【视点】中国巨石涨20%、建滔七连涨，电子布→覆铜板全线涨价，PCB产业链利润流向何方？

慧正资讯，近日，覆铜板龙头建滔积层板年内第七次发出涨价函，FR-4覆铜板累计涨幅已超100%。建滔积层板自今年3月以来基本每月一涨，在第七轮调价中，FR-4统一涨10%，7628以下薄布PP涨20%，涨价原因是电子布、铜箔等原材料价格上涨。南亚塑胶同步上调覆铜板及半固化片价格20%至25%，松下机电自9月1日起对普通多层板覆铜板、半固化片均涨价30%，国内覆铜板企业生益科技、金安国纪等普遍跟进上调价格。头部算力PCB企业新接订单协商上调报价，存量长协客户分批协商调价。

此轮PCB产业链涨价，核心驱动力来自AI算力基础设施建设带来的结构性需求爆发，叠加上游原材料供给刚性约束，由电子布率先启动，沿着电子布—覆铜板—PCB逐层传导。

电子布是用极细的玻璃纤维纱织成的一种工业用布，是覆铜板（CCL）的骨架材料，覆铜板加工后成为印制电路板（PCB）。AI算力硬件对高端电子布的需求爆发，而供给端的扩张受制于设备、工艺和认证的多重瓶颈，无法及时跟上。电子布扩产最大瓶颈为高端进口织布机交付周期漫长，新增产能投放缓慢；头部厂商优先将有限织布机产能投向高毛利低介电薄布，挤压普通厚布供给。

从今年市场来看，2026年一季度电子布率先短缺，价格较去年同期明显上浮，二季度开始侵蚀覆铜板厂商利润，三季度传导到PCB成品。据买化塑研究院数据，7628电子布去年9月价格约3.9元/米，今年9月均价已攀升至12.2元/米，涨幅达212.82%，而在此前的两年间，电子布价格长期维持在3.6-3.9元/米区间。8月31日，国内主流厂商电子布报价全线站上10元/米，最高报价达13.25元/米。

本轮涨价中，国内电子布主要生产企业几乎全部参与，但受益程度因其产品结构差异而显著分化。

中国巨石8月底发布调价函，9月起厚布上调15%，薄布上调20%，国内中材科技、国际复材、山东玻纤等厂商同步跟进上调报价，薄布、特种布提价幅度普遍高于普通厚布。上游原材料环节，电子纱（G75）同步上涨，电子环氧树脂、硅微粉等覆铜板配套材料价格上行，形成整条原材料链的涨价共振。下游覆铜板龙头建滔积层板年内多轮提价，生益科技、南亚新材等CCL企业跟随上调板材报价，成本压力持续向下传导。

中国巨石是全球玻纤规模龙头，拥有电子纱与电子布一体化产能。上半年实现营业收入111.59亿元，同比增长22.50%；归母净利润29.33亿元，同比大幅增长73.87%。上半年电子布销量5.44亿米，同比增长12.16%。9月提价中，厚布涨15%、薄布涨20%。淮安年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布项目总投资44.31亿元，桐乡年产2.5亿米电子布项目总投资24.05亿元，产能扩张持续推进。

中材科技旗下泰山玻纤是国内特种纤维布领域的龙头，全品类布局低介电一代、二代、低膨胀及超低损耗低介电纤维布，均已通过国内外头部客户认证。上半年特种纤维布销售1345万米，收入5.3亿元，同比分别增长50%和114%。中材科技上半年营业收入162.57亿元，同比增长21.95%；归母净利润12.08亿元，同比增长20.93%。

宏和科技定位高端超薄、极薄电子布，是国内少数实现二代低介电布、石英布送样或小批量供货的企业。上半年主动砍掉低毛利普通布产量，集中做特种布，特种电子布收入占比从年初的16%升至35%，毛利率从31%跃升至59.5%。宏和科技上半年归母净利润3.79亿元，同比增长334.32%。电子级玻璃纤维布平均销售价格从上年同期的4.81元/米升至11.91元/米，涨幅达147.61%

国际复材是二代低介电玻纤布国内核心厂商，超细电子纱、一代低介电布稳定量产，二代Low-DK布完成小批量交付，对接M8/M9覆铜板开发需求。上半年电子布（高频低介电）满产，营收利润同比大幅增长，高端产品毛利率显著高于普通电子布。

此外，山东玻纤、金安国纪、菲利华等企业也在电子布产业链的不同环节参与，但高端产品放量节奏各有不同。

从价格端看，供需偏紧格局短期内难以扭转。市场预计四季度电子布价格仍有支撑，尤其是薄布、超薄布，供需偏紧状态有望延续至2027年上半年。从产能扩张角度来看，虽然当前正在推进但释放有限。中国巨石淮安电子纱暨电子布项目、桐乡电子布项目分阶段施工；中材科技推进年产3500万米低介电纤维布及2400万米超低损耗低介电纤维布项目。但受织机交付和客户认证周期制约，新增名义产能转化为有效供给仍需时间。

本轮9月新一轮调价将直接增厚电子布企业下半年营收与毛利，中国巨石一体化成本优势叠加薄布、低介电布占比提升，三季度、四季度盈利有望持续上行，新产能逐步落地支撑中长期出货。中材科技、国际复材高端低介电电子布订单饱满，高毛利产品占比持续提升，下半年业绩弹性更强。宏和科技超薄电子布绑定HDI与载板产业链，产品稀缺性强，持续享受涨价红利。

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