【指数解读】11月涂料采购成本再降！钛白粉疲软、丙烯酸暴跌近10%！

11月，在传统需求淡季与产业链供需博弈的双重作用下，中国涂料原材料市场继续在复杂多变的格局中前行。买化塑研究院最新数据显示，当月涂料采购成本指数为71%，环比下降3个百分点，同比下降9个百分点。

涂料采购成本指数的持续下行，直观反映了原材料价格的整体疲软。与去年同期相比，9个百分点的降幅尤为显著，表明市场已远离去年的高位运行区间。这种变化既受到全球大宗商品价格波动的影响，也是国内房地产、基建等终端需求持续不振的直接体现。

TDI、甲苯、二甲苯等产品价格环比上涨，其中二甲苯在PX端需求支撑下环比上涨2.14%，TDI在供应端挺市操作下环比上涨1.62%。然而，这种局部上涨难以扭转整体下行的趋势。钛白粉、丙烯酸及酯类、环氧树脂等主要产品价格继续下探，成为拖累成本指数的主要因素。

钛白粉：11月中国均价13550元/吨，环比跌1.01%，同比跌7.19%。

当前钛白粉企业正面临“两头受压”的困境，一方面，原料端硫酸持续上行，钛精矿虽有小幅回落但仍处高位，企业成本压力不断加大，利润空间被持续压缩；另一方面，市场已转入传统淡季，终端需求疲软态势难以扭转，下游拿货谨慎，多以刚需采购为主。尽管新单签订情况一般，但多数企业库存压力不大，主要以交付前期订单为主。这种库存状况使得企业在供需失衡的情况下仍能保持一定议价能力。目前，硫酸法金红石型主流价格在12500-13600元/吨区间，氯化法产品维持在13600-14500元/吨。市场竞争激烈导致价格体系混乱，部分企业在成本压力下萌生提涨意愿，但实际执行效果有待观察。

丙烯酸及其下游酯类产品表现更为疲弱，价格大幅下挫。11月中国丙烯酸均价5765元/吨，环比跌9.99%，同比跌13.43%；丙烯酸丁酯均价6654元/吨，环比跌9.36%，同比跌23.75%。

供应端，山东开泰、江苏三木等装置负荷提升，中海油装置恢复运行，虽然福建滨海装置进入检修，但行业整体产能利用率仍小幅上升。需求端，下游涂料及丙烯酸乳液等行业开工受限，对原料采购意愿不强。在供应增加、需求不振的背景下，工厂和持货商不得不灵活调价、让利销售，导致成交重心不断下移。

环氧树脂：11月中国均价13545元/吨，环比跌5.22%，同比跌涨3.06%。

环氧树脂市场同样不容乐观，月初成本支撑持续薄弱与下游需求释放不足形成双重压制，生产企业为促进出货主动下调报价，但成交仍难放量。中上旬，随着环氧氯丙烷反弹带动成本窄幅提升，市场逐步企稳，部分企业试探性调涨，下游风电等行业出现阶段性补货，但随后重归观望。进入下旬，原料双酚A因库存偏低、供应方挺价而小幅上移，但环氧氯丙烷延续跌势，市场情绪再度转弱。月中安徽某企业意外事故虽加剧市场观望，但对整体行情影响有限。临近月底，双原料窄幅弱盘，下游询盘积极性不高，实单交投持续清淡。

二甲苯、TDI则凭借下游刚性需求或供应端支撑实现逆势上涨。11月中国二甲苯均价为5410元/吨，环比上涨2.14%，同比下跌7.17%；TDI11月均价为13450元/吨，环比上涨1.62%，同比上涨6.02%。

二甲苯市场整体偏强运行的核心驱动力来自下游PX行业的刚性需求，尽管月内华星石化、大榭石化等多家企业装置进入检修或停车搬迁阶段，但场内供应仍保持充足，而MX-PX价差维持高位，华东及山东地区下游PX工厂入市采购形成持续性需求消耗，有效支撑了二甲苯价格。尽管汽油市场表现平淡，对二甲苯的需求支撑减弱，但在PX端需求与装置消息面的共同作用下，二甲苯市场抗跌性较好。

供应端的稳价挺市是TDI价格上行的主要支撑，月内装置波动影响货源填充速度，供应方释放打折、调涨等挺市消息，推动价格稳中趋高。但需求端的平淡对价格形成明显压制，下游对高价的接受意向欠佳，供需基本面的博弈持续胶着，月末供方继续传递挺市消息，推动市场小幅反弹升温。截至月底，国产TDI价格在13500-13800元/吨，上海货价格在14000-14300元/吨。

当前涂料原材料市场呈现出几个显著特征，首先成本传导机制受阻，上游原料价格波动难以有效传递至下游，企业利润空间受到严重挤压。其次，供需错配现象普遍存在，部分产品虽然供应压力不大，但需求端持续疲软，导致价格支撑力不足。第三，市场预期普遍谨慎，无论是生产企业还是下游用户，多以刚需采购为主，缺乏大规模备货意愿。

从未来走势看，短期内市场难以出现根本性好转。一方面传统淡季效应仍将持续，房地产等终端行业的复苏进程缓慢，难以对涂料需求形成有效拉动；另一方面环保政策趋严、能源成本上升等结构性因素将继续影响行业运行。不过，部分产品在成本支撑下可能逐步企稳，价格进一步下行的空间有限。