二季度国外化工企业业绩比拼！分化加剧，高附加值业务成突围关键

2025年二季度，全球化工行业在需求疲软、宏观经济波动及地缘政治不确定性的多重压力下呈现明显分化。截至目前，巴斯夫、陶氏、霍尼韦尔等28家国外化工企业披露的最新业绩显示，尽管多数企业受产品价格下跌、能源成本高企等因素拖累，业绩出现下滑，但霍尼韦尔、杜邦等凭借高附加值业务实现逆势增长，帝斯曼-芬美意更是创下上半年净利润同比激增982%的亮眼表现。欧洲化工企业则因能源成本压力和产品价格下行，上下游连锁承压，成为行业“重灾区”。

高附加值业务发力，头部企业逆势突围

在行业整体承压的背景下，聚焦高附加值业务的企业展现出较强韧性。霍尼韦尔二季度销售额达104亿美元，同比增长8%，有机销售额增长5%，部门利润同比增长8%至24亿美元，尽管利润率略有收缩，但仍保持在20%以上的高位，印证了其航空航天、特性材料等高附加值板块的抗周期能力。

杜邦同样凭借技术壁垒实现增长，二季度净销售额32.6亿美元，同比增长3%，其中电子材料、工业生物科技等业务贡献显著，持续经营净利润同比激增35%至2.38亿美元。值得注意的是，其电子业务分拆计划（Qnity）将于11月完成，分拆后工业部门的聚焦有望进一步强化高附加值业务占比。

帝斯曼-芬美意则成为业绩“黑马”，上半年净利润同比暴增982%至5.41亿欧元，二季度调整后EBITDA同比增长19%，利润率提升至18.9%。这一表现与其战略聚焦密切相关——6月已完成饲料酶业务出售，剥离低附加值资产的同时，强化营养与健康、材料科技等高毛利板块，推动整体盈利结构优化。

此外，沙特基础工业公司（SABIC）二季度经调整后净收入从一季度的净亏损1亿里亚尔转为盈利5亿里亚尔，环比改善显著，受益于中东地区相对稳定的能源成本及下游特种化学品需求回升。

需求疲软叠加成本压力，行业整体承压明显

与少数突围企业形成对比的是，多数化工企业二季度业绩下滑，欧洲企业尤为突出。盛禧奥二季度销售额同比下降15%至7.84亿美元，净亏损扩大至1.06亿美元，调整后EBITDA同比减少2500万美元，主要因塑料建材、消费电子等下游需求疲软，叠加原材料价格波动。

住友化学的表现更具代表性，二季度归属于母公司净利润亏损45亿日元，同比大幅下降118.4%（上年同期盈利244亿日元），尽管营业利润因成本控制同比增加121.3%，但农药、基础化学品板块的价格下行仍拖累整体业绩。

欧洲化工企业的“连锁塌方”尤为显著。巴斯夫二季度销售额同比下降2.1%至157.7亿欧元，EBITDA同比下降9.7%，净收入仅0.8亿欧元，同比暴跌81.4%，能源成本高企和欧洲本土汽车、建筑行业需求低迷是主要原因。科思创二季度EBITDA同比下降15.6%，净利润亏损5900万欧元；阿科玛EBITDA同比下降19.3%，调整后净收入降幅达44.9%，欧洲能源价格较其他地区高出30%-50%，直接挤压了基础化学品的利润空间。

全球能源巨头的化工板块同样承压。埃克森美孚二季度总收入同比下降14.4%，盈利环比下降8%；沙特阿美因原油及炼化产品价格走低，二季度总收入同比下降13.5%，净利润下降22%，反映出能源与化工产业链的联动下行压力。

行业分化加剧，结构性机会凸显

从二季度数据看，全球化工行业的分化不仅体现在企业间，更体现在业务板块与区域市场。高附加值业务（如电子化学品、特种材料、营养科技）成为穿越周期的核心动力，而依赖基础化学品、能源成本敏感的企业则持续承压。 

区域差异进一步放大：中东企业凭借低成本能源优势相对稳健，北美企业通过产业升级和下游整合维持韧性，欧洲企业则因能源与地缘双重压力陷入“上下游连锁收缩”。未来，剥离低毛利资产、聚焦核心技术、布局低成本能源基地或将成为化工企业的主流战略。