【视点】需求暂无明显增强驱动甲醇反弹空间需谨慎_慧正资讯

【视点】需求暂无明显增强驱动甲醇反弹空间需谨慎

来源：中信期货作者： 2023-06-05 09:56

主要逻辑：

（1）供应方面：本周虽然西北地区开工负荷下滑，但受华南、西南、华中地区开工负荷上涨的影响，导致全国甲醇开工负荷小幅上涨。后期计划复产装置较多供应仍有增加预期。

（2）需求方面：本周宁夏CTO和山东MTO装置重启而陕西CTO装置停车，所以国内CTO/MTO装置整体开工波动不大。传统下游加权开工环比高位下滑，其中MTBE开工提升，甲醛、二甲醚、醋酸开工下降。

（3）库存方面：本周上游整体出货一般，库存环比累库。虽然期货上涨使得市场心态有所改善，但后期供应增量预期下贸易商拿货积极性不高；港口地区周内封航影响卸货进度，库存再度宽幅去化。

（4）煤炭方面：本周坑口市场依旧承压，价格继续下行；港口买方询价陆续增多市场交投氛围改善。

（5）整体逻辑：原料端港口高库存继续压制煤价，但目前价格已跌至合理区间，叠加进口煤性价比收缩和发运依旧倒挂，煤价跌幅开始收窄。随着气温升高日耗增加，中期煤价或存在企稳预期。供需来看供应端国产甲醇开工环比略增但仍处于同期低位，后期计划复产装置较多供应仍有增加预期。需求端MTO利润已修复至高位，未来主要关注兴兴及斯尔邦装置动态，传统需求进入淡季加权开工高位回落。整体而言，甲醇本轮反弹主要受宏观情绪扰动，短期煤价尚未止跌，且国产和进口供应表现充足，需求暂无明显增量驱动的情况下甲醇反弹空间偏谨慎，中期关注煤价何时企稳以及实际库存变化。

主力合约操作策略：单边偏震荡；跨期9-1谨慎反套；PP-3*MA价差震荡偏强。

风险提示：上行风险：煤价下跌不及预期，宏观利多，上游供应大幅缩量下行风险：煤价大幅下跌

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