【视点】低估值弱供需 PVC震荡运行

（1）华东电石法基准价5680（+0）元/吨，05合约基差-13（-11）元/吨。

（2）山东电石接货价3565（+0）元/吨，陕西接货价3208（+0）元/吨，内蒙乌海主产区3150（+0）元/吨。

（3）山东32碱850（+0）元/吨，氯碱综合利润-473（+34）元/吨。

逻辑：昨日PVC盘面震荡下行，主要是煤价下挫带动煤化工下行。短期供应减量是上游去库的主要推动，6月检修量趋势性下降，需求步入淡季，PVC累库压力增大，氯碱综合利润仍承压，不过盘面对于打压利润促使西北装置减产仍或偏谨慎。西北（自备电石）氯碱综合成本下移至5460，主要是片碱反弹，持续性可能不佳，一是价格上行源于下游补库（下游有一定买涨不买跌的心态），二是西北检修陆续在5月底结束，后续检修量偏少，对片碱供应影响减弱。液碱反弹主要是6月检修预期偏强，下游提前补库。原盐下跌、烧碱以及液氯反弹促使烧碱利润修复，前期降负企业可能提负，烧碱反弹行情的高度预计一般。

操作策略：谨慎偏弱。

风险因素：

利多风险：内需偏强，出口放量。

利空风险：宏观情绪悲观，社库累积。