溢价138%！56.56亿拿下利尔化学，华润双鹤为何“不惜代价”？

慧正资讯，7月29日，利尔化学与华润双鹤同步公告，双方正式签署附生效条件的《股份转让协议》。华润双鹤拟以30.07元/股的价格，斥资56.56亿元现金收购久远集团、化材科技合计持有的利尔化学23.50%股份。交易完成后，利尔化学控股股东将变更为华润双鹤，实际控制人变更为中国华润有限公司。

双方披露的交易价格，较此前披露的转让底价12.62元/股溢价138%，较协议签署前一日（7月28日）利尔化学收盘价14.05元溢价114。华润双鹤的出价直接将利尔化学100%股权的隐含估值推至240.7亿元，是当日市值112.4亿元的2.1倍。

7月29日协议签署当天，利尔化学股价在公告发布前已出现明显异动。利尔化学以14.71元报收，涨幅4.70%，成交额4.34亿元，换手率3.79%。7月30日，受前日晚间正式公告催化，利尔化学开盘即封死涨停板。09:26即触及涨停价16.18元，封单额一度高达4.06亿元。09:30开盘时涨停板短暂打开，回落至16.17元，成交1.52亿元，但随即被巨量买盘重新封回涨停板，此后全天封板。截至11:30收盘，利尔化学报16.18元，涨幅9.99%，成交额5.49亿元，换手率4.27%，总市值已跃升至129.51亿元。

慧正资讯持续关注事态进展。这场控股权争夺历经近两个月的公开征集与多轮评审，激烈程度远超预期。6月17日征集期满，共有10家意向受让方足额缴纳合计2.4亿元保证金参与竞标，其中包括蜀道投资集团、四川能源发展集团两家四川省属核心国企。经过资格审核、方案评审和报价评分三轮筛选，华润双鹤最终击败9家对手，锁定第一意向受让方席位。

华润双鹤的胜出，靠的是综合优势，既是报价，也是产业协同。产业协同，正是华润双鹤重金跨界农化的原因。

华润双鹤自2022年起布局合成生物，2023年成立合成生物研究院，已构建七大技术平台、储备20余个合成生物产品，聚焦医药、保健类新食品、农兽药、新材料四大领域。但在植保动保赛道，公司一直卡在“有技术、无工厂”的瓶颈——缺乏农药生产资质、产业化平台和全球销售渠道。

利尔化学恰恰补齐了这块短板。公司是国内最大的氯代吡啶类除草剂生产基地，也是国内大规模的草铵膦、精草铵膦原药生产企业，2025年实现营业收入90.08亿元，同比增长23.21%；归母净利润4.79亿元，同比增长122.33%。同时，公司构建了从工程菌株构建、中试到商业化量产的全链条合成生物制造平台。

根据公告，交易达成后，双方将依托利尔化学的工艺技术、生产制造及国际营销网络，发挥华润双鹤的合成生物技术、终端销售及品牌优势，在技术成果转化、业务资源协同等方面深入合作、双向赋能。

根据买化塑研究院的市场分析，当前草铵膦市场正处于供需紧平衡状态。截至7月下旬，95%草铵膦原药市场报价在5万—5.1万元/吨区间，头部企业排单延续、现货紧张。行业库存从2025年初的近万吨降至2026年6月中旬的约2,130吨，处于历史底部。在需求高速增长叠加政策限制新建产能的背景下，供给缺口有望持续扩大。利尔化学子公司利尔生物精草铵膦全球市占率已达约62%，正处于景气底部修复、价格中枢上移的关键窗口。

此次股权转让后续进程中，华润双鹤承诺，本次受让股份自过户完成之日起60个月内不转让、36个月内不质押，自有资金占比不低于50%，且36个月内对利尔化学无资产注入计划。从12.62元的底价到30.07元的成交价，利尔化学的估值坐标已被重新定义，而合成生物的故事，才刚刚开始。