场韧性的变化。

（四）旅游业

旅游业对商品和服务零售总额的增长贡献显著。2025年上半年，越南接待了近1070万国际游客，同比增长20.7%，这得益于有利的签证政策和强化的市场推广活动 。

表1：2025年上半年外国贸易表现

表2：2025年上半年外国直接投资（FDI）

三、通货膨胀与货币政策格局

2025年上半年，越南的通货膨胀水平保持在可控范围内，同时越南国家银行（SBV）采取了灵活的货币政策以应对外部压力。

（一）消费者物价指数（CPI）和核心通胀趋势

2025年6月，消费者物价指数（CPI）同比上涨3.57%，达到近五个月来的高点 。2025年上半年，平均CPI同比上涨3.27% 。核心消费者物价指数在2025年6月同比上涨3.46% ，上半年平均核心通胀率为3.16% 。核心通胀率排除了食品、能源和国家管理服务等波动性较大的项目 ，其稳定表现表明潜在的需求侧通胀压力得到了良好控制。

对CPI构成部分的分析揭示了不同的趋势：纺织品、鞋类、帽子（5月增长1.14%）、住房和建筑材料（5月增长6.10%）、药品和医疗服务（5月增长13.58%）以及其他商品和服务（5月增长6.64%）的价格上涨加速 。相比之下，食品和非酒精饮料的通胀放缓（5月增长3.72%），而交通运输成本持续下降（5月下降5.66%，4月下降6.89%）。

核心通胀率在2025年6月为3.46%，上半年平均为3.16%，并且预计将保持稳定，这表明潜在的通胀压力得到了有效管理。这种局面为越南国家银行（SBV）提供了更大的货币政策灵活性，使其能够在不立即引发显著物价不稳定的情况下，采取宽松立场以支持经济增长。CPI组成部分的详细分析显示，住房/建筑材料和医疗服务是通胀的主要驱动因素，而交通成本却有所下降 。这表明通胀更多是供给侧或特定行业（例如建筑需求、医疗成本）的问题，而非普遍的需求拉动型通胀，并且全球能源价格的适度下降（反映在交通成本中）提供了重要的对冲作用。这种细致的观察对于政策制定至关重要，因为它意味着广泛的货币紧缩可能不如有针对性的部门干预有效。

（二）货币政策和汇率管理

截至2025年6月底，越南盾（VND）兑美元贬值约2.8% 。越南国家银行（SBV）采取了积极灵活的货币政策，选择逐步调整中央汇率，并接受了受控的贬值水平。这一策略旨在吸收外部冲击，保护日益减少的外汇储备，并保持出口竞争力。

值得注意的是，越南的外汇储备相当于其短期外债的2.5倍，并可覆盖2.9个月的进口，这表明通过直接干预来积极稳定货币的空间有限。分析师预测，2025年第三季度美元兑越南盾的平均汇率将为26,400越南盾，预计全年贬值幅度将控制在3-4%的可管理水平。

越南国家银行决定“逐步调整中央汇率，接受受控的贬值水平，以吸收外部冲击、保护日益减少的储备并保持出口竞争力” ，这体现了一种深思熟虑的政策选择。这意味着，尽管贬值会增加进口成本和外币借款人的财务负担，但为了在全球贸易不确定性和外汇储备有限的情况下保持出口竞争力，这种做法被认为是必要的。这是一种复杂的平衡策略。

（三）全球通胀趋势的影响

全球通胀预计在2025年将继续下行，平均水平将降至4.3%（2023年为6.7%）。全球通胀压力的缓解预计将使包括越南国家银行在内的全球各国央行能够采取更宽松的货币政策，从而间接缓解越南盾兑美元的汇率压力。

表3：通货膨胀率（CPI和核心通胀，月度/2025年上半年）

四、工业生产与商业活动

2025年上半年，越南的工业生产和商业活动呈现出积极态势，但同时也伴随着一些结构性变化和挑战。

（一）工业生产指数（IIP）增长

2025年上半年，工业生产指数（IIP）同比增长8.7%，较2024年上半年的3.7%显著加速 。具体到月度数据，2025年4月IIP环比增长1.4%，同比增长8.9% 。首都河内的IIP在2025年上半年估计同比增长5.9%，其中第二季度同比增长7.3%。

（二）关键制造业子行业的表现

加工和制造业是强劲的增长动力，2025年4月同比增长10.8% 。河内主要制造业子行业在2025年上半年表现出强劲的同比增长，包括机械（增长23.7%）、非金属矿物、汽车、皮革、纺织品、金属、服装和电子产品 。电子和零部件行业增长了14%，这得益于美国和欧盟订单的恢复 。电力生产和分销在上半年增长5.2%，4月增长4.6%。

然而，采矿业持续下滑，2025年4月下降4.2%，河内地区上半年萎缩5.8%，同时采矿业劳动力大幅下降31.5%。这种采矿业的显著下滑与强劲的制造业增长形成鲜明对比，表明工业结构正在从资源开采转向制造业，但这也可能意味着采矿业面临特定的区域差异或挑战。这种结构性转变虽然有利于经济的长期多元化和现代化，但也可能在严重依赖采矿业的地区造成局部经济挑战，可能需要有针对性的支持或再培训计划来帮助受影响的劳动力。

（三）新企业注册与退出

2025年第一季度，新注册和恢复运营的企业超过7.29万家，同比增长18.6% 。然而，同期有7.88万家企业退出市场，同比增长7.0%，这表明商业环境既充满活力又面临挑战。

2025年上半年，全国新成立企业9.12万家（增长11.8%），恢复运营企业超过6.15万家（增长57.2%），使得新成立和恢复运营的企业总数超过15.27万家（增长26.5%）。尽管新企业注册和恢复运营数量显著增加，但退出市场的企业数量也随之上升。这表明商业环境充满活力，但也充满挑战，新的机遇不断涌现，但一些企业可能因竞争加剧、成本上升或行政障碍而难以生存或适应。这提示，仅仅吸引新企业是不够的，政策还必须着重于为现有企业创造一个可持续和支持性的生态系统，以帮助它们蓬勃发展，解决融资、监管负担或市场竞争等问题。总就业人数在2025年上半年下降了0.1%，但外商投资企业就业人数却增长了2.5%。

五、政策应对与结构性改革

越南政府在2025年上半年实施了一系列积极的政策应对和结构性改革，旨在巩固经济增长势头，并应对国内外挑战。

（一）财政政策措施

政府优先扩大公共投资，认识到能源、物流和交通等领域现有的基础设施缺口。优化公共投资管理对于确保中长期可持续增长至关重要 。2025年上半年，公共投资支出达到年度目标的约43%，通过实施重大基础设施项目，有力推动了GDP增长。

（二）货币政策与金融部门风险

越南国家银行（SBV）维持了积极灵活的货币政策，这在2025年上半年有效稳定了汇率并控制了通货膨胀，从而增强了消费者信心并保持了购买力 。政策还侧重于缓解金融部门风险，特别是与房地产市场复苏和公司债券市场相关的风险，这些风险可能影响银行扩大信贷的能力 。越南国家银行年初的货币政策在稳定汇率和控制通胀方面表现出色，这有助于增强消费者信心和购买力 。同时，“前所未有的体制和行政改革浪潮” 也提升了商业信心。这表明宏观经济稳定（通胀、汇率）提供了基础，而结构性改革改善了营商环境，共同促进了信心和增长。这种将稳健的宏观经济管理与微观层面的结构性改进相结合的整体治理方法，是越南上半年强劲表现及其对投资者吸引力的关键因素。

（三）体制与行政改革

越南实施了“前所未有的体制和行政改革浪潮”，包括精简国家机构、简化程序和下放权力给地方政府。这些改革被认为改善了商业信心，并创建了一个更灵活的公共部门 。然而，专家指出，这些体制改革和营商环境的改善需要时间才能显现成效，不太可能在2025年下半年立即对GDP增长产生影响，其主要作用是管理中长期预期 。

（四）能源韧性与电动出行转型

建设能源韧性是缓解可能限制增长的供应风险的关键政策重点。实施国家能源效率计划（VNEEP 3）中设定的目标，并避免计划发电能力开发和许可的延迟，对于确保能源安全至关重要 。越南已设定到2050年实现全经济净零排放的宏伟目标，这推动了通过电动出行转型实现交通部门脱碳的计划。这包括建立跨部门管理机构、鼓励电动汽车普及以及为不断增长的电动汽车充电需求做好电力部门准备。

（五）新贸易和投资协定

越南继续利用新一代自由贸易协定（FTAs）来增加出口和吸引新投资，并取得了积极成果 。2025年上半年，越南与美国签署了一项初步贸易协定，旨在降低关税、限制中国商品通过越南转运到美国市场，并加强对外国公司的知识产权保护 。

习近平总书记于2025年4月访问越南，签署了40多项协议，旨在加强贸易关系并促进基础设施、科学和技术领域的跨境投资 。同时，越南与美国签署初步贸易协定（旨在降低关税、打击转运），这表明越南采取了老练而务实的外交经济政策。越南正在积极与两大强国接触，利用其战略地位来确保市场准入和投资，同时驾驭地缘政治紧张局势和供应链重构。这突显了越南在“中国+1”战略中的关键作用。

六、挑战、风险与展望

尽管2025年上半年越南经济表现强劲，但仍面临多重外部和内部挑战，这些因素将塑造其下半年及中长期发展轨迹。

（一）外部风险

全球经济增长放缓和贸易中断： 鉴于越南经济的高度开放性，其面临的主要不确定性源于全球增长不及预期以及贸易中断，特别是来自美国、欧盟和中国等主要贸易伙伴的冲击 。

贸易政策变化和碎片化： 贸易政策变化（例如美国关税调整影响河内制造业 ）和贸易碎片化加剧带来的不确定性，可能对越南的制造业出口、工业生产和整体经济增长产生负面影响 。

地缘政治紧张局势： 美中地缘政治紧张局势的升级以及更广泛的供应链中断，持续为出口商和外国直接投资（FDI）的吸引带来不确定性 。

贸易顺差收窄： 2025年上半年，越南的贸易顺差显著收窄至72亿至76.3亿美元，较2024年上半年下降41%，原因是进口增速快于出口（18%对14%） 。如果这一趋势持续，可能对外汇储备和越南盾造成压力。

（二）国内挑战

房地产市场复苏与金融部门风险： 尽管房地产市场复苏势头强劲，但该行业和公司债券市场的持续疲软可能超出预期地影响银行扩大信贷的能力，从而损害经济增长并破坏金融稳定 。

行政负担： 尽管改革持续进行，但官僚主义和行政负担等结构性障碍依然存在，且体制改革和营商环境的改善需要时间才能显现成效 。

能源韧性： 建设能源韧性并避免计划发电能力延迟对于缓解可能限制增长的供应风险至关重要，尤其是在工业化和电动出行需求不断增长的背景下 。

（三）展望与中长期预测

越南致力于到2045年成为高收入国家，这要求未来20年人均经济年均增长约6% 。世界银行预测越南2025年GDP增长将放缓至6.8%，2026年稳定在6.5% 。然而，另一份世界银行报告则预测2025年增长率为5.8% 。国际货币基金组织（IMF）预测越南2025年实际GDP增长率为6.1% 。东盟+3宏观经济研究办公室（AMRO）已将越南2025年GDP增长预测上调至7%，为东盟+3地区最高 。

越南政府在有利情景下，将2025年全年增长目标定为雄心勃勃的8.3-8.5%，这凸显了其对持续扩张的坚定承诺 。预计2025年10月富时罗素（FTSE Russell）将越南股市升级为新兴市场地位，这可能带来大量外国资金流入（估计为17亿美元），从而增强资本市场的估值吸引力和行业重估潜力 。核心通胀的长期预测显示，2026年将维持在2.80%左右，2027年为2.30%，这表明物价将持续稳定 。

小结

2025年上半年，越南经济表现出显著的增长势头和韧性，GDP增长率达到15年来的新高。这主要得益于国内需求的强劲复苏、外国直接投资的持续流入以及出口和旅游业的显著贡献。政府在财政、货币和体制改革方面的积极政策，为经济稳定和增长提供了坚实基础。

尽管全球经济放缓、贸易政策不确定性和地缘政治紧张局势等外部风险依然存在，但越南通过多元化的贸易战略和对高科技、可再生能源等战略性产业的重点投资，展现出应对挑战的能力。核心通胀的稳定和受控的汇率贬值，为货币政策提供了必要的灵活性。

越南经济有望在下半年保持增长，但其持续的韧性将越来越依赖于国内驱动因素，如消费和公共投资。持续推进结构性改革，特别是解决金融部门风险和行政障碍，将是确保长期可持续增长和实现2045年高收入国家愿景的关键。