明新旭腾第二曲线再落子 1.5万吨水性涂料项目能否撑起新增量？

慧正资讯，日前，明新旭腾旗下子公司江苏米尔化工科技有限公司年产1.5万吨水性环保涂料项目环评报告表获受理并进入拟批准公示。对明新旭腾而言，则是在化工新材料板块推动产品结构升级、向终端涂料市场拓展的关键布局，有望进一步提升公司在终端涂料市场的竞争力和盈利空间。

根据环评公示，该项目总投资5500万元，依托现有车间一及公辅设施，将生产线的4台乳化釜和4台熟化釜改造为分散釜和暂存釜。项目建成后，将形成年产1.5万吨水性环保涂料的生产能力，主要产品包括木器漆、内墙漆等。与此同时，现有MX-PU-002生产线年产2.5万吨水性聚氨酯的生产将不再进行。此次项目，并非简单扩产，而是以“以旧换新”的方式，将部分基础树脂产能置换为附加值更高的终端涂料产品，实现产能结构的战略性调整。

从实施主体来看，米尔化工成立于2020年6月17日，是上交所主板上市公司明新旭腾的间接全资子公司，主要从事水性聚氨酯、水性丙烯酸树脂等水性树脂及水性环保涂料等化工新材料的研发、生产与销售。米尔化工此前已布局“年产25万吨树脂新材料项目”，其中一期已于2025年10月30日完成环保验收，具备水性聚氨酯5万吨/年、水性丙烯酸树脂1.5万吨/年的自产能力。此次1.5万吨水性环保涂料项目的原料可直接来自一期已投产的树脂产能，形成从树脂生产到涂料生产的内部闭环。同时，米尔化工也在拓展水性涂料销售渠道，并寻求与具备技术实力和柔性生产能力的涂料企业合作。

上交所主板上市公司明新旭腾，主营汽车内饰新材料，产品覆盖真皮、超纤革、PU等，客户包括比亚迪、蔚来、理想、奔驰、宝马等主流车企，拥有明新皮业欧洲创新中心，中国北方阜新工厂，江苏徐州新沂工厂三大研发和生产基地，2025年实现营业收入14.83亿元。从战略逻辑看，明新旭腾将核心化工原料的自主研发能力视为构建技术壁垒的关键支撑。米尔化工树脂项目一期完成验收并具备自产能力，标志着明新旭腾在上游化工材料布局取得阶段性突破。此次1.5万吨水性环保涂料项目，正是明新旭腾在化工新材料板块从基础树脂向终端涂料延伸、向产业链下游高附加值环节拓展的关键落子。

从政策端看，2026年6月1日起，涂料新国标GB 30981.1/2-2025将强制实施，VOCs限值大幅收紧，木器漆、内墙漆等品类直接面临更严格管控，不合规的溶剂型产品和中小产能将加速出清，水性涂料的替代窗口进一步打开。从市场端看，全球水性涂料市场预计从2025年的1247.9亿美元增长至2030年的1622.7亿美元，年复合增长率约5.6%，其中水性汽车内外饰涂料、水性木器涂料等细分赛道增速更高。从竞争格局看，木器漆、内墙漆市场集中度正在提升，立邦、三棵树等头部企业在品牌、渠道和研发方面优势明显，而汽车内饰涂料则长期由巴斯夫、科思创、陶氏等国际化工巨头主导。

当前，米尔化工主要向集团内部真皮、PU、超纤等内饰材料生产环节供应部分上游化料。在此基础上，米尔化工可借助明新旭腾已进入比亚迪、蔚来、理想、奔驰、宝马等车企供应链的客户资源和认证基础，先从内部配套切入，逐步验证产品性能，再推动汽车内饰涂料、胶黏剂及功能涂层等产品导入现有客户体系，缩短认证周期。未来，明新旭腾可依托米尔化工在环保型树脂及功能型涂料领域的研发积累，向车企客户提供涵盖汽车内饰水性树脂、胶黏剂、特殊功能涂层等在内的全系列化工材料解决方案，提升整体配套能力和单车价值量。

不过，米尔化工目前仍处于业务培育期。2026年上半年，米尔化工实现营业收入2208.49万元，营业利润和净利润均为-686.94万元，尚未实现盈利。明新旭腾在投资者交流中亦提示，包括涂料在内的新业务尚处于早期阶段，在量产节奏、量产规模等方面存在较大不确定性，进展可能不及预期。