海外业务爆发！一诺威营收净利实现双增

慧正资讯，8月7日，一诺威提交了一份营收利润同步提速的半年度答卷。根据一诺威公布的2026半年度报告显示，其上半年营收为45.99亿元，同比增长29.56%，净利润1.39亿元，同比增长23.72%，盈利效果显著。

一诺威上半年近30%的营收增速并非单一因素驱动，而是市场拓展、产品结构优化、海外业务放量及产业链协同效应等多维力量共振的结果。

国内市场深耕 海外业务爆发

按区域拆分，境内收入32.65亿元（+20.28%），境外收入13.34亿元（+59.74%），增速极为亮眼。一诺威积极开拓东南亚、中东、欧美等国际市场，出口业务占比从上年同期的约23.4%提升至29.0%，境外毛利率8.78%亦高于境内7.22%，说明海外业务不仅量增，质也在提升。公司凭借技术创新与差异化优势有效替代进口产品，国内外市场综合竞争力同步增强。

聚酯/聚醚多元醇及组合聚醚贡献核心增量

从产品维度看，聚酯多元醇、聚醚多元醇（PPG）及聚氨酯组合聚醚板块贡献了最大的营收增量——该板块收入16.96亿元，同比增长34.11%，增加约4.32亿元。公司加大市场开拓力度，维护老客户、开发新客户策略成效显著。同时，原材料贸易销售（其他业务收入）增长43.87%，增加约4.02亿元，主要因聚醚多元醇贸易订单增加。

毛利率改善：产品结构优化+规模效应

尽管上半年主要原材料TDI、MDI、EO、PO、AA价格仍频繁波动，二季度化工原料市场甚至出现跌势加剧，公司综合毛利率仍从7.24%提升至7.67%。这一改善主要得益于：一是高毛利的海外业务占比提升；二是聚酯/聚醚多元醇板块毛利率提升0.22个百分点；三是规模效应下固定费用摊薄。不过需注意的是，聚氨酯弹性体板块毛利率下降1.1个百分点，EO/PO下游衍生物板块毛利率亦下降0.76个百分点，行业竞争压力犹存。

产能布局与在建项目是公司中长期成长的核心支撑，目前公司形成淄博、上海、泉州三大生产基地协同布局的格局，淄博总部承载聚醚、高端弹性体核心产能与研发中心，上海两大子公司专注高端聚醚、表面活性剂，同时获评上海市绿色工厂，泉州基地覆盖华南下游制造业市场，全国仓储网络保障交付效率。2026年上半年年产34万吨聚氨酯扩建项目顺利投产，直接扩充TPU、CPU、微孔弹性体高端产能，年内仍有多座大型项目进入收尾投产阶段，30万吨环氧丙烷、环氧乙烷下游衍生物项目进度达到85万吨，20万吨低碳环保硬质组合聚醚、16万吨聚氨酯二期项目进度接近完工，全部项目将于年内陆续投产。新建产能聚焦POP接枝聚醚、无氟环保发泡原料等高附加值品类，拉长上游产业链，提升原料自给率，项目全部达产后公司将形成百万吨级一体化聚氨酯产能集群，自动化、低能耗新产线能够持续摊薄单位生产成本，强化成本与技术双重护城河。

不过公司经营仍存在几方面需要持续关注的潜在压力，原材料EO、PO、MDI等大宗商品价格受国际局势、供需影响波动频繁，会持续挤压产品盈利空间；外销占比接近三成，上半年人民币升值带来大额汇兑损失，推高财务费用至2146万元，同比增幅超430%，汇率波动对利润的扰动较为明显；化工行业固有安全生产、环保管控压力持续存在，政策收紧下技改投入会持续增加；同时通用聚氨酯产品市场竞争激烈，部分细分板块毛利率承压。

整体来看，2026上半年一诺威依靠海外增量与国内政策红利实现业绩高增，产品结构持续优化，年内大量产能落地为后续增长提供坚实产能支撑，自身技术、一体化产能、全球化渠道三重核心优势稳固。短期现金流、汇率、原料波动带来阶段性经营压力，但不改变中长期成长逻辑，后续产能释放进度、海外业务盈利改善、高附加值产品放量将是观察公司发展的核心跟踪指标。

聚氨酯被誉为"第五大塑料"，是一种高性能、功能化、绿色化的新型高分子材料，下游覆盖建筑保温、家电、汽车、鞋服、新能源、电子芯片等众多领域。我国是全球最大的聚氨酯生产和消费国，已成为全球聚氨酯战略中心。2026上半年行业呈现四大发展特征：

一是平稳增长。供需格局边际向好，价格价差具备上行弹性，龙头企业盈利修复确定性提高。

二是结构优化。海外高成本产能持续退出，国内龙头企业全球份额与定价权有望进一步增强。

三是绿色转型提速。HCFC-141b全面淘汰（2026年1月1日起禁止生产含HCFC-141b的组合聚醚和聚氨酯产品），落后产能加速出清。

四是龙头领跑。拥有技术储备与合规优势的头部企业将充分受益于行业格局优化。