亨斯迈业绩背后的挑战 结构性降本踏上市场重塑之路

慧正资讯，2月17日亨斯迈2024年第四季度业绩显示，公司当期营收14.52亿美元，净亏损为1.41亿美元，调整后净亏损为4300万美元，调整后EBITDA为7100万美元。2024全年，亨斯迈营收60.36亿，同比下降1.3%，净亏损1.89亿美元（去年同期为盈利1.01亿），调整后净亏损1300万美元，调整后EBITDA4.14亿美元，亦同比减少12.3%。

从业务板块结构来看，聚氨酯部门作为集团核心业务单元，2024年营收占比达58%，其全年EBITDA利润率同比压缩320个基点至11.2%。高性能材料部门营收下滑9.4%，先进材料部门EBITDA降幅达28%。值得注意的是，尽管全年四个季度中有三个季度处于亏损状态，但通过持续的成本优化，第二季度成功实现单季度盈利，显示出结构性改革的初步成效。

亨斯迈认为，第四季度经营表现符合预期，因为目前其服务的核心市场依旧处于低谷之中。建筑与汽车两大支柱领域占亨斯迈营收组合的68%，根据国际货币基金组织（IMF）数据，2024年全球建筑投资增速降至1.8%（2023年为3.1%），汽车产量增速则由3.7%放缓至1.2%。欧洲建筑市场受能源危机余波影响，新开工项目同比下降13.2%；北美汽车产量因供应链重构出现2.5%的收缩。公司认为2025年，占公司营收超过三分之二份额的建筑和汽车市场将仍然低迷。

中国市场呈现结构性差异，新能源汽车产量同比增长35%，带动车用聚氨酯需求增长6.8%，但建筑保温材料需求下降9.3%。欧洲市场面临三重压力，能源成本较2019年水平仍高企42%，欧盟REACH法规新增12项化学品限制条款，区域内聚氨酯产能利用率已降至68%的历史低位。亨斯迈认为尽管中国经济面临挑战，但中国的汽车行业将保持温和增长，中国地区的整体盈利能力也将相对稳定。而在欧洲市场，亨斯迈认为目前高昂的能源成本、过重的监管负担和过剩的产能都将成为影响欧洲市场的因素。

亨斯迈同时表示，正在积极推进降低成本的措施，这包括裁减聚氨酯部门的规模，评估欧洲马来酸酐业务，关闭聚氨酯工厂等。聚氨酯的关键原料苯胺全年价格波动幅度达±28%，MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）现货价格在2024年第四季度创下2300美元/吨的三年新低，在此情况下，亨斯迈在2月初，上调了欧洲、非洲、中东和印度地区MDI产品及其基于MDI的聚氨酯系统产品的价格。

亨斯迈2024年的业绩表现折射出全球化工行业面临的共同挑战。在市场需求持续疲软、原材料价格波动及产业链供需调整的多重压力下，企业盈利空间遭受显著挤压。尽管通过战略收缩聚氨酯业务、优化欧洲产能布局等举措释放出结构性改革的积极信号，但全年仅第二季度实现微利的现实，仍暴露出传统化工企业在周期下行阶段的脆弱性。

当前，化工行业正处于深度转型期，绿色低碳与高附加值产品成为突围关键。亨斯迈的产能优化虽能短期缓解成本压力，但长远发展仍需突破技术创新与产品升级的瓶颈。

展望2025年，尽管建筑和汽车市场复苏仍存不确定性，但通过持续的结构调整和技术创新，亨斯迈有望在行业低谷期完成竞争力重塑。全球化工行业正经历"双碳"目标驱动的深度变革。据波士顿咨询预测，到2030年生物基化学品市场规模将达3000亿美元，年复合增长率11%。亨斯迈在生物基聚醚多元醇领域的专利储备位列全球第四。新能源汽车对轻量化材料需求催生百亿美元级市场，亨斯迈开发的超低密度（0.25g/cm³）结构泡沫材料已获主流电池厂商订单。建筑节能标准提升推动外墙保温材料升级，气凝胶复合聚氨酯系统料实验室数据较传统产品节能效率提升27%。

在全球经济复苏尚存不确定性的背景下，亨斯迈的转型之路既充满挑战，也孕育着破局重生的可能。