【视点】江苏扬农携20万吨产能入局 万华化学HDI登顶后再遇新挑战者

慧正资讯，近日，宁夏回族自治区生态环境厅发布了宁夏瑞泰科技股份有限公司10万吨/年HDI及18万吨/年光气改扩建项目（一期）环境影响报告书受理的公示。据环评文件内容显示，项目总建设规模为年产10万吨HDI、10万吨HDI三聚体、18万吨光气、副产29万吨/年30%盐酸。项目分三期建设，本项目为一期工程，将年产3万吨光气扩建至年产5万吨。

宁夏瑞泰是江苏扬农化工集团有限公司投资新建的股份制子公司。宁夏瑞泰此次改扩建，一方面是因现有3万吨/年光气产能已无法满足下游产品满负荷生产，另一方面则是为5000吨/年氯代酯扩建项目配套，同时通过新增催化脱硫设施提升光气品质，为后续高端HDI产品生产奠定基础。

光气作为化工领域的核心有机中间体，是聚氨酯、聚碳酸酯等材料的关键原料，随着高端制造、新能源、建筑装饰等领域对高品质聚氨酯材料需求的提升，HDI市场需求持续走高，直接拉动了上游光气的配套需求，成为光气行业需求增长的核心驱动力之一。HDI等高端下游产业发展，为光气行业提供了新的增长空间。从需求结构来看，光气的应用正从传统农药领域向高端化转型。

值得注意的是，宁夏瑞泰项目中规划10万吨HDI、10万吨HDI三聚体装置。在建设节奏上，一期率先完成光气产能从3万吨到5万吨的扩建，优先解决当前下游产品生产的原料缺口，同时完成光气品质提升的设备改造，为后续HDI主装置建设做好原料准备；后续二期、三期工程将逐步落地10万吨/年HDI及10万吨/年HDI三聚体的全产能建设，实现从光气原料到HDI成品及衍生品的全产业链布局，避免产能建设中的原料脱节问题。

HDI作为高端脂肪族异氰酸酯，其制品的耐黄变、耐候性等特性使其成为高端聚氨酯涂料、胶粘剂的核心原料，而光气法是目前生产高性能HDI的主流工艺。

当前全球HDI行业正迎来高速发展期，亚洲已成为全球HDI产能增长的核心引擎，头部企业纷纷加码HDI产能。2025年4月万华化学收购康睿，另有万华宁波20万吨/年HDI技改扩能项目，未来万华化学HDI总产能将达到30万吨/年，产能跃居全球第一；日本东曹计划自2026年8月起扩建山口县HDI衍生物产能，扩建后产能提升50%至3万吨，加码亚洲市场供给。美瑞新材、新和成等企业纷纷入局，形成新的产能增长极，据测算，万华、美瑞新材、新和成等企业待投产HDI产能合计达40万吨，预计未来中国HDI总产能将突破60万吨/年，成为全球产能最大的国家。

此外，全球HDI供应长期处于高度垄断格局，头部企业的并购与扩产进一步加剧了行业竞争，据买化塑研究院监测数据，国内HDI单体价格已下滑至24500-26000元/吨，HDI三聚体商谈在25000-26500元/吨。

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