超长链聚酰胺商业化提速！凯赛生物业彰显龙头韧性

慧正资讯，5月13日，凯赛生物在投资者互动平台披露了其EX700超长链聚酰胺产品的最新商业化进展。公司表示，EX700超长链聚酰胺产品正积极推进商业化落地，在商用车制动管路、储能箱冷却领域已经实现量产。这一突破性进展标志着公司在高端新材料领域的技术积累正加速转化为市场成果。

与此同时，在底盘空气悬挂、三电热管理领域，公司正与多家新能源汽车主机厂进行长周期性能验证，主要性能指标表现良好。这表明凯赛生物的产品已获得下游头部车企的认可，有望在新能源汽车这一高景气赛道中占据重要份额。

产品矩阵丰富，成本优势逐步显现

凯赛生物强调，公司生物基聚酰胺是一系列产品，PA56仅是其中之一。公司正在构建多元化的产品体系，以满足不同应用场景的需求。在价格竞争方面，目前PA56与PA66的价差正在逐步收窄，这得益于公司持续推进工艺优化和规模化生产。

值得关注的是，公司的高温聚酰胺、长链聚酰胺等系列产品，相比市场上同类石油基尼龙更具性价比优势。这一竞争优势不仅来源于生物基路线的低碳环保属性，更在于公司通过技术创新实现了成本的有效控制。随着原油价格波动对石油基产品价格产生影响，生物基尼龙的经济性有望进一步提升。

业绩稳健增长，盈利能力持续改善

从财务表现来看，凯赛生物展现出强劲的增长韧性。2026年第一季度，公司实现营业总收入8.75亿元，同比增长12.73%；归母净利润1.66亿元，同比增长21.01%。2025年全年，公司实现营业总收入32.95亿元，同比增长11.40%；归母净利润5.61亿元，同比增长14.68%。

盈利能力方面，2026年一季度公司毛利率为36.04%，同比上升2.41个百分点，显示出成本控制与产品结构优化的积极成效。净利率为18.8%，较上年同期上升2.77个百分点，盈利质量稳步提升。

主营业务与新产品双轮驱动

公司核心业务——长链二元酸系列2025年销量达10.08万吨，同比增长10.97%，营收29.35亿元，同比增长9.94%，毛利率达42.88%，同比提升3.17个百分点。这一板块作为公司的“现金牛”业务，持续贡献稳定的利润增长。

在新产品方面，生物基哌啶首年销售即成为国内主要供应商，收入增长1072%，展现出强大的市场导入能力。尽管生物基聚酰胺系列目前仍处于商业化推广阶段，2025年销量0.64万吨，毛利率为-14.69%，但公司正通过拓展应用场景、深化客户合作等多种举措加快产能消化。

战略布局与未来展望

凯赛生物正在加速打造生物基聚酰胺产业生态圈。公司联合招商创科设立了招商凯赛复合材料（合肥），投建年产4.1万吨生物基复合材料项目；与宁德时代等合作投建18条电池壳生产线，年产250万套生物基电池壳。这些战略合作将为公司打开巨大的成长空间。

同时，公司与株式会社3p.com联合设立合肥氢禾新材料，重点开发生物基聚酰胺复合材料在管道及氢气储存领域的产品方案，布局氢能这一未来万亿级赛道。

在建工程方面，公司山西产业园50万吨/年生物基戊二胺、90万吨/年生物基聚酰胺项目正在建设中，预计2027年12月完工；乌苏市长链二元酸扩建项目预计2026年7月完工。这些产能释放后，将进一步巩固公司的行业龙头地位。

尽管公司前景广阔，但仍需关注以下风险：生物基聚酰胺系列产品目前产能利用率仅9.2%，商业化推广仍需时日；在建工程高达67.42亿元，大规模扩产可能面临减值风险；财务费用因美元兑人民币汇率波动有所增加。

机构预测显示，公司2026-2028年归母净利润分别为8.01、9.74、11.59亿元，对应PE分别为43.8、36.0、30.3倍。随着新产品商业化加速推进与新建产能逐步释放，凯赛生物有望在新材料领域持续引领行业发展方向