【视点】从亏9.4亿到赚46亿 赣锋锂业靠锂价暴涨“翻身”净利暴增19540%！下一局加码海外低成本锂矿

慧正资讯，据赣锋锂业2026年前三季度财报显示，2026年前三季度营收361.59亿元，同比增长147.24%；归母净利润50.12亿元，同比暴增19540.5%，而2025年前三季度归母净利润仅2500万元，这其中虽然有去年同期基数极低的因素，但扣非净利润从去年同期亏损9.42亿元转为盈利46.36亿元，同比增长592.14%，足以说明赣锋锂业已彻底走出上一轮锂价下行周期的泥淖。

赣锋锂业将业绩增长归因于锂系列产品售价回升，以及锂电池系列产品销量增加。据买化塑研究院数据，2026年上半年，电池级碳酸锂均价16.23万元/吨，较去年同期（7.04万元/吨）增幅超过130%。尽管三季度锂价有所回调，季度均价回落至14至15万元/吨，但较去年同期仍处于高位，且远高于行业平均成本线。分季度看，第三季度单季归母净利润7.55亿元，环比二季度有所回落，环比回落主要源于精矿降价滞后于锂盐价格调整，冶炼环节利润收窄。这与三季度碳酸锂期货价格震荡走弱、产业链提前备货节奏放缓的市场环境基本一致。

锂盐仍是压舱石，锂电池成长为第二曲线

从业务结构看，赣锋锂业“锂盐为主、电池为辅”的格局在2026年并未根本改变。上半年锂盐及金 属 锂产品营收占比约61.47%（141.97亿元），毛利率高达42.44%，贡献了绝大部分利润；锂电池业务营收占比约33.9%（78.31亿元），毛利率12.43%，与2022年锂盐占比逾82%、电池不足16%的结构相比，下游电池板块的权重已明显抬升。

锂化合物板块来看，赣锋锂业拥有五大类逾40种锂化合物及金 属 锂产品，是国内最大的锂化合物供应商、全球最大的金 属 锂生产商。主要产品覆盖电池级氢氧化锂、电池级碳酸锂、氯化锂、氟化锂等，下游对接电动汽车、储能、便携式电子设备以及化工、制药领域。受益于高镍三元路线对氢氧化锂需求的拉动，赣锋锂业氢氧化锂产品在海外客户中的长单粘性较强。

锂电池板块来看，赣锋锂业产品已覆盖固态锂电池、动力电池、消费类电池、储能电池及储能系统五大类二十余种，生产基地分布于新余、南昌、东莞、惠州、苏州、重庆等地。上半年锂电池板块收入接近翻倍增长，储能电池业务尤为突出，海内外户用储能与大型电网储能订单持续落地。

锂矿资源及其他板块主要从事锂矿石、磷矿石的勘探与销售。随着Goulamina等项目投产，该板块从过去的“成本中心”逐步转向内部供应与外销并重，对赣锋锂业整体成本端的贡献开始显现。

赣锋锂业的核心竞争壁垒在于“资源开采—提炼加工—电池制造—回收利用”的垂直一体化布局。资源端，赣锋锂业在澳大利亚、阿根廷、马里、塞拉利昂以及中国青海、江西、内蒙古等地掌控多块优质锂矿，同时掌握“卤水提锂”“矿石提锂”“回收提锂”三类产业化技术。

作为同时拥有三种提锂产业化技术的企业，赣锋锂业其产品齐全度与垂直整合深度在行业具有明显优势。与天齐锂业相比，两家企业在2026年上半年归母净利润相近（天齐42.42亿元，赣锋42.57亿元），但路径不同，天齐锂业更倚重格林布什矿的成本优势与锂精矿销售，赣锋则在电池制造与回收环节延伸更深。

盐湖股份、藏格矿业凭借卤水提锂具有低成本优势，赣锋锂业则因海外矿山、盐湖与国内云母、锂盐加工并举，资源结构更为多元，成本曲线位置略靠后，但凭借“资源+锂盐+电池+回收”全产业链布局，收入来源更为分散，抗单一品种价格波动的能力相对更强。盛新锂能、永兴材料在锂盐产能上各有布局，但在全产业链协同与客户结构上仍与赣锋存在差距。

全球资源版图再扩张

赣锋锂业后续扩产重心向上游海外低成本锂矿、盐湖项目以及配套锂盐冶炼集中，锂电池业务主动收缩新增产能投放，转向储能电芯放量与固态电池等高附加值方向打磨盈利性。赣锋锂业在投资者调研中的披露，未来3-5年资本开支将重点投向Goulamina二期、Cauchari-Olaroz二期等优质低成本项目，锂电业务则主动控制扩产节奏，把重心放在产品质量与盈利能力上。

具体来看，Cauchari-Olaroz二期规划4.5万吨LCE/年碳酸锂产能，已成功入选阿根廷RIGI大型投资促进计划，享受政策优惠；Goulamina二期在一期满产基础上继续扩建，目标将资源优势转化为成本优势；塞拉利昂锂项目规划年开采量约200万吨，预计2027 年投产并形成稳定供应。叠加江西基地5.5万吨锂盐产能释放，赣锋锂业未来两年的锂盐自给与外销规模有望再上台阶。

多家机构判断2026年下半年至2027年全球碳酸锂供需仍将维持紧平衡，储能是需求端最核心的增长引擎，叠加人形机器人等新兴应用场景对锂盐及关键材料的潜在拉动，远期需求空间仍在打开。

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