【视点】中化国际21.1亿收购南通星辰 环氧产能冲至51万吨 3年11亿净利对赌能否兑现？

慧正资讯，6月10日晚间，中化国际正式发布《发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》，公司拟以发行股份的方式向中国蓝星（集团）股份有限公司购买其所持有的南通星辰合成材料有限公司（简称“南通星辰”）100%股权。此次并购落地后，中化国际环氧树脂、双酚A两大核心原料产能将实现跨越式增长，

早在2025年7月，中化国际对外披露收购南通星辰的初步预案，开启资产重组进程。受标的资产财务数据有效期限制，未能在规定时间内召开股东大会，项目进度一度暂缓。2026年2月，中化国际重新调整定价基准日，启动财务数据加期审计工作，稳步重启重组流程。历经近半年，直至6月10日正式披露重组草案，不过该交易尚未尘埃落定，后续还需经过公司股东大会审议以及监管部门核准，整体落地仍需一定时间。

从交易细节来看，本次收购整体作价21.1亿元，中化国际将以3.51元/股的价格，向中国蓝星集团发行约6.01亿股股份完成支付。交易完成后，南通星辰将成为中化国际全资子公司，而蓝星集团也将持有中化国际14.35%的股份。为保障交易稳定性，蓝星集团本次获配的股份设置三年锁定期，也体现出交易双方长期合作、共同发展的意愿。

南通星辰成立于2000年8月，注册资本8亿元，从产能来看，南通星辰拥有15万吨/年双酚A、16万吨/年环氧树脂、7.2万吨/年PBT工程塑料、5万吨/年PPE工程塑料、7800吨/年特种PPE工程塑料、5.61万吨/年改性工程塑料等，总产能超过50万吨，是一家在环氧树脂和工程塑料领域具备扎实基础的中型企业。从经营数据上看，南通星辰经营表现亮眼，2025全年实现营业收入47.57亿元，同比增长7.9%；净利润2.56亿元，同比暴涨560.12%。

中化国际自身经营正面临较大压力。2025年实现营业收入473.40亿元，同比下滑10.54%；归母净利润为-22.23亿元。值得注意的是本次交易还设置了业绩承诺，要求南通星辰在2026-2028三年间，净利润分别不低于3.45亿元、3.67亿元、3.88亿元，三年累计净利润目标约11亿元。

对于中化国际而言，此次并购有着极强的战略意义。交易完成后，中化国际在环氧树脂和双酚A两大关键品类上的产能将实现跨越式提升。据买化塑研究院数据，当前中国环氧树脂总产能约为380万吨，中化国际原有35万吨环氧树脂产能（其中江苏扬农锦湖17万吨、江苏瑞恒18万吨）叠加南通星辰16万吨产能后，总产能将达到51万吨，市场话语权显著增强。双酚A产能方面，中化国际原有江苏瑞恒48万吨产能，加上南通星辰15万吨，总产能跃升至63万吨，稳居国内前列。

此外，南通星辰在PPE、PBT等工程塑料领域的技术积累和客户资源，也将与中化国际现有4万吨尼龙66、2.4万吨改性塑料、17万吨ABS等业务形成互补，进一步打通从基础原料到高端改性材料的产业链条。

《2025-2026中国涂料产业深度调研及战略发展报告》内容全新升级！

买化塑研究院凭借多年产业深耕经验与权威数据资源，重磅升级《2025-2026中国涂料产业深度调研及战略发展报告》。报告深度梳理树脂、钛白粉、溶剂等核心上游原料的价格波动，更全面分析建筑涂料、工业涂料、特种涂料等细分领域发展态势，为企业预判市场风险、制定战略决策、布局新兴赛道提供数据支撑与专业分析，助力企业在复杂多变的市场环境中找准方向、抢占先机。

现面向全行业相关企业诚意招募广告合作伙伴，依托报告发行渠道、慧正资讯全平台流量及行业资源，为合作企业搭建品牌展示、精准获客、资源对接的优质桥梁，实现品牌价值与市场效益的双向提升。订阅垂询/广告合作联系方式：13126691701