东方盛虹2025年扭亏为盈 POE落地开启新材料收获期

慧正资讯，4月28日，东方盛虹发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入1255.87亿元，同比下降8.78%，但归母净利润达1.34亿元，较上年同期亏损22.97亿元成功扭亏为盈；扣非归母净利润亏损5.43亿元，亏损额同比大幅收窄79.54%；经营活动产生的现金流量净额达160.53亿元，同比增长53.25%，现金流量韧性强劲。

炼油毛利率大涨9.27个百分点

分板块看，石化及化工新材料业务实现收入994.72亿元，同比下降8.13%，占总营收的79.21%；化纤业务实现收入239.57亿元，同比下降11.76%。从产品结构看，主要产品线表现出明显分化：

炼油产品全年收入270.87亿元，同比仅微降2.76%；但毛利率达到31.01%，同比大幅提升9.27个百分点。炼油板块盈利能力显著增强的核心驱动在于：2025年国际油价震荡下行，布伦特原油全年呈逐月回落态势，从年初的78.35美元/桶降至12月的61.63美元/桶，油价中枢下移为公司成本端带来明显利好。同时，国内成品油裂解价差较为稳定，公司成品油板块毛利率长期保持20%以上，盈利穿越周期。

在产能规模上，盛虹炼化是国内三大民营炼化企业之一，拥有国内1600万吨/年单套规模最大的常减压蒸馏装置、全球规模最大的单系列对二甲苯装置，以及国内规模总量最大的3×310万吨/年国产连续重整装置。320万吨/年沸腾床渣油加氢、320万吨/年柴油加氢裂化、280万吨/年PX、4×15万吨/年硫磺回收等装置均属国内规模前列。工艺装置的大型化带来设备效率提升和能量综合利用优势，进一步夯实了成本竞争力。

其他石化及化工新材料收入723.85亿元，同比下降9.99%，毛利率仅4.46%，同比微增0.41个百分点，盈利改善有限。涤纶丝收入228.93亿元，同比下降12.12%，毛利率6.12%，同比下滑0.70个百分点。

在PTA板块，全行业供给过剩压力持续，公司PTA产品毛利率为-1.40%，仍处亏损状态。聚酯化纤业务整体毛利率5.55%。

从盈利质量来看，由于扭亏主要依靠政府补助和资产处置收益等非经常性损益，扣非后净利润仍为亏损，主业盈利能力仍待修复。

新材料密集投产

2025年是公司新能源新材料战略集中兑现的关键之年。斯尔邦石化拥有240万吨/年MTO装置（以甲醇计），为全球单套最大的醇基多联产装置。上半年，EVA新增40万吨产能顺利投产，总产能跃升至90万吨/年，产能规模行业领先，光伏级EVA产品技术达到国际先进水平，市场份额全球名列前茅，已覆盖国内众多光伏胶膜领域头部企业。第三季度，具有自主知识产权的10万吨/年POE工业化装置成功投产，使公司成为国内极少数同时掌握光伏级EVA和POE两种核心光伏胶膜原料自主技术的龙头企业。POE主要用于光伏胶膜、汽车制造、聚合物改性等高端领域，是公司向高附加值新材料赛道迈进的重要战略布局。

丙烯腈产能达104万吨/年，位居国内首位，下游广泛应用于ABS、碳纤维、尼龙66等高端材料领域，公司已成为国内众多主流碳纤维企业的主要原料供应商。MMA产能34万吨/年，也处于行业领先地位。

在聚酯化纤板块，公司拥有涤纶长丝产能约360万吨/年，差别化率超过90%，以高端产品DTY为主，是全球领先的全消光系列纤维生产商和细旦差别化纤维生产商。公司还拥有完整自主知识产权、世界领先的生物基PDO单体、PTT纤维，以及碳捕集纤维和再生聚酯纤维产业链。再生聚酯纤维产能约60万吨/年，位居全球行业前列，公司率先投产自主研发的由废旧塑料瓶片到纺丝的熔体直纺生产线，实现了废旧塑料的循环再利用，有效降低了生产成本。

国际化布局稳步推进

公司产品销售以境内市场为主，2025年境内收入占比94.64%。境外收入占比较上年同期有所提升，上半年境外营收占比为5.66%。随着贸易渠道持续拓展及墨西哥等新兴市场开发力度的加大，外销规模有望持续扩大。

资本开支进入尾声，一季度净利润暴增

2025年公司，公司超大型炼化一体化项目建设已基本完成。2022年以来的大规模资本开支周期已进入收尾阶段，虹港石化240万吨PTA三期项目于2025年Q3投产，采用行业最先进的P8++技术。未来资本开支将呈逐年下降趋势，经营现金流的正面效应有望逐步释放。展望2026年，“反内卷”政策持续推进，多数石化产品产能增速明显放缓，PX产业链供需矛盾有望拉大，为炼化企业贡献显著盈利弹性；PTA及涤纶长丝在产能增速放缓驱动下持续改善。

从2026年第一季度来看，公司已实现强劲开局：一季度营业收入320.22亿元，同比增长5.65%；归母净利润14.32亿元，同比暴增319.86%；扣非净利润13.16亿元，同比大增349.52%。业绩大幅反弹的核心驱动力是：一是炼化行业景气度持续回升，炼油及化工品价差显著修复；二是EVA、POE等新材料产能全面释放，高附加值产品贡献增量利润；三是公司通过优化装置运行、推进节能降耗，持续深化降本增效，综合毛利率同比大幅提升。

展望2026年，公司着力推进两大战略方向：一是持续深化“1+N”产业格局，重点围绕新能源材料、高性能新材料、低碳绿色产业，做强光伏胶膜材料、新能源溶剂、高端聚烯烃、高性能纤维等核心产品矩阵，加速新旧动能转换；二是全面推进AI深度赋能，积极推动智能体应用平台建设，加速“数智员工”体系落地，将AI技术深度融入生产优化、自动控制、设备管理、安全预警等核心场景，实现降本增效与模式创新的双重突破。在炼化“反内卷”政策持续推进与新材料产能集中释放的双重驱动下，公司有望开启新一轮高质量发展周期。