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来源： 作者： 2026-02-03 13:39
慧正资讯，2026年1月30日，鲁西化工发布2025年度业绩预告，预计2025年归属于上市公司股东的净利润为8.5亿元至11亿元，同比大幅下滑45.78%至58.10%；扣非后净利润6.5亿元至9亿元，降幅进一步扩大至54.12%至66.87%。鲁西化工在公告中将业绩下滑的主要原因是国际油价波动与化工产品市场低迷的宏观环境，主要产品价格同比下降幅度大于原料价格下降幅度，利差收窄，导致经营业绩同比下降。
作为国内化工行业的龙头企业，鲁西化工的业绩波动反映出宏观环境与行业周期的影响，2025年全球经济增长动能不足，特别是与化工品需求息息相关的房地产、汽车、家电等领域复苏乏力，导致整体需求疲软。
鲁西化工的业务布局涵盖化工新材料、基础化工产品和化肥三大板块，其中化工新材料占比高达68%，是其盈利的核心支柱，而新戊二醇作为该板块的重点产品，与聚碳酸酯、多元醇、有机硅等共同支撑起鲁西化工的盈利版图。鲁西化工作为国内重要的新戊二醇生产商，不仅具备规模化生产能力，还拥有上游异丁醛的配套产能，这种上下游一体化布局本应形成成本优势，却在2025年行业周期下行中未能有效对冲市场风险。
以新戊二醇为例，2025年新戊二醇价格呈现“前涨后跌”的极端分化格局，上半年得益于主力工厂轮番检修，市场供应阶段性收紧，价格持续上行，行业维持一定盈利空间，这一阶段鲁西化工的新戊二醇业务虽有支撑，但未能形成持续的盈利增量。步入年中后，行业格局急剧反转，检修工厂陆续重启复产，叠加年内新增产能集中落地释放，市场供需关系彻底失衡，产能过剩问题凸显，新戊二醇价格开启长期下行通道，最终回落至成本线附近，部分环节陷入亏损，全年价格创下历史新低。
据买化塑研究院监测，2025年新戊二醇均价8961元/吨，较2024年均价回落13.08%，价格的大幅下跌直接挤压了鲁西化工的盈利空间。更为关键的是，新戊二醇的价格降幅远超其原料成本的下降幅度，形成典型的“剪刀差”效应。尽管鲁西化工可自产部分异丁醛，缓解了原料价格波动的部分压力，但异丁醛市场本身也面临供需失衡与价格波动的问题，2025年底虽有短期反弹，但中长期上涨动力不足，难以对新戊二醇形成有效成本支撑。
2025年新戊二醇产能持续扩张与下游需求低迷形成鲜明对比。截至2025年，国内新戊二醇总产能91万吨/年，产能过剩导致行业同质化竞争加剧，而其下游粉末涂料、高固组份涂料等行业需求疲软，无法消化新增产能，进一步加剧了价格下跌压力。
根据目前行业内已公布的产能扩建计划来看，未来五年新戊二醇的新增产能将主要集中在2026-2027年间，而2028年后增速将基本趋于停滞。值得关注的是，鲁西化工仍在推进新戊二醇产能扩张，其规划的2期10万吨/年新戊二醇项目，将与万华化学4期10万吨/年项目一同于2026年在投产，这两大项目将重塑国内新戊二醇行业的产能格局。但2025年行业的低迷态势，以及2026年两大新增产能落地后可能加剧的供需失衡，让该项目的未来收益面临不确定性。尤其万华化学的4期项目投产后其新戊二醇总产能将突破28万吨，稳居全球前列，将进一步加剧行业竞争，对鲁西化工新戊二醇业务形成挤压。
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