【视点】月涨8% 年翻倍！甘油暴涨冲击 环氧氯丙烷利润再遭挤压

慧正资讯，9月国内甘油市场价格持续攀升，不断刷新历史记录，目前华东地区99.5%甘油价格已涨至9600-9750元/吨，创下年内新高，价格水平较去年同期几乎翻倍，据买化塑研究院监测数据显示，国内甘油（99.5%）9月均价9464元/吨，环比涨8.16%，同比涨95.32%。

甘油市场的本轮上涨，主要受到环氧氯丙烷行业利润修复所带来的刚性需求支撑，叠加国内装置低开工率及外盘价格高企共同推动，形成成本、供应、需求三重驱动格局。

从需求端来看，环氧氯丙烷行业对甘油的需求刚性强。甘油法作为环氧氯丙烷的主流生产工艺，约占70%，其开工情况直接影响甘油市场。近期，环氧氯丙烷价格宽幅上涨至12950元/吨，甘油法装置理论即时利润回升至450元/吨，成功扭转了长期亏损的局面。利润修复显著提振了工厂开工积极性，山东、河北等地此前停产的企业纷纷恢复生产，产能利用率提升约3个百分点，对甘油的需求增加明显。

从供应端来看，国内甘油生产企业整体开工负荷依然较低，平均开工率维持在35-40%的水平。粗甘油价格持续高位，部分主流生产装置因原料成本高企或设备检修等因素，产量释放有限。规模企业目前主要执行前期订单，现货资源紧缺，市场供应偏紧格局未改，有力支撑了价格的强势运行。

从成本端来看，外盘价格持续上涨成为国内行情的重要推手。目前，东南亚80%甘油报价已升至840-850美元/吨，较7月初上涨约200美元/吨，涨幅高达31.25%。高昂的进口成本进一步强化了国内市场的看涨情绪，但同时也限制了进口积极性，下游企业多心态谨慎，以刚需采购为主。

我国是全球最大的甘油生产国和消费国，但市场存在较高的进口依赖度。数据显示，2024年我国精甘油产量为20.25万吨，需求量高达89.03万吨，供需缺口接近70万吨，同年精甘油进口量达69.35万吨。因此，外盘价格和进口货源的到港情况对国内市场影响显著。

下游环氧氯丙烷利润承压

甘油价格上涨对下游产业造成了显著影响，特别是环氧氯丙烷。环氧氯丙烷是一种重要的有机化工原料，约85%用于生产环氧树脂，而环氧树脂广泛应用于电子、涂料、复合材料等领域。目前，其生产工艺主要有丙烯高温氯化法、甘油氯化法和直接氧化法三种。原料价格处于高位，使得甘油法环氧氯丙烷工厂面临着巨大的成本压力。虽然环氧氯丙烷价格也在上涨，但成本涨幅超过价格涨幅，导致甘油法装置亏损情况加剧。

短期内，预计甘油价格在9月中下旬至10月上旬将维持高位运行，下游节前备货需求，环氧氯丙烷行业为应对国庆长假，存在刚性备货需求，采购意愿短期保持强劲；同时外盘价格保持强势，进口成本高企，国内生产企业受原料粗甘油价格高位影响，暂无降价预期，甘油成本支撑坚固。国内精甘供应恢复缓慢，尽管价格上涨，但受制于原料获取困难和持续盈利性不确定，开工率难以快速大幅提升，供应偏紧局面短期难以缓解。