*ST困境中的“铝”途：亚士创能一月两投新疆建设铝板业务

慧正资讯，深陷亏损泥潭、净资产为负的逆境中，亚士创能仍在试图落子谋局。8月31日，亚士创能发布公告称，公司控股子公司杭州润合源生实业有限公司拟出资663万元，与新疆明格品牌管理有限公司共同设立亚士喜象（新疆）铝业有限公司，持股51%。合资公司注册资本1300万元，主要从事建筑铝板及延伸产品的加工、生产、销售与服务。

这已是亚士近期在新疆布局的第二个铝业合资项目。8月13日，润合源生已审议通过出资459万元与新疆星旭铝业设立合资公司。持股同样为51%。

短短一个月内，亚士创能在新疆铝板业务上连续落子，其将产业链触角向上游延伸，试图为自身“保温装饰一体板”核心产品锁定成本优势。

铝板是亚士保温装饰一体板的重要饰面材料。公司自主研发的创金板（CMCP），正是采用“三明治”结构，以铝板效果饰面搭配无机保温防火夹芯，实现对传统铝板幕墙的替代。

在过往的业务模式下，亚士作为一体板生产商，需要向外采购铝板等原材料。直接材料在一体板成本中占比极高——据公司此前披露，保温装饰一体化材料直接材料占总成本比例约85%。这意味着，铝板价格的波动对产品成本有着直接影响。

此次自建铝板加工产能，逻辑上可视为一体化整合：将外购的铝板环节内部化，减少中间环节成本，同时保障供应链稳定性。有分析指出，亚士创能的创金板毛利率预计可达27%至32%，若产能释放充分，毛利率有望进一步提升至35%以上。在当前公司整体毛利率仅19.75%的背景下，这一盈利水平颇具吸引力。

慧正资讯分析，以上逻辑能否兑现，取决于新合资公司能否顺利投产并实现有效产能。在亚士当前重庆、石家庄、滁州防水等工厂已停工停产的现实下，新增产能的管理与运营本身就是一道难题。

2026年上半年，公司实现营业收入仅1.28亿元，同比暴跌52.31%；归母净利润亏损2.24亿元，较上年同期1.92亿元的亏损进一步扩大。截至报告期末，公司归属于上市公司股东的净资产为-2.92亿元，已深度资不抵债，而2025年末这一数字尚为-0.65亿元。

主业全线溃退。功能型建筑涂料收入同比下滑59.46%，其中核心的工程涂料暴跌60.79%；建筑节能材料收入下降57.71%；曾被寄予厚望的防水材料也下滑14.68%。

更值得警惕的是财务结构的恶化。截至2026年6月30日，公司总负债高达40.38亿元，其中短期借款15.29亿元，金融债务本金逾期11.77亿元，应付账款涉诉金额3.53亿元。大量债务逾期导致被诉案件激增，部分资产及银行账户被查封冻结，公司及子公司已被列入限制高消费、失信被执行人名单。

公司2026年7月已向上海庭外重组中心申请庭外重组，但明确表示不代表已进入重整程序，后续是否转入重整存在重大不确定性。若法院裁定受理重整且重整失败，公司将面临破产及退市风险。