金鹰基金、国信证券等5家机构于9月2日调研瑞丰高材

慧正资讯：2021年9月5日，瑞丰高材发布公告称，金鹰基金、国信证券、安信证券、广东鑫骐骥资产、广东滕润投资于2021年9月2日调研公司，本次调研由董事会秘书赵子阳、总经理助理王健、研发中心主任张振国、证券事务代表朱西海负责接待。

瑞丰高材发布2021年半年度报告显示，上半年，公司实现营业收入9.22亿元，同比+76.13%；归母净利润7332万元，同比+134.52%。分单季度看，二季度公司实现营业收入5.24亿元，环比+31.66%，同比+64.26%；归母净利润4207万元，环比+34.62%，同比+108.68%。瑞丰高材PBAT投产在即，PLA一步法中试成功，公司可降解塑料业务有序推进。PBAT和PLA是当前使用量最大的降解材料之一，政策支持下市场空间大。PBAT方面，公司在建6万吨PBAT项目目前正在安装阶段，预计于2021年9月底竣工并进入调试阶段。PBAT产品受主要原材料之一BDO（1,4-丁二醇）价格波动以及政策执行等因素的影响较大，公司竣工调试可能也存在一定不确定性。PLA方面，作为公司的在研业务取得技术突破，一步法合成PLA技术于2021年7月在公司百吨级中试线上取得了中试成功。同时，两步法（即丙交酯工艺）合成的PLA公司正在开发，目前处于小试阶段。

瑞丰高材于2011年上市，2018年以前，公司产能较小，市场竞争较激烈，业绩规模较小，未超过5000万元；2017年安全和环保的整治风暴是一次化工行业的供给侧改革,不符合安全环保规范的公司不断出清。而研发创新能力强，产品不断适应客户新要求，愿意在安全和环保上较高投入以满足规范要求的规模较大的公司,则竞争力越来越强。所以，公司2018年至2020年，业绩新上了一个台阶，分别为9，019万元、7,453万元和8,535万元。2018年起,公司抓住机遇，扩大生产规模,陆续实施了4万吨MBS扩产计划，4万吨MC改造生产计划和ACR改造提升产量计划。同时,公司在PVC助剂领域的市场占有率也得以提升。2021年上半年，实现净利润7,332万元。以上经营策略，促使公司业绩又前进一步。从2020开始,公司介入生物可降解领域，2021年开始，公司将介入工程塑料领域,相关在建项目、在研项目和技改项目正在进行。这将成为公司未来新的经济增长点。

瑞丰高材业务情况介绍目前公司从事的主要业务为塑料助剂业务和生物可降解材料业务。

(1)、塑料助剂业务方面：

通用塑料PVC助剂公司PVC助剂产品目前综合年产能16万吨，其中ACR加工和抗冲改性剂7万吨/年，MBS抗冲改性剂5万吨/年，MC抗冲改性剂4万吨/年。产品主要应用于PVC管材、型材、地板墙板、发泡板、片材和薄膜等领域。近年来，公司不断提高产品质量、丰富产品类别，采取差异化竞争策略，市场占有率不断提高。

工程塑料助剂凭借多年来丙烯酸之类合成工艺技术积累及塑料助剂行业经验，利用现有产线，公司成功开发出适用于PC/ABS合金材料的增韧改性剂、ABS高胶粉和ASA高胶粉，相关产品已经大试生产线试验通过。相较于PVC助剂相关产品，其技术壁垒更高，产品附加值更高，虽然目前处于起步阶段，但属于公司重点发展的领域之一。公司计划利用现有3万吨/年MBS产品生产线进行技术改造，用于生产上述工程塑料助剂相关产品。

(2)、可降解材料业务方面:“白色污染”是一个全球性问题，发展可降解塑料替代传统塑料制品是解决这一问题的有效方法之一,而可降解塑料品种PBAT/PLA是当前使用量最大的降解材料之一，PBAT与PLA及其他降解材料共混改性,可制成购物袋、快递包装袋、农膜、餐盒餐具、刀叉、吸管等。目前公司在建有年产6万吨可降解高分子材料PBAT项目。同时公司在研PLA产品(一步法合成工艺)，目前已在百吨中试生产线上试验成功。

在建项目进展情况目前公司年产6万吨PBAT项目正在设备安装阶段，预计于9月底进入调试阶段;年产4万吨MBS抗冲改性剂项目二期工程(2万吨/年)预计于今年10月份竣工试生产;年产2万吨ECH项目，预计于今年底竣工，但具体投产时间受客观条件影响目前还不确定;年产3万吨ACR项目和二期6万吨PBAT项目，目前正在办理相关审批手续阶段。

瑞丰高材主营产品竞争格局PVC助剂行业属于发展的成熟阶段。ACR产品国内主要竞争对手为日科化学、山东东临等，公司ACR产品主要应用于管/型材、地板墙板、片材、发泡板等制品，在管/型材、地板墙板领域市占率居于行业领先地位；MBS产品对生产工艺和技术要求相对较高，目前主要竞争对手为日韩企业。MC产品为CPE的替代品,目前产能4万吨,国内生产厂商较多。

值得注意的是，瑞丰高材新开发工程塑料主要应用领域及生产商(1)PC/ABS增韧改性剂PC常与ABS等其他工程塑料品种共混制成合金材料，以使制品兼具PC和ABS的特性，广泛应用于汽车、家电、电子电器、机械等领域，公司开发产品主要用于以上材料的增韧改性，目前主要生产厂商有日本钟渊、美国陶氏、韩国LG等。(2)ABS高胶粉苯乙烯、丙烯腈\-丁二烯橡胶,核壳型聚合物。ABS高胶粉与SAN树脂作为主要原料掺混制成ABS树脂。ABS树脂以优良的机械、力学、热学等性能广泛应用于汽车、电子电器、机械和建材领域。目前ABS高胶粉主要生产厂商以韩国锦湖、巴斯夫等为主。(3)ASA高胶粉丙烯腈、苯乙烯、丙烯酸橡胶三元聚合物，属于抗冲性树脂。ASA高胶粉与SAN树脂作为主要原料掺混制成ASA树脂。ASA树脂以优良的耐候性能、机械性能和耐高温等特性广泛应用于汽车、电子电器及建筑等领域。目前ASA高胶粉主要生产厂商有英力士、沙特基础工业、日本UMG、韩国锦湖、韩国LG等。

今年以来，原材料价格持续发生波动，原材料价格变动对瑞丰高材影响PVC助剂业务方面，主要生产用原材料均为石化产品，价格受原油价格、市场供求关系等影响会出现波动较大情形。原材料的大幅波动，对公司成本控制造成一定影响，但公司产品价格会根据原材料价格及市场情况及时作出调整，产品毛利率水平基本维持稳定。目前在建的可降解材料PBAT项目生产用主要原材料之一丁二醇(BDO)价格维持在高位，主要是受电石受到严格管控、疫情导致的BDO的其他领域的旺盛需求，以及可降解材料需求预期等原因导致短期供应紧张。未来随着疫情的缓解，国内BDO新建产能的释放，以及顺酐法等工艺BDO逐步布局，BDO价格有望逐步回落。

未来发展战略继续巩固原PVC助剂业务的行业领先地位，紧盯新增产能项目的建设进度，确保如期达产达效,加大市场开拓力度，及时消化新增产能，不断提高市场占有率。可降解材料及工程塑料相关产品领域,是公司未来重点发展的方向。公司将紧跟国家政策，大力发展可降解高分子材料，丰富产品品种，提高产品附加值；工程塑料相关产品,组织实施好现有MBS产线的技改工作,为未来可实现较快量产和下一步的扩产做好准备，加大下游客户开拓力度。继续研发其他化学新材料品类,致力于成为化学新材料领域知名的生产服务商。接待过程中，公司接待人员与参加调研的机构进行了充分的交流与沟通,严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平,未出现未公开重大信息泄露等情况。