销售额143亿欧元！巴斯夫公布第三季度业绩

慧正资讯：2025年三季度，全球化工行业“旺季不旺”的特征显著，巴斯夫集团在复杂市场环境中交出了一份承压前行的成绩单。尽管核心业务实现销量增长，但受汇率波动与产品价格下行拖累，集团销售额同比下降3%；与此同时，涂料业务分拆等战略举措稳步落地，15亿欧元股票回购计划的提前启动，彰显了管理层对企业长期价值的坚定信心。

业绩承压：销量增长难抵多重利空

巴斯夫集团三季度财报显示，经终止经营业务调整后，销售额为143亿欧元，较去年同期的148亿欧元小幅下滑，这一变动与行业整体需求偏弱的态势相呼应——截至9月末，CCPI-原料综合价差指数处于2012年以来30%以下分位数，多数化工品价格承压明显。

销售额下滑主要受制于两大因素：其一，汇率波动形成显著拖累，美元、人民币及印度卢比等主要结算货币的汇率变动对营收产生负面影响；其二，产品价格呈现结构性分化，化学品、材料等核心业务领域价格下降，虽表面处理技术、营养与护理业务实现提价，但未能扭转整体颓势。值得注意的是，表面处理技术、化学品和材料业务的销量增长部分抵消了上述不利影响，显示核心业务的市场基础仍具韧性。

盈利端同样面临压力。包括已终止经营业务在内，三季度不计特殊项目的息税、折旧及摊销前收益（EBITDA）为15亿欧元，较去年同期减少7800万欧元；剔除终止经营业务后，该指标为14亿欧元，同比下降6.7%。工业解决方案、化学品等业务收益降低是主要拖累因素，而表面处理技术和农业解决方案的显著增长则形成有效对冲，使得整体EBITDA利润率维持在10%的同比持平水平。

现金流方面，经营活动产生的现金流为14亿欧元，同比减少6.81亿欧元，主要受其他经营资产变动影响；自由现金流为3.98亿欧元，同比下降1.71亿欧元。不过，资本开支同比减少5.1亿欧元至9.73亿欧元，显示集团在成本控制与投资优化方面已初见成效。

战略提速：业务剥离与回购计划传递信心

三季度业绩背后，巴斯夫“制胜有道”战略的推进节奏显著加快。作为业务组合优化的关键一步，集团已根据《国际财务报告准则》第5号规定，将汽车原厂漆涂料、汽车修补漆及表面处理业务自9月30日起列为终止经营业务，相关财务数据已进行追溯调整。10月与凯雷集团达成的相关协议，标志着这一非核心业务剥离取得实质性进展，为集团聚焦核心业务扫清了障碍。

更受资本市场关注的是，巴斯夫宣布将提前启动股票回购计划。原定2027年启动的40亿欧元回购计划中，15亿欧元额度将于2025年11月提前实施，至2026年6月底结束。“这充分展现了管理层对巴斯夫潜在财务实力和真实价值的信心，当前股价尚未充分体现公司优势。”首席财务官DirkElvermann强调。此次回购的股份将全部注销，有望进一步提升每股收益水平，这也是集团2025-2028年股东回报计划的重要组成部分——期间公司承诺每年每股股息至少2.25欧元，总额约80亿欧元。

展望2025：调整预期静待行业复苏

基于涂料业务列示方式的调整及市场环境判断，巴斯夫更新了2025年全年业绩预期：不计特殊项目的EBITDA预计为67亿至71亿欧元，较此前预测的73亿至77亿欧元有所下调，主要反映了已终止经营涂料业务的收益剔除影响；自由现金流预计维持在4亿至8亿欧元区间，二氧化碳排放量目标为1670万至1770万吨。

对于宏观环境，巴斯夫维持原有假设：全球GDP增长率2.0%-2.5%，工业生产增长率1.8%-2.3%，全球化学品生产增长率2.5%-3.0%，同时预计欧元兑美元均价为1:1.15，布伦特原油均价每桶70美元。这一预期与行业判断基本一致，华泰证券等机构认为，化工行业盈利已处底部，随着供给侧调整加快及海外需求增长，2026年景气度有望上行。

从长期布局看，巴斯夫正通过多重举措夯实竞争力：加快成本节约计划实施，目标2025年底实现每年节省16亿欧元；推进湛江一体化基地等核心项目建设，该基地预计2030年最高利润可达12亿欧元；对核心与自主业务实施差异化管理，农业解决方案等自主业务的分拆上市也在推进中。在行业结构性调整的关键期，巴斯夫正以业务聚焦与资本优化为抓手，为下一轮景气周期积蓄力量。