1638亿元收官！全球涂料龙头宣伟2025营收逆势攀升 创历史最佳成绩

慧正资讯，2026年1月29日，全球涂料行业龙头宣伟（Sherwin-Williams）2025财年财报重磅出炉，在全球市场需求疲软的大背景下，以235.74亿美元（约合人民币1638亿元）的创纪录销售额交出逆势增长答卷。与此同时，阿克苏诺贝尔与艾仕得合并落地、PPG增长停滞、立邦稳健突围，全球涂料市场正式告别“三国争霸”，迈入“双雄引领、多强并存”的全新博弈阶段。

宣伟：

逆势增长筑壁垒，全链条韧性凸显

作为行业风向标，宣伟2025财年的表现堪称“逆境标杆”。财报显示，公司全年综合净销售额同比增长2.1%，突破235亿美元大关，创下历史新高；调整后摊薄每股收益稳步增长0.9%至11.43美元，盈利质量持续优化，印证了其强大的成本管控与战略执行力。

第四季度业绩尤为亮眼，成为全年增长的重要支撑。CEO Heidi G. Petz直言，尽管需求波动持续，但公司核心表现稳健，尤其包含了Suvinil收购后的首个完整季度贡献。数据显示，Q4调整后EBITDA实现低两位数增长，调整后每股收益中个位数增长，自由现金流转化率更是高达90.1%，展现出卓越的运营效率。

从业务分部来看，三大板块协同发力，各有亮点。

油漆专卖店集团（PSG）凭借防护与海洋涂料近10%的高增长、住宅重涂及商业领域的稳步提升，叠加合理提价策略，有效抵消销量下滑影响，分部利润率持续扩大；

消费品牌集团（CBG）依托Suvinil收购带来的1.645亿美元增量，叠加外汇利好，实现销售额增长；

高性能涂料集团（PCG）则凭借包装涂料高个位数增长和汽车修补漆业务的稳定表现，在核心需求疲软的环境下稳住基本盘。

股东回报方面，宣伟延续行业标杆表现，2025年经营性现金流达34.5亿美元，同比增长9%，以股息及回购480万股普通股的形式向股东返还24.5亿美元现金，实现连续47年增加股息，彰显了对投资者的长期承诺。

格局生变：

双雄对峙成型，巨头分化加剧

宣伟的稳健增长，更凸显出行业格局的深刻变革。2025年11月，阿克苏诺贝尔与艾仕得的“世纪合并”官宣，预计合并后新公司年收入达170亿美元，企业价值250亿美元，一举超越PPG跃居全球第二，与宣伟形成“双雄对峙”格局。

 这场酝酿八年的合并，本质是行业竞争加剧下的战略互补。阿克苏诺贝尔在装饰涂料、粉末涂料领域的深厚积淀，与艾仕得在汽车涂料赛道的技术优势形成完美契合，合并后将覆盖全细分领域，拥有约100个知名品牌，研发投入预计每年达40亿美元，对宣伟的市场份额构成直接挑战。资本市场迅速响应，消息公布当日艾仕得股价暴涨14%，足见市场对这一整合的看好。

与新巨头的强势崛起不同，PPG则呈现出营收微增但盈利突围的分化态势。

2025年PPG全年净销售额158.75亿美元（约合人民币1104亿元），仅较2024年微增0.2%，连续两年陷入营收增长停滞，但盈利端却交出亮眼成绩单：全年净收益15.71亿美元，同比激增17%，净收益率从8.5%提升至9.9%；每股收益（EPS）6.92美元，同比大涨21%，即便调整后每股收益7.58美元仅同比微降4%，在全球经济波动背景下，这份盈利韧性堪称行业标杆。现金流与股东回报方面，公司2025年经营现金流达19亿美元，同比增加超5亿美元；全年支付股息6.3亿美元、回购股票7.9亿美元，合计向股东返还14亿美元，剩余20亿美元股票回购授权，尽显发展信心。

 2025年第四季度成为PPG全年增长的“强心剂”，当季净销售额39.14亿美元，同比增长5%，有机销售额3%创下全年单季度最高纪录，这一增长由各地区销量提升和售价上涨共同驱动。三大核心业务板块表现分化，却精准踩中行业发展焦点：全球建筑涂料板块Q4净销售额9.51亿美元，同比增长8%，板块收益增幅更高达16%，拉美、亚太地区贡献近10%的有机销售增长成为核心动力，而EMEA地区有机销售额低个位数下降，让区域发展不均衡的问题凸显；性能涂料板块虽同比增长5%，但受汽车修补涂料需求下滑影响板块收益微降5%，不过航空航天涂料销售额创历史新高、有机销售额两位数增长，防护及船舶涂料更实现连续11个季度销量增长，成为板块亮点；工业涂料板块则稳健增长3%，汽车OEM涂料净销售额增长6%、连续两个季度跑赢全球汽车行业平均水平，包装涂料凭借技术优势实现有机销售额两位数增长，展现出技术驱动的增长潜力。此外，PPG2025年通过结构性成本削减实现7500万美元收益，降本增效成为其盈利突围的关键抓手。

而立邦则走出了差异化突围之路。尽管2025年暂停大型并购，但内生增长动能强劲，前三季度全球销售额近90亿美元，同比增长7.8%，调整后营业利润同比大增32.6%。即便中国市场受业务调整影响销售额小幅下滑，营业利润仍逆势增长5.4%，全年123.14亿美元的销售目标若达成，将首次跻身全球前三，成为行业重要变量。

预见2026：

需求疲软下的龙头博弈

展望2026年，全球涂料市场仍将面临“需求疲软且持续时间长”的挑战，Heidi G. Petz预计这一态势将持续至下半年。但宣伟依旧信心十足，提出全年净销售额低至中个位数增长、调整后每股收益11.50-11.90美元的目标，核心底气源于其差异化创新策略与严格的成本管控。

 对于行业而言，2026年将是“双雄引领、多强并存”的关键元年。宣伟需守住龙头优势，应对阿克苏-艾仕得合并后的协同冲击；PPG若无法打破增长停滞魔咒，恐将进一步被拉开差距；立邦的稳健增长则有望改写头部格局。在环保法规日趋严苛、原材料成本波动加剧的背景下，技术创新、产业链协同与全球化布局将成为巨头竞争的核心战场。从宣伟的逆势增长到行业格局的重塑，全球涂料行业正进入全新的博弈周期。