三棵树胜诉恒大获赔偿，也只是防水行业万亿坏账中的“冰山一角”

慧正资讯：近年来房地产行业接连遭受重击，恒大、华夏幸福、新力、佳兆业等地产频频出现暴雷，这其中，有不少是东方雨虹、三棵树、科顺、凯伦等防水企业的客户，这导致企业的货款很多都成为了坏账，不得不拿起法律的武器保护自己。

4月1日，三棵树发布公告，披露其全资子公司福建三棵树建筑材料有限公司（以下简称“三棵树材料”）与恒大系公司之间买卖合同纠纷的一审判决结果，合计获赔674万元。

该案件目前处于一审判决阶段，涉案金额为本金1.92亿元。公告中提到，三棵树材料已收到广东省深圳市中级人民法院出具的民事判决书，判决结果包括恒大地产集团（深圳）有限公司（被告三）向三棵树材料退还意向保证金20万元；深圳市永恒置业有限公司（被告一）与被告三连带退还购房款78万元，并双倍返还定金576万元。上述款项合计674万元。

此次判决为一审结果，相关方仍可提起上诉。三棵树表示将持续关注案件进展，维护公司合法权益。

根据三棵树2024年半年报数据显示，2024上半年57.02亿元应收账款，同比比下降10.92%。多半也是由于房地产下行、开发商暴雷，所形成的规模庞大的应收账款，而恒大目前被列为失信被执行人的案件已超千起，三棵树执行回款的难度也有点大。

在防水行业，三棵树的遭遇并非个案。近年来，恒大、融创等房企的债务违约已导致多家防水企业陷入应收账款“黑洞”。以凯伦股份为例，对恒大系企业的应收账款余额高达1.88亿元。这一数字背后，是整个防水行业因房企“爆雷”而蒙受的巨大损失。凯伦董事长钱林弟更是采取放弃分红、薪资减半、股权转让、抵押四处房产等极端措施维持企业运转。

近年来，地产行业的深度调整，防水行业作为高度绑定的一员却成为了产业链中最脆弱的环节。过去，防水材料大部分的需求直接来自房地产开发，头部企业如东方雨虹、科顺股份等，恒大、融创等Top30房企曾贡献半数以上的营收，并且合作关系密切，一旦现金流断裂，势必会加大防水企业的风险，在房地产高周转时代曾带来高速增长，但也埋下隐患。

过去，防水企业普遍采用“垫资供货”模式，采用了先放货后结算的赊销方式。很多防水企业的死账、坏账、赖账，就是在这种压货赊销的营销行为中产生的。这也造成了防水行业应收账款高企，甚至是恶性循环。过去几年，防水行业的产值是个位数增加，但应收账款，每年都在以两位数增加。并且因房企坏账集中爆发，某些企业甚至全年净利润暴跌。近些年，防水企业回款太难，应收账款增多，企业业务风险加大，“以资金换市场”终究不可持续。并且一直以来，防水企业的销售模式太依赖房地商，而偏偏大型房企又相对强势，成为了每个企业业绩上的炸弹。还有面对如今房企的暴雷，即使能够拿回账款，也极可能为商票等票据，兑付极为困难，不少供方为了保障自身生存，像三棵树一样选择与房企对簿公堂，利用法律武器维护权益。

此外，“垫资”行为的后果在德生防水的身上就已经验证过了，2012年左右德生防水开始介入房地产工程市场，力推与房企战略合作。曾一度与华润、恒大、荣盛等标杆房企合作。然而，在地产工程经营上，德生出现了战略失误。2014年德生防水提出了“珍”战略模式，工程款的全部或者一部分用现房来结算。由于现房转化为现金周期时间长，德生自身现金流受到影响，背负大额负债，最终资不抵债，破产倒闭。

所以说，一个是垫资文化，一个是高度绑定房企，这两种模式不仅会造成自我反噬，还存在不可逆性，在风险来临时“防水企业”反而成为了主要受害者。

面对房企“爆雷”带来的系统性风险，防水企业不得不开启自救与转型之路。为应对现金流压力，许多防水企业采取关闭了部分区域分公司，暂停基地的扩建计划，甚至有出售防水基地回笼资金，虽然有助于缓解短期压力，但也暴露了防水企业对单一市场的过度依赖。

在行业寒冬中，部分企业开始尝试多元化转型。东方雨虹积极“去地产”化，加快发展零售渠道和工程渠道、加速业务的多品类和多元化、发力非房地产业务，同时加快全球化布局，这不仅可以对冲掉房产业务的影响，还为中长期发展打开空间。2024年，东方雨虹大地产相关业务占比大幅降低，民建集团营收达93.7亿元，同比增长14.58%，零售渠道占比提升至35%以上，分销网点突破22万家。公司通过聚焦C端市场有效对冲了B端下行风险，积极的因素正不断积累。

同时，科顺在业务结构上也进行了重大调整，加速了向“非房”领域转型，并且取得了不错的业绩。根据科顺此前发布的业绩预告显示，预计2024年归属于上市公司股东的净利润预计为4000.00万至6000.00万元，净利润同比增长111.85%至117.77%，实现扭亏为盈。也得益于科顺朝着“非房”领域转型，去地产化，朝着工商建筑、市政工程等方向发力。

此外，为避免重蹈恒大等类似事件的覆辙，防水企业也开始调整与房企的合作模式。以东方雨虹为代表的“三不”：“收不回本钱的生意不做，不赚钱的生意不做，不靠谱的客户不服务。”也是其他一些企业目前工作状态，这种“去地产化”的重构，有助于降低坏账风险，但也可能导致防水企业的市场份额进一步收缩，可以说既是危机，也是转机。

三棵树胜诉恒大的674万元赔偿，也只是防水行业万亿坏账中的一块“冰山一角”。但这场诉讼也为行业敲响了警钟，过度依赖单一市场的发展模式已难以为继，防水企业必须通过多元化转型走出行业阵痛。