又一防水企业披露三季报：营收增2.84%，现金流大增75%释放了什么信号？

慧正资讯，10月27日，凯伦股份（300715）披露2026年第三季度报告。在建筑防水行业深度调整的周期背景下，公司交出了一份“收入稳增、利润承压、现金流亮眼”的成绩单：前三季度营收实现小幅正增长，但受减值计提等因素影响归母净利润由盈转亏，与此同时经营现金流大幅改善，研发投入持续加码，显现出周期底部的经营韧性。

营收端逆势稳增，单季度增速加快

从营收维度看，凯伦股份在行业需求整体承压的环境下，依然守住了增长基本盘。财报数据显示，2026年前三季度公司实现营业收入18.70亿元，同比增长2.84%；其中第三季度单季实现营业收入7.20亿元，同比增长7.39%，增速较上半年进一步提升，呈现出逐季向好的态势。

收入端的稳健增长，得益于公司持续推进渠道深耕与市场拓展，核心业务基本盘保持稳固。慧聪防水网注意到，第三季度单季毛利率环比回升0.74个百分点至22.38%，前三季度营业成本同比增长1.80%，低于营收2.84%的增速，成本端管控总体有序。

利润端短期承压，减值计提成核心拖累

与营收端的稳健表现形成反差的是，公司盈利端出现阶段性承压。数据显示，前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损683.29万元，同比大幅下降125.87%，由上年同期盈利转为亏损；扣非归母净利润亏损2728.37万元，同比降幅达402.25%。

利润端的承压，并非单一因素作用的结果，而是行业共性压力与企业阶段性调整共同作用的产物。财报明确指出，净利润下滑主要系应收账款坏账准备及抵债资产减值增加，推升信用减值损失与资产减值损失。前三季度公司信用减值损失达5422.47万元，资产减值损失2023.01万元，基于审慎性原则的减值计提，虽然短期冲击了账面利润，但也起到了夯实资产质量、出清历史包袱的作用。

除此之外，成本端与费用端的压力也不容忽视。2026年三季度沥青等石化原材料价格阶段性上行，而防水工程订单价格传导存在时间差，毛利率阶段性承压；同时公司股权激励产生的股份支付费用持续摊销，叠加研发投入同比增长32.10%，进一步压缩了短期利润空间。

经营现金流大幅改善，回款质量持续夯实

值得关注的是，在利润指标波动的背后，公司的经营质量正在发生积极变化，经营现金流的逆势增长成为本次三季报的核心亮点。财报显示，前三季度公司经营活动产生的现金流量净额达9890.17万元，同比大幅增长75.48%。

这一数据变化的背后，是公司经营策略的持续调整。近年来防水企业普遍将现金流安全置于优先位置，凯伦股份也通过收紧信用政策、优化客户结构、加强应收账款催收等方式提升回款能力。慧聪防水网注意到，资产负债表端多项指标同步印证了经营质量的优化。截至报告期末，公司货币资金达7.78亿元，较期初增长41.57%，资金储备更为充裕；投资活动产生的现金流量净额为-3236.50万元，较上年同期大幅改善89.68%，对外投资节奏更趋稳健。

行业出清加速，多元布局构筑长期韧性

拉长周期来看，这份三季报也折射出防水行业深度调整期的企业战略选择。在行业出清加速的背景下，凯伦股份坚持收入增长导向。在防水业务之外，公司持续推进“建筑防水+新型显示检测”双轮驱动战略，试图分散单一行业周期波动风险。公司通过并购佳智彩布局新型显示面板检测修复与半导体量检测领域，前三季度完成对佳智彩的增资，股权结构进一步优化，第二增长曲线的培育稳步推进。

与此同时，公司近期在防水赛道的边界拓展也动作频频。9月携手苏交科集团，在城市更新、存量建筑修缮与新材料研发领域展开协同；10月公司与隆基绿能签署战略合作协议，共同探索建筑光伏融合发展路径，依托自身屋面系统优势切入光伏屋面赛道；核电防水领域持续深耕，产品应用于多个重点核电项目；此外还通过合资公司布局防火涂料赛道，不断完善功能性建材产业生态。

整体来看，2026年前三季度凯伦股份在行业周期底部守住了收入基本盘，利润承压主要源于减值计提等阶段性、非现金因素，而现金流改善、研发加码与多元业务布局，则构成了公司穿越周期的核心支撑。随着行业出清加速、成本压力逐步缓解，公司在高分子防水、光伏屋面、新型显示等领域的布局有望逐步释放价值，后续盈利修复进程值得持续关注。