四季度新增产能集中释放 供需矛盾加剧

随着10月份卫星石化新增73万吨新装置投产，国内环氧乙烷产能上升至751万吨。截止至目前，年内我国环氧乙烷新增3套装置，产能共计101万吨。四季度仍有多套装置计划投产，其中包含三江化工、盛虹炼化、海南炼化多套装置。其中原计划2022年10月投产的三江化工50万吨/年环氧乙烷装置推迟至2023年投产，另外2套装置盛虹炼化10万吨/年及海南炼化30万吨/年环氧乙烷装置预计在第四季度投产。

10月环氧乙烷价格下移

10月份受口罩原因及北方地区降温天气，终端建筑施工条件不足，对水泥等产品需求减少，聚羧酸减水剂即作为水泥外加剂一种，又作为环氧乙烷主力产品，2022年聚羧酸减水剂单体对环氧乙烷需求占比由52%下降至46.5%，但仍位居环氧乙烷需求最大的产品。但不置可否终端需求缺乏支撑自下向上传导至上游产品，影响环氧乙烷市场价格。具体来看，10月份国内环氧乙烷市场先稳后跌，截止至月底，环氧乙烷华东地区价格降至6800元/吨，环比9月份跌600元/吨左右。

从10月份检修情况来看，月内共9套装置检修，涉及产能在99万吨/年左右，其中斯尔邦30万吨环氧乙烷装置10月8日起停车，恢复时间待定，卫星石化73万吨新增装置低负荷运行；上海石化16.8万吨装置恢复正常运行；古雷装置于10月11日投料。

卫星石化新装置放量，叠加部分前期停车装置重启，国内环氧乙烷开工率上升至7成左右，整体供应端呈宽松局面。但主力下游聚羧酸减水剂单体下跌幅度较大，受终端需求不佳钳制，利润大幅亏损。由于聚羧酸减水剂单体企业库存累积至中高位，企业生产积极性有所下降，对环氧乙烷采购气氛显疲软。

预计11月份环氧乙烷基本面预期不佳

11月环氧乙烷产能利用率较10月份略有所下降，泰兴金燕装置计划与11月7日停车，计划11月25日重启，其余生产企业并无明确检修意向，尤其仍有新装置投产预期在，整体供应端仍持续宽松。但下游聚羧酸减水剂单体受终端房地产及基建行业不佳影响，环氧乙烷需求端薄弱。在下游对原料采购量萎缩的情况下，环氧乙烷工厂产销压力也增加，工厂装置选择降负来平衡产销。

从成本面来看，随着环氧乙烷价格下跌，环氧乙烷企业或将成本倒挂，亏损之下部分企业或视自身亏损情况以及出货情况调整企业开工率，尤其在叠加新增装置投产预期下，预计11月国内环氧乙烷市场或偏弱运行为主。