成本、技术双驱动！沧州大化PC业务打开长期增长空间

慧正资讯：2025年三季度国内聚碳酸酯市场经历“深跌-企稳-反弹”的剧烈波动，沧州大化PC业务在此过程中展现出较强适应性。PC以高强度、高透光性、耐冲击性著称，广泛应用于电子电器、汽车、医疗等领域，但三季度行业却面临供需失衡压力：国内PC供应持续处于历史高位，8月产量逼近30万吨大关，叠加传统需求淡季影响，主流牌号价格在8月末9月初跌破11,000元/吨（含税）关口。

临近双节长假，市场迎来转机——多家PC工厂披露10月检修计划，供需矛盾出现缓和信号，推动价格在9月底回升至11,400-11,600元/吨（含税），基本恢复至7月初期水平。尽管行业整体承压（2025年一季度行业平均毛利曾跌至负值），沧州大化PC业务仍为公司盈利增长提供支撑：前三季度毛利率同比增幅7.77%，净利率同比增幅105.7%。作为国内少数具备特种PC生产能力的企业，其10万吨/年PC产能（占国内总产能2.6%）配套20万吨/年双酚A装置，形成“原料-成品”一体化生产体系，有效对冲了市场价格波动风险。

从沧州大化发布的2025年三季报也能看出这种变动趋势。公司前三季度营业总收入33.61亿元，同比下降10.58%，归母净利润4762.31万元，同比上升124.26%。按单季度数据看，第三季度营业总收入11.16亿元，同比下降7.41%，第三季度归母净利润2423.67万元，同比上升406.54%。

成本端多重利好共振，盈利空间持续优化

三季度PC业务盈利改善的核心驱动力来自成本端的显著优势。PC产业链上游以双酚A、苯酚、丙酮为核心原料，而报告期内这些原料价格集体下行：双酚A呈现低位震荡态势，市场主流价格区间7,500-8,200元/吨（含税），8月下旬触及7,500元/吨的阶段性低点；苯酚受纯苯成本支撑减弱及新增产能投放影响持续走低；丙酮价格更是跌至近三年低位。原材料成本的全面回落，为PC业务提供了充足的盈利缓冲空间。

这种成本优势并非短期偶然。沧州大化采用管式连续工艺法生产PC产品，该工艺不仅保证了产品质量稳定性，更在规模化生产中实现了成本控制领先。以20%硅含量共聚PC为例，通过自主研发的工艺技术，公司成功替代进口产品，较同类进口材料成本降低显著，这种优势在行业价格下行周期中尤为珍贵。而20万吨/年双酚A装置的配套产能，更让公司在原料采购上摆脱外部依赖，进一步夯实成本壁垒。

技术突破构筑壁垒，高端化转型成效初显

在行业同质化竞争加剧的背景下（国内通用级PC自给率超100%，但医疗级、光学级等高端牌号国产化率不足），沧州大化通过持续研发投入，在高端PC领域实现多项突破。2024年11月，公司20%硅含量共聚PC一次投料试车成功，成为国内首家且唯一一家采用管式连续工艺法生产该类粒料产品的企业，填补了国内空白。该产品具有高硅含量、耐低温冲击等特性，性能与国际知名厂家产品一致，可广泛应用于新能源、5G基站、医疗器械等高端领域，打破了国外企业的技术垄断。

2025年以来，技术突破持续落地：7月成功研发百吨级高粘度PC，其力学性能、抗疲劳性及成型稳定性显著优于通用型产品，可用于航空零部件、汽车轻量化部件等高端制造场景，进一步完善了特种PC产品矩阵。在半年度业绩说明会上，董事长刘增明确表示，公司共聚PC已达到国内先进水平，目前正积极储备其他共聚产品，高端化转型战略清晰可见。

行业复苏叠加政策红利，长期增长值得期待

展望后续发展，PC业务面临多重利好因素。需求端，下游应用市场持续扩容：电子电器作为最大消费领域，受益于家电以旧换新政策，高端冰箱透明抽屉、咖啡机水箱等部件对PC需求增长显著；汽车领域则随轻量化进程加速，PC在新能源汽车激光雷达外壳、电池组件等部位的应用快速渗透，轻量化目标将长期拉动需求。此外，医疗设备、航空航天等新兴领域的拓展，进一步打开市场空间。

供应端，行业整合趋势明显。四季度以来，包括沧州大化在内的多家PC工厂实施检修计划，叠加部分新增产能释放节奏放缓，市场供需矛盾有望进一步缓和。公司凭借“通用PC稳基盘、特种PC创增量”的产品策略，有望在行业从“规模扩张”向“价值创造”转型中抢占更大市场份额。此外，实际控制人中化集团承诺5年内解决同业竞争，为PC业务的资源整合与规模扩张提供了想象空间。

在TDI市场波动加剧、传统化工品盈利承压的背景下，沧州大化聚碳酸酯业务凭借“成本控制+技术突破+产业链协同”的三重优势，已逐渐成长为公司高质量发展的核心引擎。短期看，原材料低位运行与产品价格反弹形成盈利窗口期；长期看，高端特种PC的国产替代进程与下游新兴产业的需求爆发，将为业务增长注入持续动力。正如公司在十五五规划中所明确的，聚焦特种聚碳酸酯新材料开发，沧州大化正从传统化工企业向高端新材料服务商加速转型。