中化国际连续三年亏损收窄 产业链效能释放静待周期反转

慧正资讯，4月17日，化工新材料央企中化国际发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业总收入473.40亿元，同比下降10.54%；归母净利润亏损22.23亿元，同比减亏6.14亿元；扣非净利润亏损21.14亿元，同比大幅减亏16.02亿元，减亏幅度达43.1%。经营活动产生的现金流量净额为16.62亿元，同比增长42.90%，造血能力显著修复。这是公司自2023年以来连续第三年亏损，但亏损幅度呈逐年收窄态势。

营收下滑受量价双重挤压

营收同比下降主要受三方面因素影响：一是全球化工行业周期下行，大宗商品价格中枢整体下移；二是化工材料营销业务主动转型升级，减少了一般贸易规模；三是公司剥离了部分非主营贸易业务。分业务看，基础原料及中间体板块成为全年最大亮点，通过大幅提升装置开工负荷、以非常规力度推进内外挖潜，重点产品销量同比增加超20%，实现营业收入100.08亿元，同比增长30.62%，毛利率同比提升3.78个百分点。化工材料营销业务实现营业收入144.23亿元，同比减少8.17%；聚合物添加剂业务受下游需求增速放缓与亚洲区域竞争加剧双重压力影响，营业收入32.38亿元，同比减少15.93%，毛利率同比下降3.87个百分点。

连续亏损背后的减亏逻辑

2025年，公司以“极致降本”为抓手，深挖“供产销”关键环节提质增效空间。碳三装置产能利用率提升至90%，较上一年度提升24%，能耗物耗下降明显；两项费用同比节降4%。集中优质资源，组织专班精准治理亏损单元，瑞恒公司利润总额同比减亏超4.88亿元。此外，公司主动清退低效无效资产，先后对淮安骏盛新能源科技有限公司、宁夏中化锂电池材料有限公司等非核心业务进行了破产清算和剥离，合计确认投资损失约1.69亿元。公司资产负债率上升至68.35%，但银行授信规模达906亿元，境内外综合融资成本仅2.5%，资本结构仍处安全区间。

产品出口实现“零的突破”与倍数级增长

2025年，公司境外市场实现营业收入117.11亿元，占总营收比重24.74%。双酚A出口6593吨，同比增长112%；尼龙66出口6052吨，同比增长90%；对硝基氯苯出口4175吨，同比增长34%；芳纶出口销量达1218吨，同比增长83%。公司已发展海外客户超700家，业务遍及全球80余个国家和地区，构建起了全面、高效、畅通的全球化营销体系。其中，双酚A产品通过“聚焦中东优势市场、突破欧洲高端客户”的差异化策略，实现出口“零的突破”，2024年累计出口3407吨占全国出口总量13.5%，2025年进一步扩大至6593吨。芳纶产品已成功通过多家欧美橡胶轮胎客户认证，前三季度海外市场销售量同比增长约50%。

2025年：战略聚焦提速

报告期内，公司年度重要动态集中在三个维度：一是战略聚焦加速，持续推进非核心资产剥离，同时公告拟收购兄弟公司南通星辰100%股权，若交易完成，环氧树脂总产能将达51万吨/年，稳居国内第一。二是创新成果密集落地，年产2500吨对位芳纶扩产项目一次性开车成功，总产能达8000吨/年，整体生产成本下降约4%；高端橡胶防老剂关键原材料甲基异戊基酮（MIAK）项目一次性开车成功，打破长期依赖进口局面，投产首月销售155吨并实现出口突破；2000吨环氧预浸料树脂项目投产应用，PDCPD树脂产品实现进口替代。三是ESG与治理水平提升，Wind ESG评级从BBB级跃升至AA级，为多元化工行业目前最高等级；25家单位通过HSE管理体系认证，5家企业获评国家级“绿色工厂”。

2026年：力争实现扭亏为盈

2026年，公司将继续聚焦主责主业，以提升经营质量为全年工作的核心主线，紧扣“盘活存量、做优增量、夯实基础、防范风险”的战略路径。在减亏攻坚方面，碳三产业链核心装置将继续深入挖掘生产运营效率潜力，产能利用率力争实现进一步提升；在做优增量方面，重点开拓东南亚、中东等年均增长率较高的新兴市场，持续扩大海外出口份额；在科技创新方面，围绕现有装置与产品的差异化优势，构建技术－工程－应用一体化创新链，加速MIAK、对位芳纶等新产品市场拓展。