特种涂料供应商鹏孚隆创业板IPO终止 市场和回款存在风险点

慧正资讯，6月26日，浙江鹏孚隆科技股份有限公司（鹏孚隆）申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

2022年12月26日，鹏孚隆拟公开发行不超过1942万股，募资7.23亿，用于投资建设年产1.8万吨高分子材料未来工厂（投资总额4.9亿元）、新增年产2000吨特种聚合物合成技术改造项目（1.96亿元），以及特种聚合物材料研发中心建设项目（3715万元），保荐机构为海通证券股份有限公司。

鹏孚隆生产、研发和销售特种涂料系列和聚芳醚树脂系列，可广泛应用于家电炊具、航空航天、汽车、电子半导体、石油化工、清洁能源和医疗器械等领域。通过持续的研发创新及产品迭代，公司已成为国内少数能够提供材料合成、共混改性及下游解决方案全产业链服务的企业。

根据鹏孚隆的财务数据显示，2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，鹏孚隆营业收入分别为2.31亿、2.73亿元、3.41亿元和1.23亿元；对应净利润为1925万、6583万、6966万和2935万；扣非归母净利润对应为5110万、6243万、7376万和2935万。

鹏孚隆的主营产品为特种涂料和聚芳醚树脂。特种涂料主要包括不粘涂料、耐热硅树脂涂料和陶瓷涂料三类产品。鹏孚隆拥有国内领先的不粘涂料生产基地，产能产量位居行业前列，主要竞争对手为科慕公司、日本大金、华福涂料等国外大型化工企业。特种涂料生产方面，鹏孚隆针对各类特种涂料产品制定了相关企业标准，公司生产严格按照企业标准执行，产品性能达到行业领先水平。鹏孚隆产品定期通过国际检测机构的相关检验，确保公司特种涂料产品符合食品接触安全相关法规，公司特种涂料产品已通过了美国FDA标准检测、美国CA65检测、德国食品接触材料LFGB检测，符合REACH、RoHS等环保指令要求。

聚芳醚树脂作为一类高性能聚合物和聚芳醚类特种工程塑料的主要组成部分，综合性能优异，具有耐高温、耐低温、耐磨损、耐化学腐蚀、高纯度、生物相容性等特点。聚芳醚树脂主要包括聚芳醚酮和聚芳醚砜，核心技术长期处于被发达国家垄断的状态，近年来在国家新材料产业政策引导和支持下，国内聚芳醚树脂产业快速发展，但高端聚芳醚树脂仍主要依赖进口。鹏孚隆突破国外核心技术封锁，产业化技术“特种工程塑料PEEK及PES合成技术”通过浙江省科学技术成果鉴定；公司产品“高堆积密度、易流动的聚醚醚酮超细粉”、“低导热聚醚醚酮”等产品均通过了浙江省级工业新产品鉴定。公司目前已掌握聚芳醚树脂的合成、纯化、改性等技术，并形成完善的自主知识产权体系。

鹏孚隆聚四氟乙烯不粘涂料毛利率分别为45.47%、46.28%、42.63%和43.40%，该产品报告期内毛利率水平较高，2021年毛利率水平下行主要原因是原材料聚四氟乙烯乳液价格上涨。报告期内，鹏孚隆聚醚砜不粘涂料毛利率分别为34.26%、28.11%、22.34%和15.73%，报告期内该产品毛利率水平持续下降，主要是由于主要原材料及溶剂原材料价格上涨导致。鹏孚隆耐热硅树脂涂料毛利率分别为40.47%、32.18%、30.14%和28.02%，该产品报告期内毛利率水平较高，2020年度，由于原材料硅树脂价格上涨，耐热硅树脂涂料产品单位成本上涨幅度约11.19%，单位售价下降约2.41%，共同导致当年毛利率出现一定程度下降。报告期内，陶瓷涂料毛利率分别为36.56%、33.53%、35.78%和30.86%，该产品报告期内毛利率水平相对稳定但略有下降，主要受产品销售价格下降、材料成本上涨共同影响。

海外政治经济风险

报告期内，发行人海外主营业务收入分别为7,518.24万元、8,498.56万元、10,299.28万元和4,819.05万元，占主营业务收入的比例分别为32.96%、31.37%、30.38%和39.40%。发行人海外客户主要包括伊朗、俄罗斯等国家的企业，由于俄乌局势紧张，伊核协议悬而未决，美国及欧洲对于俄罗斯、伊朗的制裁可能进一步升级。若相关制裁严重制约了发行人客户的支付能力，将对公司海外业务的稳定性带来重大不利影响。

存在第三方回款的情形

报告期内，发行人存在第三方回款的情形，第三方回款主要为伊朗客户回款，因伊朗地区长期受到欧美等西方势力制裁，无法通过正常支付途径向中国地区进行付款，为确保自身持续经营能力，伊朗客户通过伊朗国内银行统筹境外付款机构向发行人进行付款。报告期内，发行人第三方回款金额分别为3,859.86万元、3,507.70万元、4,495.60万元和2,063.56万元，占同期营业收入的比例分别为16.72%、12.86%、13.18%和16.78%。考虑到伊朗客户长期与公司合作，且伊朗受欧美等西方势力制裁的情况暂无缓解迹象，因此短期内公司第三方回款情况将仍然持续。若公司相关内控制度不能够严格有效执行，将可能对公司经营业绩造成不利影响。