【视点】聚氨酯博弈“怪象” 一边缩减一边扩张 陶氏计划关闭美PO装置（附四巨头业绩盘点）

近期，国际聚氨酯龙头万华化学、科思创、巴斯夫、陶氏化学纷纷发布三季度业绩报告，其中科思创、巴斯夫持平，陶氏化学微增，万华化学营收同比增12.48%。科思创由同期亏损3100万欧元，转为净利润为3300万欧元；巴斯夫净去年同期亏损2.49亿欧元，转为净收入2.87亿欧元。

陶氏计划关闭位于德克萨斯州自由港环氧丙烷装置

陶氏化学近日宣布，其正在对欧洲地区的资产进行战略评估，此次评估主要针对的是聚氨酯业务。此外，陶氏化学还计划在2025年关闭位于德克萨斯州自由港的环氧丙烷（PO）装置，此举是其全球多元醇产能合理化计划的一部分。据悉陶氏公司位于德克萨斯州弗里波特的环氧丙烷装置产能为55万吨/年，约占北美行业产能20%。陶氏化学在公布第三季度业绩的同时，宣布了这一系列举措。陶氏化学在报告中指出，截至2024年，欧洲、中东、非洲和印度（EMEAI）地区的销售额比2021年的水平低了15%以上。

陶氏此举反映了欧美聚氨酯市场在需求不足和供应过剩下面临的利润压力。过去四年间，全球PO供应量增加了50%，开工率较低进一步压缩了利润空间。目前全球聚氨酯行业正在经历结构性转变。欧美市场产能缩减，中国市场大幅扩张，中国市场逐步成为全球聚氨酯生产的重要引擎。

2023年，全球环氧丙烷总产能达到近1500万吨。中国已成为全球最大的环氧丙烷生产国，也是最大的消费国，新增环氧丙烷装置主要在亚洲区域，预计2024年环氧丙烷产能将超过800万吨。

陶氏化学：2024年第三季度陶氏化学实现净销售额为净销售额达108.79亿美元，同比增长1%，环比销售额持平，主要是美国和加拿大的销售增长带动。聚氨酯业务在陶氏公司的工业中间体与基础设施部门，该部门的第三季度净销售额为29.62亿美元，同比下降2.4%，销售量同比下降2%，主要原因是聚氨酯和建筑化学品的销售量下降，这主要是由于第三方供应商停工导致MDI出现不可抗力。EBIT同比下降7400万美元，主要原因是计划维护活动增加和综合利润率下降，部分被权益收益增加所抵消。按季度计算，EBIT环比下降6000万美元，主要原因是综合利润率下降和计划维护活动增加，部分被路易斯安那业务恢复供电所抵消。

科思创：2024年第三季度，科思创实现销售额约36亿欧元（约277亿人民币），与去年同期的35.7亿欧元相比保持稳定，原因是较低的原材料价格导致了销售价格水平的下降；息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长了3.6%，达到2.87亿欧元，处于2.5亿欧元至3.5亿欧元的预期范围内。实现净利润3300万欧元，而去年同期为亏损3100万欧元；自由经营现金流减少至1.12亿欧元，去年同期为3.08亿欧元，主要是经营现金流下降所致。

巴斯夫：2024年第三季度巴斯夫销售额为157亿欧元（约1212亿人民币），与去年同期持平；不计特殊项目的EBITDA为16亿欧元，同比增长7700万欧元，主要得益于核心业务的贡献大幅增加；特殊项目前的EBITDA利润率为10.3%，同比增长0.5%。净收入为2.87亿欧元，而去年同期亏损2.49亿欧元，主要是由于Wintershall Dea资产转让给Harbour Energyplc产生的3.98亿欧元特殊收入。今年前三季度，巴斯夫累计实现销售额494.03亿欧元，同比减少6.8%；不计特殊项目的EBITDA（息税折旧及摊销前利润）为62.91亿欧元，同比减少1%；净收入20.84亿欧元，同比增长15%。

万华化学：2024年第三季度万华化学实现营收505.37亿元，同比增长12.48%；净利润29.19亿元，同比减少29.41%。2024年前三季度实现营收1476.04亿元，同比增加11.35%；净利润110.93亿元，同比减少12.67%。2024年前三季度万华化学聚氨酯系列产量421万吨，销量410万吨，销售收入542.45亿元，销售收入较去年同期增41.65亿元，增幅为8.31%。