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来源：慧正资讯 2025-02-08 18:02
慧正资讯：近日，凯伦股份发布公告，预计2024年度归母净利润将出现亏损。
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凯伦预亏，背后隐藏的是错综复杂的行业困境
根据业绩预告，凯伦预计2024年归属于上市公司股东的净利润亏损4.1亿元~4.96亿元，同比由盈转亏，上年同期盈利2263.72万元。扣除非经常性损益后的净利润亏损4.13亿元-4.99亿元，上年同期亏损3011.27万元。
业绩变动主要原因是，2024年度，公司持续严格管控应收风险，不断优化销售客户结构，主动降低回款不佳的房地产直销业务的占比，从而导致营业收入有所下降；其次，公司根据《企业会计准则》以及公司会计政策、会计估计的有关规定，本着谨慎性原则，在综合评估下游房地产直销客户经营情况后，对可能发生减值损失的应收账款等资产计提减值准备。
从凯伦三季报中，便能清晰洞察到亏损局面的逐渐显现。前三季度，凯伦营收18.11亿元，同比下降12.92% ；归母净利润-3214.86万元，同比下降142.82% ，虽然凯伦有自身的产品优势，但在不断变化的市场需求下，也不一定能抵御行业寒冬的凛冽侵袭。
倘若按照2024年报业绩预亏中位数的4.5亿来计算，凯伦四季度就亏损4.1亿。这一切的背后，是房地产市场的持续低迷对防水行业的沉重打击。根据国家统计局公布2024年全国房地产市场基本情况的来看，2024年全国房地产开发投资100280亿元，比上年下降10.6%。其中，住宅投资76040亿元，下降10.5%。其中，住宅新开工面积下降23.0%。房屋竣工面积下降27.7%， 住宅竣工面积下降27.4%。这直接导致防水材料需求大幅减少 ，订单萎缩现象极为明显。凯伦也可能是受到了订单量大幅下滑的影响，而其余同行企业也未能幸免，订单同样呈现减少趋势，各企业都在努力寻找新的业务增长点以维持生存。
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地产链塌方，业绩下滑的核心诱因
凯伦2024年的业绩可谓是 “冰火两重天”。2023年还实现了2263.72万元的盈利，而2024年却成了从盈利到亏损的不利局面。当业绩在泥潭中挣扎时，同行业的某些企业却迎来了业绩的春天，也反映出当前防水行业分化正在不断加剧，有的企业顺势而上，有的企业却节节败退，行业格局正在悄然发生变化。
同时，凯伦业绩的下滑也是“主动收缩地产业务的代价”，房地产行业的持续低迷，让凯伦不得不重新审视自己的业务布局 。为了降低风险，主动收缩地产业务，房地产直销业务占比下降。虽然在一定程度上减少了潜在的坏账风险，但也直接导致了营收的下滑。从2024年半年度报告来看，凯伦的防水材料收入同比降19.16%，涂料降33.83%。此外，据了解，地产业务账期长但毛利率较高，而基建业务账期短但毛利率也较低一些。在业务转型的过程中，时刻不面临着收入与利润的艰难抉择。
来源：包图网
还有就是随着房地产市场的持续下行，部分房地产客户的资金链断裂，凯伦的坏账风险也开始集中释放。在业绩变动的原因中凯伦也表明了对房地产客户应收账款计提大额减值准备，房企资金链压力开始向供应商的传导。
为了摆脱对房地产行业的依赖，凯伦股份在2024年拓展非房业务。凯伦曾在半年度财报中表示，公司将降低地产客户依赖，大力拓展销售渠道，增加非房业务占比，进一步拓展基础设施建设、城市新兴基建及工业仓储物流、光伏屋面等非房地产领域的业务范围，打造高分子行业标杆、实施差异化营销战略，推动研发能力创新、开拓新品类，实现多领域协同发展，为公司创造新的价值增长点。
但是对于目前的防水企业来说，既要转型还要应对市场价格的竞争，又要控制成本，难度可想而知。而同行企业也同样面临着成本与价格的双重压力，在有限的市场份额中艰难求生。
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短期下滑是在战略布局上主动求变的必然结果
从目前业绩情况来看，凯伦的转型效果还没有显现出来。在业务转型受阻的情况下，年初，凯伦试图通过跨界收购来寻找新的增长点。拟5.1亿元收购苏州佳智彩51%股权，切入消费电子赛道。然而，这一交易存在重大不确定性，市场也对跨行业并购与主业的协同性表示质疑，担心这会进一步加剧公司的现金流压力，但这也不失为一次具有战略眼光的大胆探索。
凯伦的困境，也是当前行业内许多企业的缩影，这也让我们不得不反思过度绑定单一产业的风险。曾经，凯伦地产业务收入占比曾超65%，这使得公司在房地产行业下行时遭受重创。对比某些头部企业非房业务占比超50%的成功转型，凯伦仍需找到更加适合自己的道路，如今，凯伦正站在转型的关键节点上，短期的业绩下滑或许是在战略布局上主动求变的必然结果，是为未来翻盘积蓄力量。
